单季度销售收入创新高，数据中心市场增长迅速2025年三季报点评

顺络电子(002138.SZ) 单季度销售收入创新高，数据中心市场增长迅速 电子｜元件 2025年三季报点评 2025年10月28日评级增 持评级变动维持 投资要点： 事件：公司发布2025年三季报，新兴战略市场持续高增长。2025年前三季度公司实现营业收入50.32亿元，同比增长19.95%；实现归母净利润7.69亿元，同比增长23.23%；实现扣非归母净利润7.33亿元，同比增长23.01%；实现毛利率36.74%，同比-0.57pp；实现净利率17.36%，同比+0.59pp。报告期内，公司在手机通讯、消费电子等传统市场应用领域保持了稳步成长，在AI+应用、汽车电子、数据中心等新兴战略市场实现了持续的高速增长。数据中心市场作为公司继汽车电子市场后的又一重要新兴战略市场，增长最为迅速。其中，国产算力客户为公司数据中心业务的重要基石之一，自年初至今，因国产算力大模型的快速应用，国产算力业务于本年度内逐季稳步蓬勃发展；海外重量级客户对ASIC芯片、CPU、GPU周边的xPU供电环节各类模块化电感方案快速增长的需求，为公司数据中心市场持续增长奠定了另一块基石。 何 晨分 析师执业证书编号:S0530513080001hechen@hnchasing.com 汪 颜雯研 究助理wangyanwen@hnchasing.com 2025Q3公司归母净利润再创历史新高。2025Q3公司实现营业收入18.08亿元，同比增长20.21%，环比增长2.51%；实现归母净利润2.83亿元，同比增长10.60%，环比增长12.06%；实现扣非归母净利润2.71亿元，同比增长9.19%，环比增长11.86%；实现毛利率36.84%，同比-1.09pp，环比+0.06pp；实现净利率17.39%，同比-1.43pp，环比+0.47pp。 相关报告 公司各业务线均实现同比正增长。2025年前三季度公司信号处理业务实现营收18.19亿元，同比增长9.48%；电源管理业务实现营收17.63亿元，同比增长24.41%；汽车电子或储能专用业务实现营收10.54亿元，同比增长36.10%；陶瓷、PCB及其他业务实现营收3.97亿元，同比增长15.72%。 1顺络电子（002138.SZ）2025年半年报点评：业绩创半年度历史新高，新兴战略业务前景广阔2025-08-042顺络电子（002138.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：盈利能力表现亮眼，新兴战略市场实现高速增长2025-04-25 公司 费用管控能力 持续优化。2025年 前三季度公司 销售费用率为1.61%，同比-0.21pp；管理费用率为4.93%，同比-0.43pp；研发费用率为9.03%，同比+0.83pp；财务费用率为1.26%。同比-0.46pp。 盈 利 预 测 和 估 值 ：我 们预 计公 司2025-2027年 实 现 归 母 净 利 润 10.76/13.15/15.78亿元，同比增长29.26%/22.24%/20.02%，对应EPS为1.33/1.63/1.96元，对应当前价格PE为31.07/25.42/21.18倍，维持“增持”评级。 风险提示：地缘政治环境风险；下游需求不及预期风险；市场竞争加剧风险。 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明本报告风险等级定为R3，由财信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作，本公司具有中国证监会核准 的证券投资咨询业务资格。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供本公司客户中风险评级高于R3级（含R3级）的投资者使用。本报告对于接收报告的客户而言属于高度机密，只有符合条件的客户才能使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律法规许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告所引用信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的信息、资料、建议及预测仅反映本公司于本报告公开发布当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及预测不一致的报告。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能涉及为该等公司提供或争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务、金融产品等相关服务，投资者应充分考虑可能存在的利益冲突。本公司的资产管理部门、自营业务部门及其他投资业务部门可能独立作出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面授权，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）均不得以任何形式、任何目的对本报告进行翻版、刊发、转载、复制、发表、篡改、引用或传播，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用，请投资者谨慎使用未经授权刊载、转发或传播的本公司研究报告。经过书面授权的引用、刊载、转发，需注明出处为“财信证券股份有限公司”及发布日期等法律法规规定的相关内容，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司不因此承担任何责任并保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438