- 公司25Q3利润端下滑主要因一次性诉讼费用(向罗氏支付1900万美元),剔除该影响后,归母净利润1.1亿元,同比增长81.8%,显示内生增长强劲。
- 海外业务方面,美国子公司收入稳健增长,THI受益于竞争对手LifeScan破产重组抢占市场份额;欧洲市场CGM产品面临雅培专利诉讼,一代产品部分市场受限,二代产品不受影响,公司正积极应对。
- 传统BGM业务作为基本盘,25Q3实现双位数增长。
- 盈利预测:预计2025-2027年归母净利润分别为3/5/6亿元,对应PE为36/21/18倍,建议保持关注。
- 风险提示:CGM放量不及预期、海外研发进展不及预期、子公司扭亏不及预期等。