公司信息更新报告：2025Q1收入略有下滑，成本上涨致盈利承压

2024年公司营收/归母净利润为71.3/8.5亿元（同比+4.8%/5.8%），2025Q1营收/归母净利润为15.7/0.8亿元（同比-13.8%/-67.9%），略低于市场预期。主要原因是成本上涨压力，2025-2026年盈利预测下调至7.8/9.1亿元，2027年预测为10.1亿元（同比-8.5%/+16.6%/+11.2%），对应PE分别为15.6/13.4/12.0倍，维持“增持”评级。

公司营收略有承压，但海外营收增长较快。2024年休闲零食营收同比增长4.8%（量/价分别+1.0%/+3.8%），瓜子/坚果营收分别+2.6%/+9.7%，其他品类增长8.0%。2025Q1营收下滑主要因去年同期基数较高和春节备货提前，坚果营收下滑。渠道方面，北方区营收下滑（-3.3%），海外地区营收增长10.3%。

2024年毛利率/净利率分别提升至28.78%/11.92%，主要因原材料成本压力减轻和高毛利率产品占比提升。费用端，销售费用率增加主要因广告促销费同比+27%。2025Q1毛利率下滑至19.5%，主要因葵花子价格上涨，费用率保持稳定。

公司产品渠道全面推进，全年稳健增长可期。2025年新采购季葵花子价格上涨导致毛利率承压，但年后价格环比下行，预计2025 H2成本压力缓解。

风险提示：原料价格波动风险、食品安全事件、渠道拓展不及预期。