IPO申购指南：赛力斯

公司以新能源汽车为核心业务，已推出问界M5、M7、M8、M9四款车型，其中M5、M7、M9分别创下相应级别车型的销量纪录。问界品牌2024年下半年NPS净推荐值达82%，全年交付量38.71万辆，同比增长268%。全球新能源乘用车市场销量从2021年的620万辆增长至2024年的1,710万辆，复合年增长率40.2%，渗透率从9.7%提升至23.0%。预计到2030年全球销量将达4,230万辆，复合年增长率16.3%，渗透率升至47.0%。

公司收入从2023年的358亿元增长至2024年的1,451亿元，同比增长305.5%，是全球第四家实现盈利的新能源车企。2024年及2025年上半年归母净利润分别为59亿元和29亿元。公司处于快速增长阶段，中长期成长空间较大。短期看，港股价格约相当于A股的75%，AH价差具备安全边际，但2024年PE约35倍，在行业中相对较高。

综合考虑，建议谨慎申购。研究部：杨森，SFC：BJO644，电话：0755-21519178，Email：yangsen@gyzq.com.hk。