收入持续承压，公司盈利能力下滑

公司2025年三季报显示收入和盈利能力持续下滑。具体数据如下：2025Q1-Q3实现营业总收入3.37亿元，同比-48.52%；归母净利润0.18亿元，同比-83.21%。其中，2025Q3单季营业总收入1.24亿元，同比-36.16%；归母净利润0.06亿元，同比-37.91%。毛利率方面，2025Q3同比-1.7pct至39.09%。费用率方面，2025Q3销售/管理/研发/财务费率为14.20%/14.54%/4.09%/-0.27%，同比变动-10.11pct/5.78pct/-0.38pct/0.37pct，销售费率下降主要因广告投放调整，研发费率下降主要因研发项目减少。净利率方面，2025Q3同比变动-0.07pct至4.40%。现金流方面，2025Q3销售商品收到的现金为1.29亿元，同比-32.66%；经营性现金流净额0.23亿元，同比+152.85%。基于三季度业绩及行业环境，预计公司2025-2027年归母净利润为0.26/0.32/0.35亿元，同比增长-76.1%/23.0%/7.5%，维持“买入”评级。风险提示包括原材料价格波动、房地产市场波动、市场竞争加剧。分析师为徐程颖和陈思琪。