聚光科技(300203)2025年三季度业绩点评：业绩短期承压 静待高端仪器放量

聚光科技2025年三季报显示业绩短期承压，公司25Q1-Q3实现营收20.50亿元，同比-11.10%；归母净利润-0.62亿元，同比由盈转亏。单季度看，25Q3实现营收7.55亿元，同比-15.61%；归母净利润-0.12亿元，同比由盈转亏。毛利率小幅下滑，25Q1-Q3公司毛利率为39.69%，同比-4.68pct；期间费用率同比提升，25Q1-Q3公司期间费用率为49.87%，同比+3.38pct。

公司发力高端科学仪器，延伸拓展半导体、生命科学等新兴领域。高端分析仪器方面，子公司谱育科技持续完善质谱、色谱、光谱等产品技术平台，25H1合同、营收实现稳步增长。公司系列高端质谱产品不断拓展，在食品、农业安全和公安司法等领域的应用并取得重点突破。半导体检测领域，EXPEC 7350s型 ICP-MS/MS 系统持续深化布局，已成功构建覆盖高纯湿化学品、光刻胶等关键材料的痕量杂质分析检测整体解决方案体系。生命科学方面，公司成立谱聚医疗等业务单元，面向临床质谱、细胞分析等场景开展业务，近年来陆续有新产品取得医疗器械注册证。

投资建议方面，华西证券调整公司2025-27年盈利预测，预计2025-27年营收分别为33.59、36.85、43.16亿元，同比-7.0%、+9.7%、+17.1%；预计2025-27年归母净利润分别为0.67、3.33、5.21亿元，同比-67.7%、+398.6%、+56.6%；预计2025-27年EPS分别为0.15、0.74、1.16元。2025年10月29日股价为17.74元，对应PE分别为119.25x、23.92x、15.27x。华西证券维持“买入”评级，看好公司远期高端仪器放量成长空间。

风险提示包括设备更新政策不及预期、应收账款回款不及预期、PPP项目减值风险、新业务落地进展不及预期等。