区域经济赋潜能，县域金融空间大

长沙银行(601577.SH) 银行｜城商行Ⅱ 区域经济赋潜能，县域金融空间大 2025年10月28日评级增 持评级变动维持 投资要点： 立足长沙，深耕湖南，区域优势突出。长沙银行总部位于湖南省省会长沙市，始终坚持“立足长沙、深耕湖南、辐射广东”，与区域经济同频共振，2024年，长沙银行99%的营业收入来自湖南地区，其中长沙市内营收占比65.76%，湖南省外营收占比仅1%，业务重心以长沙市为核心，辐射湖南省各个地区。长沙以高文娱消费活力与低房价收入比的优势吸引人才流入，区域消费活力高，为公司业务拓展提供了广阔的发展空间。 股权结构多元化，政务金融奠基础，县域金融大有可为。公司股权结构是国有资本为主体，民营企业多方参与。凭借股东优势，长沙银行的政务金融表现突出。长沙银行通过“县域支行+乡镇支行+惠农服务站”三级服务网络下沉，实现对县域金融的快速布局，县域金融已成为公司近年来资产规模增长的重要引擎，2022-2024年公司县域贷款年均复合增速为18.96%，高于贷款总额13.11%的增速。县域贷款占比逐年上升，2024年末，县域贷款余额占贷款总额的36.94%。 洪欣佼分析师执业证书编号:S0530524110002hongxinjiao@hnchasing.com 长沙银行净息差稳居上市城商行前列。2025年上半年，公司净息差为1.87%，净利差1.97%，均居上市城商行第1位，其中资产端收益率3.72%，位列上市城商行第2位，负债端成本率1.75%，在17家上市城商行中排名16位，仅高于北京银行，地方存贷款议价能力高，资金利用效率突出。中长期来看，稳定的低负债成本是公司的护城河，给予公司资产端更灵活的摆布，有助于资产端和负债端构建有效的良性循环。 相关报告 1长沙银行（601577.SH）2025年半年报点评：对公信贷高增，首次实施中期分红2025-09-15 投资建议：长沙银行资金利用效率高，息差居城商行前列，总体盈利能力稳健。公司坚持推进零售转型，深耕湖南本土，一方面巩固自身政务金融的优势，另一方面下沉社区县域，持续完善“县域支行+乡镇支行+惠农服务站”网点布局模式，市场覆盖率不断提升，为后续业务发展提供充足客源和大数据支撑。外部环境上，湖南经济增长确定性高，区域消费活力强，地方金融发展空间足，而省内银行业竞争格局简单，随着湖南省经济的进一步向好，金融潜力得到释放，公司在地 方业务占比仍有提升空间，盈利增长潜力充足。预计2025-2027年EPS分别为2.10/2.23/2.36元，现价对应4.53/4.28/4.03倍PE，0.53/0.46/0.41倍PB。给予公司2025年0.7-0.8倍PB，对应合理估值区间12.67-14.48元，给予“增持”评级。 风险提示：经济增长不及预期，资产质量承压；监管政策调整超预期，业务拓展不及预期；市场竞争加剧，息差下滑。 内容目录 1公司概况..................................................................................................................5 1.1历史沿革...................................................................................................................................................51.2立足长沙，深耕湖南............................................................................................................................51.3股权结构多元，无实际控制人...........................................................................................................5 2区域优势...................................................................................................................6 2.1区域经济发展稳健..................................................................................................................................62.2区域消费活力高......................................................................................................................................72.3本地竞争格局好......................................................................................................................................8 3业务特色.................................................................................................................10 3.1县域金融大有可为................................................................................................................................103.2政务金融基本盘牢固...........................................................................................................................11 4财务表现.................................................................................................................13 4.1盈利能力.................................................................................................................................................134.2净息差......................................................................................................................................................154.3手续费及佣金净收入...........................................................................................................................164.4资产质量.................................................................................................................................................184.5资本补充.................................................................................................................................................19 5投资分析意见..........................................................................................................20 6风险提示.................................................................................................................20 图表目录 图1：收入构成按地区分类（%）................................................................................6图2：2024年长沙银行业务分布（%）.........................................................................6图3：2025H1全国各省份GPD增速（%）...................................................................7图4：长沙人均可支配收入明显高于全国水平（元）....................................................8图5：长沙市产业结构（%）.......................................................................................8图6：长沙银行增速回归地方贷款增速（%） ...............................................................8图7：2023年湖南省内贷款市场份额分布（%）...........................................................9图8：长沙银行在湖南省内贷款市场占有率逐年上升（%）..........................................9图9：湖南本土银行贷款及资产规模（亿元）............................................................10图10：湖南本土银行盈利能力对比（亿元）..............................................................10图11：湖南本土银行资产质量（%）.........................................................................10图12：县域存款/贷款占存款/贷款总额的比重（%）...................................................11图13：2022-2024年县域存贷款及存贷款总额年均复合增长率（%）...........................11图14：长沙银行企业贷款余额及同比增速（亿元，%）............................