暑期销售投放加大，动物王国项目终止实施

2025-10-27 国信证券 Max

核心观点：公司暑期销售投放加大，但动物王国项目终止实施。
业绩表现：2025Q3公司收入1.40亿元，同比微降1.23%；归母净利润0.29亿元，同比下降13.19%。前三季度累计收入3.86亿元，同比下降4.65%；归母净利润0.83亿元，同比下降2.54%。暑期收入降幅环比收窄，但利润端下滑幅度环比增加，主要受销售费用同比增长93%影响。
费用情况：毛利率同比平稳，管理费用同比下滑11%，但销售费用同比增长93%。
项目进展：动物王国项目终止实施，公司股东大会通过终止增资计划，并终止相关咨询及运营管理合同。后续储备项目包括南山小寨二期、御水温泉提档升级工程、御水温泉三期扩展、平桥休闲深度体验区等。
投资建议：下修2025-2027年归母净利润至1.03/1.16/1.32亿元，对应PE30/27/24x。维持“优于大市”评级，建议跟踪后续旅游促进政策及储备项目扩张情况。
风险提示：恶劣天气扰动，消费力恢复不及预期，新项目不及预期等。