南华贵金属日报：金银延续调整

行情回顾

周二贵金属价格延续调整，呈现V型走势。全球贸易局势缓和推升市场风险偏好，白银现货流动性挤兑问题缓解。特朗普对美联储干预增强黄金投资魅力，特朗普年底可能“定人”并参与明年利率决议。美指与10Y美债收益率震荡回落，美股上涨，欧股涨跌不一，比特币回调，南华有色金属指数大幅调整，原油下跌。COMEX黄金2512合约收报3968.1美元/盎司，-1.28%；美白银2512合约收报47.14美元/盎司，+0.78%。SHFE黄金2512主力合约收901.38元/克，-4.2%；SHFE白银2512合约收11049元/千克，-3.32%。

降息预期与基金持仓

降息预期整体波动微弱。CME“美联储观察”数据显示，美联储10月维持利率不变概率0.5%，降息25个基点的概率为99.5%；12月累计降息25个基点的概率为8%，累计降息50个基点的概率为91.6%，累计降息75个基点的概率为0.4%；1月累计降息25个基点的概率为3.8%，累计降息50个基点的概率为48.1%，累计降息75个基点的概率为47.9%。长线基金看，SPDR黄金ETF持仓维持在1038.94吨；iShares白银ETF持仓减少131.22吨至15209.57吨。库存方面，SHFE银库存日增9.8吨至657.4吨；SGX白银库存周减145.4吨至905.2吨。

本周关注

数据方面，关注周四美Q3 GDP初值，及周五美9月PCE数据。事件方面，周四02:00美联储FOMC公布利率决议，02:30美联储主席鲍威尔召开货币政策新闻发布会；周四21:15欧洲央行公布利率决议。其他方面，关注本周在韩国召开的亚太经合组织（APEC）领导人峰会，美国总统特朗普访问日本至10月29日，美国总统特朗普访问韩国。

南华观点

从中长期维度看，央行购金以及投资需求增长仍将助推贵金属价格重心上抬，但短期进入调整阶段，关注中期逢低补多机会，前多底仓则继续谨慎持有。伦敦金阻力4000，4150，支撑下移至3800-3850区域；白银阻力48，50-50.5，支撑46，强支撑44。