申万宏源通信业绩期讨论热点光通信核心标的有哪些关注方向

1）海外AI芯片出货预期乐观，带动800G/1.6T光模块需求持续上修，趋势明确。英伟达GTC大会公布，至2026年底Blackwell+Rubin系列芯片出货预期合计达2000万颗。参考GB300架构下1.6T光模块需求为2.5xGPU数量，考虑R系列算力、网络性能大幅提升 【申万宏源通信】业绩期讨论热点，光通信核心标的有哪些关注方向？ 1）海外AI芯片出货预期乐观，带动800G/1.6T光模块需求持续上修，趋势明确。 参考GB300架构下1.6T光模块需求为2.5x GPU数量，考虑R系列算力、网络性能大幅提升，预计1.6T需求比例较B系列继续提升。 叠加ASIC产业链（如谷歌、AWS、Meta等）亦持续拉动800G以上方案放量，继续突破历史新高。 2）量变到质变，价格年降幅度未必如此前预期的大，同时硅光等渗透增加利润弹性。 英伟达B/R系列芯片为例，当前发货预期高于上一代H系列全生命周期的发货规模，800G/1.6T发货高峰重叠、且峰值规模亦是历史级，叠加硅光方案导入提速，光通信ASP与利润率周期变化的历史规律预计被打破，产业链同步公司例如旭创、新易盛等未来几个季度的利润弹性有望增加（最新Q3xys净利率39%、Q2 xc毛利率也达41%以上）。 3）出货节奏可能影响季度业绩释放，但影响定价的26-27年需求仍明朗。 当前海外大厂的光通信采购呈现多元化趋势，一方面新晋云厂商、设备商成为传统意义CSP以外的增量，另一方面不同芯片方案（ASIC等）、不同技术路径（CPO、OCS等）也增加了采购甚至投资的选择，容易出现季度订单采购节奏提前或滞后的情形（可以解释xys Q3营收环比微降）。 但当前25Q4节点下，展望26年甚至27年的海外需求预期日益明确，上述两点量、价的变化趋势确定，应重视业绩预期波动下的投资机会。