基金分析报告：基金季报2025Q3：主动股基规模大增

公募主动权益基金规模大幅增长，仓位持续提高。

• 总体情况：数量稳定增长，规模大幅提高，仓位处于87%水平。
• 行业和主题：增持电子、通信、电力设备、有色金属、商贸零售，其中对通信行业已连续两个季度重仓增持；减持银行、食品饮料、家用电器、汽车、国防军工；电子行业仍保持季度第一重仓行业，而食品饮料已非前五大重仓行业。
• 风格：公募提高了对高弹性、高动量、高波动率、高市场关注度个股的偏好，相比于上期进一步增持了成长股。
• 港股：对港股的偏好基本与上期持平，加权港股总仓位为14.45%，与Q2相比稍有减少，增持港股互联网、医药生物、电子等多个板块。
• 价值型基金经理关注点：流动性环境保持充裕，财政与货币政策仍有发力空间，估值有望稳中有升，股票市场整体有望维持震荡向上、底部中枢抬升的格局。AI和创新药仍是当前市场热点。
• 成长型基金经理关注点：随着近三年产业发展，投资重心将逐步从算力向应用端转移，重点关注汽车智能驾驶、AI硬件、人形机器人及拥抱AI的互联网企业。AI应用加速落地拉动芯片需求，半导体国产化进程被看好。

固收类基金规模有所下降，久期保持高位。

• 总体情况：数量持续增加，规模有所下降，相比上期规模减少2.3%。
• 配置：增持金融债、中期票据、企业债、可转债等，此外国债、同业存单占比有所下降。
• 久期：中长期纯债基金平均久期为3.50，在国债到期收益率呈下行态势但下探空间相对有限的市场中，债券型基金的久期整体仍处于较高位置。

FOF产品保持较高发行节奏、规模有所回升，权益基金持仓重点关注行业配置和动态交易能力。

• 总体情况：三季度新发FOF产品19只，总规模相比2025Q2增加约20.5%。
• 配置：继续增持被动债券型基金；主动权益型和QDII基金占比持续下降。本季度主动债基的持仓占比增幅较高，而被动股基则出现较明显减持。
• FOF股基偏好：行业配置和动态交易能力较强基金，增持基金主要为偏科技成长型基金。
• FOF债基偏好：在久期和期限结构配置上较强的基金。