最近黄金从避险资产变成高波动资产背后的直接原因是来自资金端扰动

8-9月，欧美黄金现货ETF的净流入是金价上涨的主要驱动力，过去4个月，黄金资金流入量500亿美元，超过了此前14年所有流入量的总和。 相比之下，亚洲ETF的净流入并没有明显增长。 正因为短期流入幅度过大，必然也有不少投机资金，在短期“极度超买”后，高波动也就成了必然。 8-9月，欧美黄金现货ETF的净流入是金价上涨的主要驱动力，过去4个月，黄金资金流入量500亿美元，超过了此前14年所有流入量的总和。 相比之下，亚洲ETF的净流入并没有明显增长。 正因为短期流入幅度过大，必然也有不少投机资金，在短期“极度超买”后，高波动也就成了必然。 回顾8月底金价的上涨，主要源于杰克逊霍尔会议上鲍威尔超预期放鸽，催化了降息预期。 目前这一点并没有变化，甚至基于9月通胀低于预期，给予了黄金更强的宽松预期支撑。 所以在排除金价9-10月份的逼仓交易外，这轮金价至少在3800美元附近，还是有非常强支撑的。 至于欧美资金为何短期大幅加仓黄金，其中重要原因之一是对冲AI泡沫风险。 目前的美国AI企业已经进入左脚踩右脚阶段，且还面临着电力供给限制，营收迟迟不能兑现等风险。 于投资者而言，左手AI”选择了未来的可能性，“右手黄金”则抓住了眼下的确定性。 两者之间的配比，起着非常好的风险对冲效果。 就目前来看，美股AI板块还在持续上涨，理论上基于对冲配置，欧美资金对黄金的需求仍然存在，所以我是倾向认为，经过短期快速调整后，金价在4000美元附近大概率能企稳，当然也需要价格走势的持续确认。 至于黄金的长期看涨逻辑，只要全球滞胀、秩序混沌、美国赤字货币化的背景没有改变，以美元计价的黄金就将继续处于长期上涨的通道中。 或者说，黄金长牛是由全球低增长环境、技术进步停滞所导致的滞胀所驱动。 如果技术进步能够提升生产率，黄金将面临巨大的回调。 反之，在新技术能够显著提升生产力、解决各国的内部利益分配和国家之间的利益冲突之前，黄金仍在“半山腰”，其对于法币的上涨仍将继续。