公司信息更新报告：收入延续快速增长，新品依然强劲

2025-10-28 张宇光,方勇开源证券肖峰

公司2025年Q1-Q3收入168.4亿元，同比增34.1%，扣非前后归母净利润37.6、35.4亿元，同比增38.9%、32.9%；Q3单季收入60.1亿元，同比增30.4%，扣非前后归母净利润13.9、12.7亿元，同比增41.9%、32.7%。因电解质水和果汁茶表现超出预期，上调2025-2027年归母净利润预测至44.97/56.98/66.11亿元，对应EPS8.65/10.96/12.71元，维持“增持”评级。
东鹏饮料维持较快增长，补水啦延续高增长：2025年Q1-Q3东鹏能量饮料营收同比+19.6%，补水啦同比增135.1%，主因网点覆盖率提升至80%；其他饮料产品同比增75.4%，其中果汁茶加快增长。Q3东鹏能量饮料营收同比增15.1%，补水啦同比增84.2%，能量饮料增速放缓，补水啦依然高增。分区域看，华东、华北市场保持30%以上增长。
净利率同比有所提升：2025年Q3归母净利率同比+1.85pct至22.7%，毛利率同比-0.6pct，预计补水啦高速增长下产品结构影响毛利率略降，白糖等原料价格下降对毛利率有正贡献。费用率有所下降，主因三季度冰柜等投入环比二季度有所减少。
新品逐渐接力，支撑收入较快增长：老品增速有所放缓，新品果汁茶高速成长，公司渠道优势突出，精准数字化营销赋能新品，新品接力高增，有望支撑公司收入较快增长。
风险提示：竞争加剧风险、原材料价格大幅上涨风险、食品安全风险。