核心观点与关键数据
铝类产业日报2025/10/29
上游情况
- 氧化铝：主力合约震荡走强，持仓量减少，现货贴水，基差走弱。原料铝土矿港口库存小幅回落，矿价坚挺，供给受海外季节变化影响收紧。冶炼厂利润受挤压，减产预期走高，供给或将逐步收减。需求方面，电解铝产能及开工保持高位，宏观积极预期释放或推动需求小幅提振。整体处于供给收减、需求小幅提振阶段，价格或将有所支撑。
- 铝土矿：港口库存小幅回落，土矿供给收紧，矿价坚挺。
产业情况
- 沪铝：主力合约小幅反弹，持仓量减少，现货贴水，基差走弱。供给端，氧化铝现货价格持续走弱，但宏观预期释放提振铝价，电解铝冶炼利润增厚，生产积极性提升，但增量有限。需求端，“十五五”规划改善消费预期，传统旺季带动下游开工率转暖，消费走强，铝锭库存去化，但需警惕高铝价对下游需求的抑制作用。整体处于供给小增、消费走强的阶段，产业库存去化，预期向好。
- 铸造铝合金：主力合约小幅反弹，持仓量减少，现货升水，基差走弱。原料废铝供给持续偏紧，废铝报价走高，成本支撑逻辑仍强，但原料紧张亦限制产能，供给量将有所收敛。需求端，宏观积极预期及传统消费旺季带动下游需求韧性，产业库存小幅去化。整体处于供需紧平衡阶段，库存去化、预期向好。
期权情况
- 沪铝期权购沽比为1.33，环比-0.0509，期权市场情绪偏多头，隐含波动率略降。
期货市场
- 沪铝主力合约小幅反弹，持仓量减少，现货贴水，基差走弱。
- 沪伦比值7.36+0.01↑。
- LME铝注销仓单60,975.00吨，库存465,650.00吨，周度下降3625.00吨。
- LME电解铝三个月报价2,894.00美元/吨，上涨15.50美元。
现货市场数据
- 沪铝前20名净持仓13,180.00手，减少661.00手。
- 沪铝上期所库存118,168.00吨，减少3860.00吨。
- 上海有色网A00铝21,170.00元/吨，上涨10.00元。
- 氧化铝现货价上海有色2,790.00元/吨，平均价含税。
- ADC12铝合金锭全国21,200.00元/吨，平均价含税。
- 长江有色市场AOO铝21,200.00元/吨，上涨20.00元。
- 西北地区预焙阳极5,560.00元/吨。
供需平衡
- 氧化铝：开工率全国85.98%，产量799.90万吨，产能利用率88.27%，需求量704.31万吨，供需平衡46.85万吨。
- 电解铝：社会库存57.60万吨，增加0.80万吨；总产能4,523.20万吨；开工率98.27%；原铝进口246,797.10吨，出口28,969.92吨；铝材产量590.00万吨，出口52.00万吨。
- 再生铝合金锭：产量65.65万吨，建成产能126.00万吨。
- 铝合金产量177.60万吨。
宏观经济
- 国房景气指数92.78，下降0.27。
- 汽车产量322.65万辆，增加47.42万辆。
行业消息
- “十五五”规划建议发布，明确经济增长目标，推动战略性新兴产业集群发展，加快关键核心技术攻关。
- 央行行长潘功胜表示将落实适度宽松的货币政策，持续释放政策效能。
- 美国参议院未能通过结束政府停摆的法案，政府停摆继续。
- ADP发布周度就业数据，美国私营部门就业岗位平均增加14,250个。
研究结论
- 沪铝、铸造铝合金、氧化铝基本面均处于供需紧平衡或收减阶段，价格或有支撑，但需关注高铝价对下游需求的抑制作用。
- 期权市场情绪偏多头，隐含波动率略降。
- 操作建议：轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。
