横店集团东磁股份有限公司（以下简称“公司”）2025年前三季度业绩表现强劲，营收和净利润均实现显著增长。公司围绕“磁材+新能源”双轮驱动战略，通过差异化布局、技术创新、成本控制和供应链管理等多举措强化经营韧性。
一、公司业绩情况
- 2025年1-9月，公司实现营收175.6亿元，同比增长29.3%；归母净利14.5亿元，同比增长56.8%。
- Q3单季实现营收56.3亿元，同比增长40.2%；归母净利4.3亿元，同比增长52.0%。
- 磁材器件板块收入约37亿元，同比实现两位数增长，出货超16万吨，在新能源汽车和AI服务器等领域出货高速增长。
- 光伏产业收入114.7亿元，同比增长43.6%，出货19.5GW，同比增长超70%，通过差异化战略和产能布局提升产品力和市场竞争力。
- 锂电产业收入19.9亿元，同比增长5.6%，出货超4.6亿支，同比增长12.3%，通过产品迭代和品质管控提升毛利率。
二、问答环节核心观点
- 组件价格展望：受反内卷政策、新能源入市和电站收益率下滑等因素影响，预计Q4和明年上半年国内组件价格难有明显反弹，公司通过供应链布局规避成本波动。
- 光伏业务与贸易壁垒：印尼基地对2025年业绩贡献较大，但美国对印尼双反调查可能带来高税率，公司将聚焦电池环节寻找解决方案，海外产能扩建计划将结合政策动态评估。
- 2026年全球光伏装机需求：预计全球装机量有所回落，公司将通过动态调整市场布局应对，多市场平衡稳定出货量。
- 欧洲市场BC竞争：公司已调整产品策略应对BC竞争，预计欧洲市场出货量仍将保持增长。
- 技术进步与金属化：因银价上涨，贱金属替代技术金属化导入将推迟至明年上半年。
- 组件效率提升：640W产品已批量接单，26年Q1可实现650W量产，655W工艺路线清晰。
- 后续业绩增长点：磁材板块在新兴领域有增量，小圆柱动力电池26年将有所助力，通过磁材和锂电增量减少光伏板块不确定性。
- AI领域市场拓展：公司将重点投入高潜力应用领域，国内头部企业占比较高，同时开拓其他应用领域。
- AI应用磁材与HVDC机会：HVDC市场渗透率将逐步提升，软磁材料替代需求将显著增加，头部企业将受益于订单增长和毛利率提升。
- 磁材海外产能布局：越南基地已稳定量产，泰国基地仍在爬坡中，适度扩张产能对当前体量是好的补充。
- 合金粉芯应用：主要用于电感类产品，需求随光伏、储能等大功率应用场景增加而增长。
- SST变压器应用：公司在海外客户配套中应用较多，尚处于前期预研阶段，毛利和产能切换需进一步评估。
- 无稀土替代产品开发：公司积极配合海外客户开发，10月后项目推进加快，产品线规模预计二、三个季度明朗。
- 锂电业务发展规划：公司重心转移至产品力提升，明年产品结构将调整，全极耳技术中试推进，明年有望上市。
- 锂电市场供需情况：小圆柱锂电供给略大于需求，公司通过产品力提升拉开差距，毛利率有望回升。
- 明年资本开支：光伏板块管控，磁材和锂电板块适当加大投资，加快资源投放。
