【市场聚焦】黑色：铁矿从高波动转为稳运行

铁矿波幅明显下降 铁矿⽯上市以来，最低价格出现在2015年，最⾼价格和最⼤波幅出现在2021年，最低波幅⼤概率会在今年出现。年初⾄今，铁矿最⼤波幅只有18%左右，⼤幅低于往年⽔平。 供需相对平稳 铁 矿 供 给⻓期 有 较⼤提 升 空 间 ， 但 短 期 整 体 相 对 平 稳 。2025年核⼼关注点在⼏内亚西芒杜铁矿，该矿⾼品位资源优势突出且中资深度参与，不过预计仅年底有少量发货，年内对全球供应⽆实际影响。四⼤矿⼭产量基本平稳，发运未受重⼤检修或天⽓⼲扰，保持连续。国内铁矿库存持续处于偏⾼位置，进⼀步强化短期供给宽松但过剩压⼒有限的态势。 受⽤钢需求下降和短流程替代等趋势影响，铁矿需求⻓期下⾏预期较强。但短期韧性超预期，核⼼源于下游⽤钢结构调整。汽⻋、机械等⾏业需求边际回暖，带动⻓流程为主的板材类钢⼚开⼯率维持⾼位，铁⽔产量未出现明显回落，持续为铁矿需求提供刚性⽀撑，短期需求端仍具韧性。 综合来看，铁矿在今年虽有过剩预期，但实际上基本⾯⽭盾并不⼤，铁矿库存也保持相对平稳。这种供需结构或是铁矿价格波幅下降的主因。 数据来源：Wind、钢联数据、中粮期货研究院整理 期货市场更趋理性 基本⾯⽭盾不⼤的背景下，铁矿⽯期货市场也相对理性。今年铁矿⽯期货⽇均持仓量同⽐上升20%，⽇平均交易量却同⽐下降约11%。这在⼀定程度上可以体现出铁矿期货上短期投机资⾦撤离，⻓期投资套保客⼾增多。经过⻓期的⾼波动后，产业链各⽅⻛险意识明显增强。钢⼚倾向于维持低库存策略，贸易商投机意愿下降，市场从“预期驱动”转向“现实驱动”。这种情况变化使得铁矿期货上的博弈相对缓和。 ⻓期关注价格下跌机会 今年波幅虽然已经下降，但价格⽔平仍然维持在100美元以上。预计明年市场关注焦点仍是西芒杜铁矿的出矿进度。⼀旦完成对⾼成本铁矿的替代，预计将会显著带动价格下降。不过，这个过程⼤概率仍需时⽇，⼀是出矿进度有待验证，⼆是前期出矿成本预计相对偏⾼。虽然如此，从确定性⻆度来看，铁矿依然建议关注⻓期下跌机会。 刘佳良 中粮期货研究院⿊⾊资深研究员交易咨询资格证号：Z0013540 ⻛险揭⽰ 内容版权归中粮期货所有，未经授权请勿使⽤，违规者将依法追责；观点仅反映发布当⽇判断，不构成交易建议；期货交易⻛险较⾼，公司不对交易结果承担责任；市场存在不确定性，敬请您审慎操作。