铜：宏观情绪改善，价格上涨

【基本面跟踪】

• 宏观方面：美国9月核心CPI增速放缓，提升美联储年内降息预期；商务部表示中美可通过磋商解决经贸问题。
• 产业方面：智利Codelco提出以每吨325美元溢价向欧洲客户售铜，同比跳涨39%；中国9月精炼铜进口量环比增长21.76%，同比增加7.44%；废铜进口量环比增长2.67%，同比上升14.84%；铜矿砂进口量环比下降6.24%，同比上升6.43%；精炼铜出口量同比增加81.47%，环比减少28.15%；Antofagasta预计2025年全年铜产量在66-70万吨的低端区间；印尼可能允许铜矿商出口铜精矿。

【趋势强度】

• 铜趋势强度：1（偏强）。

【关键数据与价差分析】

• 期货库存：沪铜库存减少977吨，伦铜库存减少575吨。
• 价差：沪铜对伦铜3M电子盘价差收窄至-25.97美元，上海铜现货对上海1#再生铜价差为7740元/吨，近月合约对连一合约价差为3839元/吨，跨期套利成本为-432元/吨。
• 现货升贴水：上海铜现货对LMEcash价差为77400元/吨，保税区仓单升水为600元/吨，LME铜升贴水为3078美元/吨。

【研究结论】
宏观情绪改善带动铜价上涨，基本面显示供应端受限（智利产量预期下调、印尼政策变动），需求端中国进口量持续增长，库存下降支撑价格。建议关注美联储降息预期及中国经济复苏力度，短期铜价偏强，但需警惕高位回调风险。