Q3季度收入转正，投资收益致利润高增

兔宝宝(002043)股票投资评级为买入或维持。公司2025年前三季度实现营收63.19亿元，同比下滑2.25%，归母净利润6.29亿元，同比增长30.44%，主要得益于Q3季度收入转正（同比增长5.03%）及投资收益（2.73亿公允价值收益）。扣非归母净利润3.33亿元，同比下降22.04%，主要受裕丰汉唐减值损失1.0亿元影响。Q3单季度扣非净利率为3.54%，同比下滑3.98pct，费用率基本持平，经营性现金净流入4.73亿元，同比多增0.53亿元。

公司Q3在行业需求较弱和渠道去库存背景下实现收入转正，通过持续渠道和产品扩张（推进乡镇市场、家具厂渠道，拓展颗粒板等品类）实现增长。Q3单季度毛利率为16.70%，同比下滑0.37pct，整体保持相对稳定。

最新收盘价12.28元，总市值102亿元。分析师预计2025-2026年收入分别为97.1亿、102.6亿元（同比+5.7%、+5.6%），归母净利润分别为8.6亿、8.0亿元（同比+46.2%、-6.7%），对应PE分别为12.0X、12.9X。

风险提示包括房地产需求持续走弱和行业竞争格局恶化。