黄金：继续回落，白银：震荡反弹

观点与策略 请务必阅读正文之后的免责条款部分1黄金：继续回落3白银：震荡反弹3铜：市场情绪偏多，支撑价格5锌：小幅反弹7铅：海外库存减少，支撑价格9锡：关注宏观影响10铝：区间震荡12氧化铝：底部反弹12铸造铝合金：跟随电解铝12镍：冶炼累库与镍矿担忧博弈，镍价窄幅震荡14不锈钢：下方想象力有限，向上缺乏驱动14碳酸锂：基差坚挺，偏强震荡16工业硅：仓单继续去化，底部较有支撑18多晶硅：情绪发酵，管住本周政策情况18铁矿石：震荡反复20螺纹钢：淡季讲预期，钢价关注反弹机会21热轧卷板：淡季讲预期，钢价关注反弹机会21硅铁：现货市场交易情绪一般，宽幅震荡23锰硅：现货市场交易情绪一般，宽幅震荡23焦炭：偏强震荡25焦煤：基本面支撑，偏强震荡25原木：震荡反复26对二甲苯：短期偏强28PTA：市场关注潜在反内卷政策，短期反弹28MEG：多套装置检修，供应收缩，短期有反弹28橡胶：震荡偏强31合成橡胶：基本面估值区间内运行33LLDPE：震荡为主35PP：短期止跌，中期震荡36烧碱：远月估值受压制37纸浆：震荡运行39玻璃：原片价格平稳41甲醇：震荡承压42尿素：短期震荡运行44苯乙烯：短期震荡为主46纯碱：现货市场变化不大47LPG：上行驱动有限，关注成本变动48 丙烯：供需偏宽松，短期偏弱震荡48PVC：低位震荡51燃料油：夜盘继续上行，短期仍然较强52低硫燃料油：同步维持强势，外盘现货高低硫价差有所反弹52集运指数（欧线）：震荡整理53短纤：需求正反馈，短期反弹，关注反内卷会议结果56瓶片：短期反弹，关注反内卷会议结果56胶版印刷纸：低位震荡57纯苯：短期震荡为主59棕榈油：产地去库缓慢，关注下方支撑60豆油：南美产情偏好，关注中美经贸关系60豆粕：美豆偏强，或带动连粕反弹62豆一：震荡62玉米：震荡偏弱64白糖：外弱内强65棉花：新棉成本上移支撑棉花期价66鸡蛋：维持调整68生猪：短期现货偏强，再累库格局69花生：关注现货70 2025年10月28日 黄金：继续回落 白银：震荡反弹 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、中美吉隆坡经贸磋商：就解决各自关切的安排达成基本共识。 2、美国9月核心CPI环比增长0.2%，为三个月来最慢增速，美联储年内再次降息预期升温。白宫：下个月不太可能发布CPI数据。 3、华尔街下注“高院否决关税，美国政府被迫退税”，美国商务部长儿子甚至一度参与。4、贝森特“坦白局”：力推MAGA，但保护市场，特朗普“总是宣布高关税创造杠杆，随后降低”。5、日本首相高市早苗发表首次施政演讲，“鹰派”方针引广泛担忧。6、茅台再换帅！贵州省能源局党组书记、局长，机关党委书记陈华，接替张德芹出任董事长。7、赵长鹏“豁免”后发声“要让美国成为加密货币之都”，币安要重夺美国市场。8、英伟达“唯一的空头”：这不是我第一次看到泡沫，给出100美元目标价。 【趋势强度】 黄金趋势强度：-1；白银趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年10月28日 铜：市场情绪偏多，支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，王毅同美国国务卿鲁比奥通电话：希望双方相向而行，为中美高层互动做好准备。（华尔街见闻） 美国与东南亚多国达成贸易协议，但“细节不足，后续谈判决定服装和电子产品等关键行业是否能获得减免”。（华尔街见闻） 产业方面，海关统计数据数据显示，中国9月精炼铜进口量为374,075.58吨，环比增长21.76%，同 比增加7.44%。9月废铜（铜废碎料）进口量为184,079.92吨，环比增长2.67%，同比增长14.84%。中国9月铜矿砂及其精矿进口量为258.69万吨，环比下降6.24%，同比上升6.43%。中国9月精炼铜出口量为26434吨，同比增加81.47%，环比减少28.15%。（SMM） Antofagasta称，2025年第三季度铜产量为16.18万吨，环比增长1%，预计全年铜产量在指导区间660,000-700,000吨的低端。（SMM） 印尼能源部的官员称，在去年禁止精矿出口后，印尼可能将允许铜矿商安曼国际矿业公司(AmmanMineral international)出口铜精矿。（SMM） 美国总统特朗普推翻了拜登时期实施的一项严格限制铜冶炼厂排放的防治污染规定。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20251028 锌：小幅反弹 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【新闻】 1.特朗普延长美墨贸易谈判期，称“一段时间”内不重启美加谈判。墨西哥总统辛鲍姆称，特朗普已同意再次延长两国就贸易、安全和移民问题达成协议的最后期限。墨西哥比索刷新日高。因安大略省赞助借里根之口反关税的广告，特朗普上周四深夜宣布终止美加贸易谈判，周六称要将进口加拿大商品关税提高10%，周一称不想见加总理卡尼。卡尼周一称，随时准备重启谈判，谈判中断以来未与特朗普通话，加方未收到加征关税实施的细节。安大略省长Ford称永远不会就相关广告道歉。（华尔街见闻） 【趋势强度】 锌趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20251028 铅：海外库存减少，支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【新闻】 王毅同美国国务卿鲁比奥通电话：希望双方相向而行，为中美高层互动做好准备。（华尔街见闻） 美国与东南亚多国达成贸易协议，但“细节不足，后续谈判决定服装和电子产品等关键行业是否能获得减免”。（华尔街见闻） 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年10月28日 锡：关注宏观影响 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、中美吉隆坡经贸磋商：就解决各自关切的安排达成基本共识。 2、美国9月核心CPI环比增长0.2%，为三个月来最慢增速，美联储年内再次降息预期升温。白宫：下个月不太可能发布CPI数据。3、华尔街下注“高院否决关税，美国政府被迫退税”，美国商务部长儿子甚至一度参与。4、贝森特“坦白局”：力推MAGA，但保护市场，特朗普“总是宣布高关税创造杠杆，随后降低”。5、日本首相高市早苗发表首次施政演讲，“鹰派”方针引广泛担忧。6、茅台再换帅！贵州省能源局党组书记、局长，机关党委书记陈华，接替张德芹出任董事长。7、赵长鹏“豁免”后发声“要让美国成为加密货币之都”，币安要重夺美国市场。 8、英伟达“唯一的空头”：这不是我第一次看到泡沫，给出100美元目标价。 【趋势强度】 锡趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20251028 铝：区间震荡氧化铝：底部反弹铸造铝合金：跟随电解铝 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【综合快讯】 1.美国与东南亚多国达成贸易协议，但“细节不足，后续谈判决定服装和电子产品等关键行业是否能获得减免”。美国与马来西亚和柬埔寨签署了贸易协议，与泰国和越南达成了框架协议。根据协议，东南亚国家将降低对美国汽车、农产品等关税，承诺采购波音飞机。作为交换，美国将对这些国家的部分商品豁免关税。分析人士指出，尽管各国原则上同意削减关税，但后续谈判将决定服装、鞋类和电子产品等关键出口行业是否能获得美国的关税减免。（华尔街见闻） 2.李云泽：围绕扩大内需战略，强化重大项目资金供给，助推消费扩容升级。李云泽表示，着力提升经济金融适配性，更好促进经济社会持续健康发展。将推动构建直接融资和间接融资协同、投资于物和投资于人并重、融资期限与产业发展匹配、国内市场与国际市场联动的金融服务新模式。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：0；铝合金趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年10月28日 镍：冶炼累库与镍矿担忧博弈，镍价窄幅震荡 不锈钢：下方想象力有限，向上缺乏驱动 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1）9月12日钢联资讯：因违反林业许可证规定，印尼林业工作组接管PT WedaBav Nickel超过148公顷矿区。印尼政府将负责管理该区域，并对该公司处以罚款。该矿区位于北马鲁古省哈马黑拉岛，今年已通过的RKAB镍矿批复量级达4200万湿吨，其中包括1000万吨湿法矿，总矿区占地4.7万公顷，包含15个矿点，印尼林业工作组接管区域占总矿区面积0.3%，预计影响镍矿产量约600金属吨/月。 2）据外媒报道，中国暂停了一项针对从俄罗斯进口的铜和镍的非官方补贴。 3）根据钢联9月22日资讯，印尼能源和矿产资源部通过矿产和煤炭总局正式对印度尼西亚各地区的190家采矿公司实施制裁。暂停是因为这些公司没有按照适用的规定提供索赔和退款担保，尽管之前已经 发出了三次行政警告，但一旦公司立即提交索赔计划文件，并将索赔担保放到2025年，自动制裁将被取消。 4）根据钢联10月9日资讯，印尼能矿部于9月30日发布《关于矿产和煤炭采矿业务活动工作计划和预算的编制、提交和批准程序以及活动执行报告程序》的第17号（2025年）能矿部部长令。按照法规要求，来年的矿山RKAB的审批计划预计是在今年11月15日之前通过，如部长或审核人未通过线上系统通知审批结果，也将在11月15日自动通过；但考虑到线上系统的集成需要6个月时间，根据过渡条款，如果2026年RKAB重新调整已在线上系统通过申请，且在本年度结束时尚未获得批准，则在本部长令生效前由部长或省长批准的2026年RKAB仍可参考并用作勘探或生产运营活动的基础，直至2026年3月31日。 5）根据公开信息，美国总统特朗普当地时间10月10日在社交媒体上发文宣称，或将从11月1日起，对中国额外征收100%的关税，并对“所有关键软件”实施出口管制。 【趋势强度】 镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年10月28日 碳酸锂：基差坚挺，偏强震荡 邵婉嫕投资咨询从业资格号：Z0015722shaowanyi@gtht.com刘鸿儒（联系人）期货从业资格号：F03124172liuhongru@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 SMM电池级碳酸锂指数价格76595元/吨，环比上一工作日上涨1193元/吨；电池级碳酸锂7.51-7.80万元/吨，均价7.655万元/吨，环比上一工作日上涨1150元/吨；工业级碳酸锂7.37-7.49万元/吨，均价7.43万元/吨，环