钛白粉已现触底反弹，产业链布局强化优势

龙佰集团发布2025年3季报，前3季度实现营业收入194.36亿元，YoY-6.86%，归母净利润16.74亿元，YoY-34.68%。主要原因是钛白粉价格同比下滑导致盈利下降，公司前三季度综合毛利率同比下滑4.66个百分点至22.29%。

目前钛白粉市场价格已至近5年价格底部区间，受海外反倾销影响出口受阻，市场需求承压、行业开工率下降导致库存积压，行业陷入量价齐跌困境。龙佰集团8月18日宣布钛白粉提价，预计随着需求逐步恢复，钛白粉市场价格有望触底反弹，公司作为行业龙头将受益。

公司持续布局上游矿产资源，强化产业链一体化优势。钛白粉与海绵钛产能均居世界前列，积极推进“红格北矿区两矿联合开发”与“徐家沟铁矿开发”两大核心项目，钛精矿产能将达到248万吨/年，铁精矿产能达760万吨/年。

基于公司3季报，调整公司2025~2027年盈利预测，2025~2027年归母净利润分别为18.95、20.72和23.18亿元，对应EPS分别为0.79、0.87和0.97元，当前股价对应P/E值分别为23、21和19倍。维持“强烈推荐”评级。

风险提示：产品价格下滑；行业新增产能投放过快；行业需求下滑。