关注支撑表现

证券研究报告 固收定期报告/2025.10.26 核心观点 分析师孙彬彬SAC证书编号：S0160525020001sunbb@ctsec.com 国债期货周度技术分析——短线节奏关注支撑表现 本周10年国债期货周一低开下跌、之后全周偏弱震荡。 分析师隋修平SAC证书编号：S0160525020003suixp@ctsec.com 本周国债期货走势节奏放缓，截至周五，TL2512达到我们上周提到的极限支撑位置114.8-114.9附近、并收出十字星，后续短线走向关注这一支撑的表现。顺利获得支撑则TL2512有望向上挑战116与60日线附近，支撑失效则TL2512可能二次探底、T2512可能再次回踩年线，但即使支撑失效、短线回落，可能仍为参与机会。 联系人郑艺鹏zhengyp@ctsec.com 相关报告 1.《 流 动 性|资 金 弱 于 季 节 性 波 动 》2025-10-252.《高频｜海运价格持续修复，关注中美贸易转机》2025-10-253.《纯债不悲观，权益更乐观——二十届四中全会点评》2025-10-23 国债期货数据跟踪——全线下跌，可以择机参与正套策略 本周国债期货全线下跌。 本周国债期货成交活跃度整体下降。本周各期限国债期货2512合约日均成交较上周整体下降、仅TS回升。从成交量/持仓量来看，TL变化不大、其余期限均回落。 本周2512合约CTD净基差整体上行，IRR整体下降、仅TL回升。当前IRR整体水平仍高于资金利率，正套策略参与价值恢复，可以择机参与。 ❖风险提示：技术分析存在不确定性；市场走势存在不确定性；部分点位估算可能有误差。 内容目录 1周度技术分析........................................................................................................31.1前期走势回顾.....................................................................................................31.2后续行情展望.....................................................................................................32国债期货周度跟踪..................................................................................................43风险提示..............................................................................................................6 图表目录 图1：T2512本周下跌..............................................................................................3图2：T2512震荡回落..............................................................................................3图3：TL2512日线走势更舒展...................................................................................4图4：TL2512关注支撑力度......................................................................................4图5：2512合约收盘价走势.......................................................................................4图6：2512合约成交量.............................................................................................4图7：2512合约持仓量.............................................................................................5图8：2512合约成交量/持仓量...................................................................................5图9：2512合约净基差（CTD）................................................................................5图10：2512合约IRR（CTD）...............................................................................5图11：国债期货12-03价差....................................................................................6图12：国债期货12-06价差 ....................................................................................6图13：TS*2-TF...................................................................................................6图14：TS*4-T.....................................................................................................6图15：TF*2-T.....................................................................................................6图16：T*3-TL......................................................................................................6 1周度技术分析 1.1前期走势回顾 本周T2512周一跳空下跌，随后四天偏弱震荡，周五收出十字星。本周国债期货周初下跌后持续偏弱震荡，走势节奏放缓，目前日线在MA60均线附近整理，周线靠近MA5均线，需要关注能否形成支撑。 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 1.2后续行情展望 TL2512本周震荡为主，周五在114.8-114.9支撑位置上方收出十字星，后续关注这一支撑位置能否发挥作用，如顺利获得支撑，TL2512有望向上挑战116；如果跌破这一支撑，TL2512可能二次探底，T2512可能再度回踩年线。由于TL2512短期走势相对舒展，短线节奏可以参考TL2512，本周整体走势节奏放缓，周五回落至上周提到的114.8-114.9极限支撑位置且收出十字星，后续关注这一支撑效果如何，如果在此处获得支撑，则TL2512短线反弹仍未结束，有望向上挑战116及60日均线；如支撑失效，TL2512可能二次探底，T2512可能回踩下方年线。 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 2国债期货周度跟踪 本周国债期货全线回落。截至10月24日收盘，2年、5年、10年、30年国债期货2512合约收盘价为102.332、105.615、108.005、115.01元，较前一周分别变化-0.046、-0.165、-0.290、-0.86元。 本周国债期货成交活跃度整体下降。本周各期限国债期货2512合约日均成交较上周整体下降、仅TS回升。从成交量/持仓量来看，TL变化不大、其余期限均回落。 截至10月24日，国债期货2512合约持仓量整体下降、仅TS回升。 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 截至10月24日，各期限国债期货2512合约CTD净基差整体上行，2年、5年、10年、30年2512合约CTD净基差分别为+0.02、-0.02、-0.03、-0.07元。 IRR角度来看，2年、5年、10年、30年期2512合约CTD对应IRR分别为1.29%、1.54%、1.61%、1.77%，除TL外均下行，当前IRR整体水平仍高于资金利率，正套策略参与价值恢复，可以择机参与。 本周2512-2603合约价差整体上行，TS价差回落、其余期限价差回升。 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 3风险提示 1、技术分析存在不确定性：技术分析本身难以完全决定价格走势，仅作为一种可能性的参考。 2、市场走势存在不确定性：市场走势取决于经济表现、投资者行为等多方面因素，存在不确定性。 3、部分点位估算可能有误差：部分支撑位、压力位的估算可能存在误差。 信息披露 ⚫分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ⚫资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 ⚫公司评级 以报告发布日后6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 ⚫行业评级 以报告发布日后6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 ⚫免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的