区域经济赋潜能，县域金融空间大

长沙银行立足长沙、深耕湖南，区域优势突出。2024年，99%的营业收入来自湖南地区，其中长沙市内营收占比65.76%。长沙银行股权结构多元化，国有资本为主体，民营企业多方参与，政务金融表现突出。公司通过“县域支行+乡镇支行+惠农服务站”三级服务网络下沉，实现县域金融的快速布局，县域金融已成为公司近年来资产规模增长的重要引擎，2022-2024年公司县域贷款年均复合增速为18.96%，高于贷款总额13.11%的增速。2025年上半年，长沙银行净息差为1.87%，净利差1.97%，均居上市城商行第1位，其中资产端收益率3.72%，位列上市城商行第2位，负债端成本率1.75%，在17家上市城商行中排名16位。

长沙银行资金利用效率高，息差居城商行前列，总体盈利能力稳健。公司坚持推进零售转型，深耕湖南本土，巩固自身政务金融的优势，下沉社区县域，持续完善网点布局模式。湖南经济增长确定性高，区域消费活力强，地方金融发展空间足，省内银行业竞争格局简单，随着湖南省经济的进一步向好，公司在地方业务占比仍有提升空间，盈利增长潜力充足。预计2025-2027年EPS分别为2.10/2.23/2.36元，给予公司2025年0.7-0.8倍PB，对应合理估值区间12.67-14.48元，给予“增持”评级。

风险提示：经济增长不及预期，资产质量承压；监管政策调整超预期，业务拓展不及预期；市场竞争加剧，息差下滑。