南华聚丙烯日报：自身驱动有限，跟随成本端波动20251029

分析师戴⼀帆（投资咨询证号：Z0015428）助理分析师顾恒烨（期货从业证号：F03143348）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 【核心矛盾】 原油在连续多日上涨过后，近日情绪有所转弱，聚烯烃跟随原油小幅下跌。当前聚烯烃自身基本面的驱动偏弱，成本端和宏观变化主导聚烯烃波动。从基本面来看，供给端，PP部分装置预计月底重启，叠加广西石化40万吨新装置的投产，PP供应压力较大。而在需求方面，虽然近期盘面的波动带动了部分投机性补库意愿，但是在今年下游“旺季不旺”的态势中，需求端总体驱动不足，基差持续偏弱，难以对PP形成有效支撑。由于PP产能增长较快，而需求增量不足以消化供应压力，市场持续处于“供强需弱”的格局之中。在当前宏观扰动较多的环境下，PP价格上行受制于供需压力，下行则受成本端支撑，所以整体波动幅度相对有限，预计宽幅震荡格局将延续。 【利多解读】 1.中景石化4套PP装置（共计116万吨）均处于停车状态，丙烯主要供应给PP粉料生产。 【利空解读】 1.旺季需求恢复缓慢，呈现“旺季不旺”的状态。2.出口季节性走弱叠加出口窗口当前处于关闭状态。3.广西石化40万吨装置将于近期开车。 4.抚顺石化两套装置（共计39万吨）预计10月底复产。