25Q3非银板块公募持仓分析：公募持仓观察：保险持仓环比下降，券商及互金持仓环比基本持平

核心观点与数据

• 公募持仓变化：2025年三季度末公募基金股票投资中非银金融行业总持仓为1.61%（含同花顺），环比下降0.32个百分点。相比沪深300行业流通市值低配8.35个百分点，环比收窄0.13个百分点。
• 个股持仓：非银行业前五大重仓股为中国平安、中国太保、华泰证券、中信证券和东方财富，持仓市值分别为79.83亿元、29.72亿元、29.26亿元、20.58亿元、14.20亿元。
• 保险板块：持仓为0.78%，环比下降0.32个百分点；动态估值为0.66x PEV，基本持平。平安、国寿增持，人保、太保减持较多。
• 券商及互金板块：持仓为0.74%，环比基本持平；估值环比提升。传统券商持仓占比0.54%，互金标的东方财富持仓占比下降，同花顺持仓占比上升。
• 大中型券商：持仓为0.52%，环比增加0.02个百分点。华泰、广发等获增持，中信等遭减持。

研究结论

• 景气度上行：权益市场行情大幅上行，资本市场环境优化，非银板块景气度持续上行。
• 配置价值凸显：公募基金对非银板块持仓相对低位，低配幅度较大。
• 投资建议：重点推荐中国平安、新华保险、中国人保、中信证券、同花顺、九方智投控股等。

风险提示

1. 宏观经济不及预期
2. 政策趋紧抑制行业创新
3. 市场竞争加剧风险