二育入场支撑猪价，宠物双十一首轮战报发布

农林牧渔 证券研究报告 行业投资策略周报/2025.10.26 农业重点数据跟踪周报 投资评级:看好(维持) 核心观点 ❖生猪养殖：猪价持续下行。供应持续放量，肥猪需求增加，二育持续入场，猪价本周有所上行。我们预计，供应压力释放，叠加政策引导，产能去化或加速。1）数量端：9月三方能繁母猪存栏环比下降。根据钢联统计，9月能繁母猪存栏量环比-0.33%（8月环比-0.80%）。2）价格端：猪价下行。10月23日，商品猪出栏价为11.41元/kg，周环比+3.54%。3）盈利端：本周养殖延续亏损。10月24日，自繁自养和外购仔猪养殖盈利为-185.68元/头、-289.07元/头。相关标的：牧原股份，温氏股份，巨星农牧，神农集团，德康农牧。 ❖禽类养殖：海外禽流感频发，关注白鸡投资机会。据钢联统计，2025年9月祖代更新量为8.80万套，环比-34.13%。旺季备货带动需求边际好转；祖代鸡引种存不确定性，利好白羽鸡产业链价格。10月24日，白羽肉鸡均价为6.88元/公斤，周环比+0.15%。相关标的：圣农发展，益生股份。 分析师肖珮菁SAC证书编号：S0160524070005xiaopj@ctsec.com ❖动保：行业需求有望触底回升，潜在成长性持续催化。养殖周期角度，行业销量回升，行业批签发数据，2025年9月/三季度，圆环同比-17%/-4%，伪狂犬同比-11%/+9%。产品周期角度，各公司新品上市提供增长动力，或催化板块关注度回升。相关标的：科前生物、瑞普生物、生物股份等。 相关报告 1.《宠物双十一预售开启，生猪产能去化或加速》2025-10-192.《猪价下行叠加政策引导，产能去化或加速》2025-10-133.《供应压力释放猪价下行，持续推荐生猪养殖》2025-09-29 ❖种业：关注生物育种扩面进度。截至10月24日，小麦/豆粕/玉米全国均价分别为2466/3034/2249元/吨，本周环比+0.6%/+1.4%/-0.6%。转基因方面，关注转基因玉米的推广区域及行业收并购动作。相关标的：康农种业、大北农、隆平高科等。 ❖宠物：出口方面，根据海关数据，2025年9月食品出口额为8.23亿元，同比-6.8%。关税扰动对后续宠食公司出口订单量价影响有限。内销方面延续较快增长，根据久谦中台数据，9月宠物食品天猫、京东、抖音电商平台合计增速+3%，三个平台增速分别为-10%/+24%/+18%。相关标的：中宠股份，乖宝宠物，佩蒂股份。 ❖风险提示：原材料价格波动风险，动物疾病风险，极端灾害风险。 内容目录 1农林牧渔行情概览..................................................................................................42生猪养殖数据跟踪..................................................................................................42.1数量端：9月三方能繁母猪存栏环比下降.................................................................52.2价格端：猪价本周有所上行...................................................................................62.3利润端：生猪养殖延续亏损...................................................................................73禽养殖数据跟踪.....................................................................................................74动保数据跟踪........................................................................................................85种业数据跟踪........................................................................................................96宠物数据跟踪.......................................................................................................107风险提示.............................................................................................................11 图表目录 图1：自2025年1月2日以来，农林牧渔涨跌幅+14.15%，沪深300涨跌幅+18.44%......4图2：农林牧渔细分板块中，渔业涨幅最大为+2.62%，饲料跌幅最大为-4.57%.................4图3：个股跌幅top3为乖宝宠物、天马科技、佩蒂股份..................................................4图4：个股涨幅top3为平潭发展、祖名股份、华绿生物..................................................4图5：8月底能繁母猪存栏量4038万头，月环比-0.10%...............................................5图6：9月猪肉及猪杂碎进口18万吨，当月同比-17.80%..............................................5图7：2025年8月生猪定点屠宰企业屠宰量3350万头，同比+37.18%............................5图8：10月23日，全国商品猪出栏均重为127.90kg....................................................5图9：各企业9月生猪销售情况..................................................................................6图10：各企业2025年1-9月生猪累计销售情况.........................................................6图11：10月23日，商品猪出栏价为11.41元/kg，周环比+3.54%................................6图12：10月24日，二元母猪价格为32.47元/kg，周环比-0.01%................................6图13：10月23日，规模场15公斤仔猪出栏价为255元/头，周环比-3.77%..................6图14：10月23日，猪肉价为15.20元/kg，周环比+1.81%.........................................6图15：10月24日，育肥猪配合饲料平均价为3.34元/kg，周环比持平...........................7 图16：10月24日，自繁自养和外购仔猪养殖盈利为-185.68元/头、-289.07元/头.........7图17：10月24日，白羽肉鸡主产区平均价为6.88元/kg，周环比+0.15%......................7图18：10月24日，白羽肉鸡养殖利润为-1.76元/羽..................................................7图19：2025年第40周父母代鸡苗价格周环比+2.28%.................................................8图20：2025年第40周父母代鸡苗销量周环比-11.33%...............................................8图21：2025年第40周祖代种鸡存栏量周环比-0.20%.................................................8图22：2025年第40周父母代种鸡存栏量周环比-0.11%..............................................8图23：各品种猪疫苗批签发次数情况(单位：批次)........................................................9图24：各品种猪疫苗批签发次数同比情况...................................................................9图25：本周小麦、豆粕均价上行...............................................................................9图26：2025年9月宠物食品出口金额8.23亿元，同比-6.8%.....................................10 USDA 2025年9月供需报告...........................................................................10 1农林牧渔行情概览 本周农林牧渔收于2889.08，周环比-1.36%，沪深300周环比+3.24%。2025年1月2日以来，农林牧渔涨跌幅+14.15%，沪深300涨跌幅+18.44%。本周农林牧渔细分板块涨跌不一，细分板块中渔业涨幅最大为+2.62%，饲料跌幅最大为-4.57%。 数据来源：iFinD，财通证券研究所 数据来源：iFinD，财通证券研究所 数据来源：iFinD，财通证券研究所 数据来源：iFinD，财通证券研究所 2生猪养殖数据跟踪 本周猪价有所上行。本周供应持续放量，出栏均重偏小；需求有所提升，肥猪需求增加，标肥价差走扩带动二育持续入场，拉动猪价上行。当前补栏仔猪对应年后出栏，仔猪成交仍然低迷。9月16日，农业农村部会同国家发改委召开生猪产能调控企业座谈会，涉及落实能繁母猪产能调控、限制二次育肥规模、落实生猪出栏降重及推进养殖污染问题治理等内容。我们预计，政策角度，政策引导将逐步推进和落实，短期或催化集团及规模企业产能主动去化进度；周期角度，目前 仍为猪周期下行阶段，供应压力仍待释放，开启新一轮产能被动去化，周期左侧持续推荐。 2.1数量端：9月三方能繁母猪存栏环比下降 数量端：9月三方能繁母猪存栏量环比下降。根据钢联统计，9月能繁母猪存栏量环比-0.33%（8月环比-0.80%），其中规模场环比-0.28%，中小散环比-1.50%。根据涌益咨询，9月能繁母猪存栏量月环比-0.84%（8月+0.07%)。根据农业农村部，8月能繁母猪存栏量4038万头，月环比-0.10%。生猪出栏均重下行，根据涌益咨询统计，10月23日，全国商品猪出栏均重127.90kg。 数据来源：农业农村部，iFinD，财通证券研究所 数据来源：海关总署，iFinD，财通证券研究所 数据来源：iFinD，财通证券研究所 数据来源：涌益咨询，财通证券研究所 企业月度出栏：上市