产业链一体化优势持续强化，高端硅基材料布局打开成长空间

核心观点与关键数据

江瀚新材2025年业绩受市场价格波动影响，营收同比下降16.14%，净利润下降30.54%。但2026年Q1业绩环比增长，展现出行业触底反弹趋势。公司核心产品功能性硅烷销量稳健，内贸业务逆势增长超8%，外贸业务下滑15%。公司已建成完整绿色闭路循环产业链，成本优势显著，有望受益于经济恢复性增长。

行业趋势与公司优势

自2022年下半年以来的行业下行周期已逐步扭转，功能性硅烷市场价格回升。江瀚新材凭借成本优势与头部地位，在后续增长中具备优势。公司推进内部智能化生产与蒸汽水回收，降本增效成果显著。

在建产能与高端化转型

公司在建项目有序推进，硅基新材料绿色循环产业园一期已投产，二期及三期将于2026年投产，将为营收增长注入动力。公司瞄准高端领域，推进“功能新材料硅基前驱体项目”，加速9N级正硅酸乙酯等产品落地，有望切入半导体材料赛道。

财务预测与估值

盈利预测显示，2026-2028年营业收入增长率分别为29.59%、19.79%、9.92%，净利润增长率分别为39.75%、28.21%、12.17%。预计2026年EPS为1.57元，市盈率21.98，市净率2.47。

风险提示

需关注宏观经济波动、产品价格波动、原材料价格波动及新项目进度不及预期的风险。