申万宏源通信业绩期讨论热点光通信核心标的有哪些关注方向

海外AI芯片出货带动光模块需求持续上修

• 英伟达GTC大会公布，至2026年底Blackwell+Rubin系列芯片出货预期合计达2000万颗。
• GB300架构下1.6T光模块需求为GPU数量的2.5倍，R系列算力提升推动1.6T需求比例继续提升。
• ASIC产业链（谷歌、AWS、Meta等）持续拉动800G以上方案放量，需求突破历史新高。

量价变化趋势及利润弹性提升

• 英伟达B/R系列芯片发货预期高于H系列全生命周期规模，800G/1.6T发货高峰重叠且规模历史级。
• 硅光方案导入提速，光通信ASP与利润率周期变化规律被打破。
• 旭创、新易盛等公司未来几个季度的利润弹性有望增加（如最新Q3旭创净利率39%、Q2新易盛毛利率41%以上）。

出货节奏影响季度业绩但长期需求明朗

• 海外大厂光通信采购多元化：新晋云厂商、设备商成为增量，不同芯片方案（ASIC等）和技术路径（CPO、OCS等）增加选择，导致季度订单节奏波动（如xysQ3营收环比微降）。
• 25Q4节点下，26-27年海外需求预期明确，量价变化趋势确定，应重视业绩预期波动下的投资机会。