横店东磁股份有限公司是一家以“磁材+器件”、“光伏+锂电”双轮驱动发展的国家高新技术企业，是中国电子元件行业协会轮值理事长单位及全国磁性行业的龙头企业。公司产品广泛应用于家电、汽车、消费电子等领域，并拥有优秀的科研团队和创新平台。
业务板块及增长情况
公司主要业务板块包括磁材器件、光伏和锂电，其中磁材器件板块稳步增长，光伏板块实现高质量增长，锂电板块保持稳定增长。公司全年经营目标为收入和盈利双增长，具体措施详见2024年度报告。
铜片电感与EMC器件布局
- 铜片电感于2-3年前开始布局，主要应用于服务器，已获得知名服务器生产商认可，并于去年开始规模化出货。单台主流服务器用量约200-300只，单价3-10元/只，后续成长性良好。
- EMC滤波器布局更早，应用于电机驱动系统、车载充电系统等，已获得多个新能源车企定点开发，增量市场包括人形机器人、机器狗等，海外市场进展相对较好。
海外光伏市场及盈利情况
- 北美市场盈利最高但生产成本高，日本和欧洲次之，公司欧洲以分布式市场为主。
- 今年光伏盈利趋势：新产能释放将提升标准品出货占比，单瓦盈利波动，区域性差异化产品（如日本、欧洲）仍保持较好盈利，北美市场盈利弹性大。公司还将开拓巴西、澳洲、中东等市场。
TOPCon技术进展及提效路线
- 当前TOPCon电池产能规模达800GW+，东磁拥有近20GW。业内企业前期专注降本，现TOPCon在发电性能和成本上已有优势，可适度放松降本要求以提升功率和效率。
功率提升措施
- 针对BC影响，公司计划年底实现650W量产能力，通过工艺优化、浆料改善等方式提升功率，组件端贡献更大。功率提升需结合度电成本和制造成本，计划整合技术实现同样版型的功率提升。
应对印尼政策及产能规划
- 公司将多做准备，如本地化采购原材料、当地加工等，以减少印尼政策风险。
- 正在评判美国本土及其他非美区域投资可行性。
PERC产能及后续规划
- PERC产能剩余约4GW，预计2026年仍有订单，部分产能用于满足市场需求，部分用于研发。
存货及减值风险
- 去年Q4存货增加主要因生产规模提升和原材料战略库存增加，原材料采购低位储备，减值风险小。
研究结论
公司业务板块增长稳健，光伏板块发展迅速，技术布局前瞻，应对市场变化措施明确，未来发展潜力较大。
