电力设备：AIDC浪潮起海内外共振向上，工控有望穿越底部周期

行业评级：增持 主要观点： 海内外AIDC等因素影响电网投资共振向上，行业景气度持续 报告日期：2025-10-28 2025年前8个月电网工程投资总额达到3796亿元，同比增长14.0%，主要得益于能源转型下新能源装机容量的显著上升，新能源大基地及分布式支撑特高压及配网建设需求。风光发电占比增加提升电网的不稳定性，信息化协助提升电网利用效率，增加电力调节能力，在电网投资中占比有望增加，成长逻辑通顺。从典型产品看，输变电设备保持了较高的增长态势，2025年国网前4个批次输变电一次设备招标累计681.79亿元，同比增长22.9%。 电力设备海外市场表现依然强劲，变压器出口保持快速增长 分析师：张志邦执业证书号：S0010523120004邮箱： zhangzhibang@hazq.com分析师：郑洋 根据海关总署的最新数据，2025年1至8月，变压器出口总额达到53.38亿美元，同比增长38.0%，海外北美地区受新兴AI需求拉动，电力设备整体需求向上，海外电力设备需求持续向好。海外欧美能源转型、制造业回流以及局部地缘冲突等因素驱动下将带来变压设备需求。电力设备板块建议关注AIDC电力设备、配网信息化、主网特高压及出海。 执业证书号：S0010524110003邮箱： zhengyang@hazq.com 工控：盈利逐步修复，头部强者恒强 行业层面看，2025年H1工控市场仍处于筑底阶段，OEM型市场受新兴产业复苏影响需求回暖，传统工业呈现弱复苏状态，工业企业利润回升。公司层面看，2025Q1、Q2已有边际改善，收入与盈利均有一定程度增长。展望后续，下游从被动去库逐步迈向主动补库，叠加设备更新落地，有望加速行业向上拐点到来，头部国产工控企业份额有支撑。 风险提示 电网投资不及预期；特高压建设不及预期；行业竞争加剧；海外贸易政策风险。 相关报告 1.风电项目集中释放，电网投资稳步增长2025-10-112.独立储能需求旺盛，海风项目稳步推进2025-09-273.海风项目密集释放，马斯克回购展现信心2025-09-22 正文目录 1.1国内电网投资快速增长，行业高景气持续........................................................................................................................51.2海外电网加大投资，AI兴起带动电网投资加速................................................................................................................91.3算力浪潮起，电源擎动AIDC...........................................................................................................................................131.4回顾25Q2：传统电力设备板块增长稳健，信息化板块业绩承压...............................................................................20 2.工控：盈利逐步修复，有望穿越底部周期................................................................................................................ 23 2.1行业：需求整体承压，传统行业呈弱复苏态势...............................................................................................................232.2公司：2025H1营收、利润稳步提升...............................................................................................................................272.3展望：份额向头部集中，加速穿越底部周期..................................................................................................................29 3.风险提示：................................................................................................................................................................ 31 图表目录 图表 12020-2025 分月份电网基本建设投资完成额（单位：亿元）.......................................................................................5图表 22019-2025 年 8 月电网基本建设投资完成额及同比增速...............................................................................................6图表 32025 年国网输变电招标金额（单位：亿元）.................................................................................................................6图表 42025 年国网输变电招标变压器、组合电器金额（单位：亿元）.................................................................................6图表 52025 年上半年交流特高压主要线路近况.........................................................................................................................7图表 62025 年上半年直流特高压主要线路近况.........................................................................................................................7图表 7国网 2023-2025 年各批次特高压设备招标金额..............................................................................................................8图表 82025 年国网智能电表招标金额（单位：亿元）.............................................................................................................8图表 92025 年国网智能电表招标单价（单位：元）.................................................................................................................8图表10南网2023-2025年主网一次设备招标金额（单位：万元）.......................................................................................9图表11南网2023-2025年主网一次设备结构占比....................................................................................................................9图表 122023-2025 年 1-8 月国内变压器、电表出口额（单位：亿美元）.............................................................................9图表 132025 年全球电网投资有望首次超过 4000 亿美元.......................................................................................................10图表 14到 2030 年预计美国将投入 1700-3400 亿美元在数据中心的发电、电网和储能建设............................................11图表 15美国因飓风灾害的公用事业支出..................................................................................................................................11图表 16美国输配电设备在自然灾害发生前 3 个月和发生后 3 个月的平均价格变化..........................................................12图表 17美国变压器以及输配电设备价格变化趋势..................................................................................................................12图表 18全球变压器需求预测......................................................................................................................................................13图表 19全球 2023-2024 年输配电产能投资情况......................................................................................................................13图表 20AI 全球市场规模及预测（单位：亿元人民币）.........................................................................................................14图表 21 海内外 AI 大厂资本开支一致预期（单位：亿美元）.................................................................................................14图表 22