白糖研报总结
基本面
- 全球供应过剩预期：Czarnikow、StoneX和ISO机构均预测2025/26年度全球食糖供应过剩，其中Czarnikow将过剩预期上调至740万吨，StoneX预测为277万吨，ISO预测缺口为23.1万吨（较此前大幅减少）。
- 国内数据：2025年8月底，24/25榨季全国累计产糖1116.21万吨，累计销糖1000万吨，销糖率89.6%；9月中国进口食糖55万吨（同比增加15万吨），进口糖浆及预混粉等合计15.14万吨（同比减少13.51万吨）。
- 利多因素：国内消费较好，库存降低，糖浆关税增加，美国可乐改变配方使用蔗糖。
- 利空因素：全球产量增加，新年度供应过剩；外糖价格跌破15美分/磅，进口利润窗口打开，进口冲击加大。
基差
- 柳州现货5780元/吨，基差297（01合约），升水期货，偏多。
库存
- 截至8月底，24/25榨季工业库存116万吨，中性。
盘面
主力持仓
预期
- 近期外糖走势偏弱，国内郑糖相对偏强，特别是近月合约，关注1-5合约价差机会。
- 郑糖主力01短期反弹，中长期看内外走势背离不可持续，关注上方5500压力。
关键数据
- 2025/26年度全球食糖过剩预期：740万吨（Czarnikow）、277万吨（StoneX）、23.1万吨（ISO）。
- 24/25榨季国内产糖：1116.21万吨。
- 24/25榨季国内销糖：1000万吨。
- 9月中国进口食糖：55万吨。
- 9月中国进口糖浆及预混粉：15.14万吨。
- 柳州现货基差：297元/吨（升水期货）。
- 郑糖主力01上方压力位：5500元/吨。
