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南华聚丙烯日报：自身驱动有限，跟随成本端波动20251029

2025-10-29 南华期货何杰斌

核心矛盾：聚丙烯市场当前处于“供强需弱”格局，成本端和宏观变化主导价格波动。原油情绪转弱带动聚烯烃小幅下跌，供给端因部分装置重启及广西石化新装置投产压力较大，需求端虽部分补库但整体驱动不足，基差持续偏弱。
利多解读：中景石化4套PP装置停车，丙烯供应受限。
利空解读：下游“旺季不旺”，出口季节性走弱且窗口关闭，广西石化40万吨装置即将开车。
价格区间预测：预计聚丙烯价格宽幅震荡，月度预测区间6500-7000元/吨，当前波动率10.77%，历史百分位20.2%。
现货敞口策略推荐：
- 库存管理：产成品库存偏高可做空期货锁定利润（建议PP2601卖出25%，入场区间6900-7000元/吨）；采购管理常备库存偏低可买入期货锁定成本（建议PP2601买入50%，入场区间6500-6550元/吨）。
- 期权策略：可卖出看涨/看跌期权收取权利金降低成本或锁定现货价格。
关键数据：
- 期货价格：PP01合约6657元/吨，PP05合约6734元/吨，PP09合约6737元/吨。
- 基差：主力基差-77元/吨，华东-华北价差-65元/吨。
- 现货价格：华北6480元/吨，华东6615元/吨，华南6620元/吨。
- 上游价格：布伦特原油62.23美元/桶，美国丙烷487.80美元/吨。
- 加工利润：油制PP利润7760.99元/吨，煤制PP利润-864.77元/吨。
供需变化：抚顺石化两套装置预计10月底复产，广西石化40万吨装置即将开车，中景石化4套装置停车。