沪铜周度报告：宏观情绪改善，铜价企稳反弹

01 周度综述：宏观/周度数据/多空逻辑/风险提示

• 宏观经济指标：美联储降息预期
• 铜产业链分析：
  • 现货价格&盘面价格
  • 需求分析：
    • 精铜杆：铜价回调刺激下游补库需求，企业新增订单超预期增长
    • 再生铜杆：财税政策尚不明朗，产消均偏弱
    • 铜管：地缘冲突影响空调排产，拖累企业开工
    • 铜板带：终端需求边际转弱+传统淡季，开工承压回落
    • 铜箔：终端表现亮眼，供需持续旺盛
    • 黄铜棒：订单整体走弱，再生原料受限，开工预期走弱
  • 终端需求：电线线缆、电线电缆&漆包线出口、新能源汽车

02 宏观数据

• 资金持仓：
  • CFTC非商业多头持仓占比39.4%，近期走弱
  • LME投资基金净多头持仓38992.48手，周环比减少4394.76手
  • 沪铜总持仓环比减少20616手至491535手（单边）

03 铜产业链解析

• 价格&价差：未详细展开
• 成本&利润：未详细展开
• 供给&需求：见上述需求分析

04 下游铜材

• 精铜杆：补库需求强劲，订单增长超预期
• 再生铜杆：政策不明朗，产消偏弱
• 铜管：空调排产下降，开工受拖累
• 铜板带：需求转弱+淡季，开工承压
• 铜箔：供需旺盛，终端表现亮眼
• 黄铜棒：订单走弱，原料受限，开工预期走弱

05 终端需求

• 电网：未详细展开
• 空调：排产下降，拖累开工
• 汽车：未详细展开
• 房地产：未详细展开

06 库存

• LME：未详细展开
• COMEX：未详细展开
• 国内：未详细展开

07 资金持仓

• 外盘持仓：CFTC与LME持仓数据见02部分

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