三季度收入创季度新高，净利率持续提高

核心观点

思瑞浦（688536.SH）2025年前三季度收入同比增长80%，达到15.31亿元，其中信号链芯片收入同比增长42.64%，电源管理芯片收入同比增长274%；实现归母净利润1.26亿元，同比增长228%。三季度收入创季度新高，达到5.82亿元，同比增长70.29%，环比增长10.29%；归母净利润0.60亿元，扣非归母净利润0.45亿元。公司毛利率环比微升，期间费率同环比下降。

关键数据

• 前三季度收入：15.31亿元（YoY+80.47%），其中信号链芯片收入10.12亿元（YoY+42.64%），电源管理芯片收入5.17亿元（YoY+274%）。
• 前三季度净利润：1.26亿元（YoY+228%），扣非归母净利润0.83亿元（YoY+149%）。
• 三季度收入：5.82亿元（YoY+70.29%，QoQ+10.29%），创季度新高。
• 三季度净利润：0.60亿元，扣非归母净利润0.45亿元。
• 毛利率：前三季度为46.46%，三季度为46.60%。
• 期间费率：研发费率27.43%，管理费率6.03%，销售费率6.33%，财务费率-0.09%。

下游市场表现

公司已实现工业、汽车、通信、消费电子四大市场的全面布局，四大市场前三季度收入均同比增长，三季度收入均环比增长。汽车市场Q3规模收入客户数量翻倍，光模块客户群数量增加，多款光模块定制化AFE产品在研。创芯微三季度收入环比增长16%，毛利率提升至40%以上，成功进入歌尔、比亚迪、BAT、大疆、中兴等头部客户供应链。

投资建议

公司新产品不断推出，各下游市场拓展顺利，维持“优于大市”评级。略上调公司2025-2027年归母净利润至1.87/3.38/4.84亿元，对应2025年10月28日股价的PE分别为117/65/45x。

风险提示

新产品研发不及预期；需求不及预期；竞争加剧的风险。