江丰电子2025年三季报点评：业绩动能充沛，增长势头强劲

——江丰电子2025年三季报点评 2025年10月27日 事 件 ：公 司 披 露2025年 第 三 季 度 报 告 。2025年 前 三 季 度 ，公 司 实 现 营 业 收 入32.91亿 元 ，较 去 年 同 期 上 升25.37%；归 属 于 上 市 公 司 股 东 的 净 利 润4.01亿元 ，较 去 年 同 期 上 升39.72%。其 中 ，第 三 季 度 单 季 实 现 营 业 收 入11.96亿 元 ，同 比 增 长19.92%； 实 现 净 利 润1.48亿 元 ， 同 比 增 长17.83%。 江丰电子（300666.SZ） 推荐维持评级 分析师 业 绩 增 长 强 劲 ，双 轮 驱 动 地 位 稳 固：2025年 前 三 季 度 ，公 司 业 绩 保 持 良 好 增长 态 势 。超 高 纯 溅 射 靶 材 业 务 作 为公 司 的 营 收 基石 ，在 半 导 体 产 业 持 续 复 苏 和国 产 替 代 进 程 深 化 的 背 景 下 保 持 稳 健 增 长。同 时，公 司具 备先 进 制 程 用 钽靶 材及环 件的生 产能 力、也拥 有铜 锰 合 金靶 材生 产的核 心技 术。半 导 体 精 密 零 部 件业 务 作 为 公 司 的"第 二 增 长 曲 线"，抬 升 公 司 成 长 天 花 板 。未 来 ，随 着精 密 零 部件产 能 逐 步 释 放 和 市 场 开 拓 成 效 显 现 ，对 营 收 贡 献 度将持 续 提 高 。公 司 业 绩 增长 动 力 已 形 成 靶 材 业 务 稳 健 发 展 与 精 密 零 部 件 快 速 成 长 的 双 轮 驱 动 格 局，且 两大 业 务具 备协 同 效 应，也为 公 司 持 续 发 展 提供了强 劲 动 力 。 高峰：010-80927671：gaofeng_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522040001 钟宇佳：zhongyujia_yj @chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130525080002 净 利 率表 现 优 异，规 模 效 应 逐 步 显 现：2025年 前 三 季 度， 公 司 毛 利 率 为28.93%， 同 比 下 降1.03pct； 净 利 率 为10.98%， 较 上 年 同 期 上 升2.53pct。净利 润 率 提 升 主 要 得 益 于 产 品 结 构 优 化 、运 营 效 率 提 升 以 及 规 模 效 应显 现。展望 未 来，靶材 业 务 通 过 持 续 优 化 产 品 结 构 ，提 升 先 进 制 程 产 品 占 比 ，盈 利 能 力有 望 继 续 提 升 ； 精 密 零 部 件 业 务 随 着 产 能 利 用 率 提 升， 毛 利 率或 将 逐 步改 善 。同 时 ， 公 司 在 建 工 程 顺 利 推 进，也 将为 后 续 发 展 奠 定 基 础 。 定 增 募 资 增 强 全 球 竞 争 力 ，技 术 壁 垒 高 筑：10月24日 ，公 司向特 定对 象发行股 票申 请已获深 圳证 券交 易 所受 理。根据 预 案 ，本 次 募 集 资 金 将 主 要 用 于韩国 半 导 体 溅 射 靶 材 生 产 基 地 建 设 项 目、集 成 电 路 设 备 用 静 电 吸 盘 产 业 化 项 目等。韩 国 生 产 基 地 建 设 项 目 将进 一 步 提 升 公 司 对 海 外 核 心 客 户 的 配 套 服 务 能力 ，项 目 建 成 后 将 主 要覆 盖SK海 力 士 、三 星 电 子 等 国 际客 户，有 助 于 公 司 深度 参 与 全 球 半 导 体 供 应 链 。静 电 吸 盘 作 为 半 导 体 设 备 中 的 核 心 零 部 件 ，技 术 门槛高 ，目 前市 场 主 要 由 美 国 、日 本 企 业主 导。公 司 此 次 布 局 静 电 吸 盘 产 业 化 项目 ，有 望突 破 这 一 关 键 领 域，实 现 国 产 替 代 。随 着我 国晶 圆 产 能 持 续 扩 张 ，对静 电 吸 盘 的 需 求 将 持 续 增 长 ，也为公 司提 供 了 广 阔 的 替 代 空 间 。整 体来 看 ，通过 加 码 海 外 产 能 建 设 和 突 破 关 键 零 部 件 技 术 ，公 司 将 进 一 步 提 升 在 全 球 半 导 体材 料 领 域 的 竞 争 力 和 市 场 份 额 ， 为 长 期 成 长 打 开 新 的 空 间 。 投 资 建 议 ：预 计 公 司2025至2027年 分 别 实 现 营 收45.06/55.31/67.06亿 元 ，同 比 增 长24.99%/22.75%/21.24%，归 母净 利 润 为5.39/6.77/7.96亿 元 ，同 比增 长34.60%/25.53%/17.56%， 每 股EPS为2.03/2.55/3.00元 ， 对 应 当 前 股价PE为49.53/39.46/33.56倍 ， 维 持 “ 推 荐 ” 评 级 。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究 风 险 提 示 ：产 品 研 发 的 风 险 ； 行 业 周 期 的 风 险 ； 下 游 需 求 不 确 定 的 风 险 。 附录： 分析师承诺及简介 本 人 承 诺 以 勤 勉 的 执 业 态 度 ，独 立 、客 观 地 出 具 本 报 告 ，本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 本 人 的 研 究 观 点 。本 人 薪 酬 的 任 何 部 分 过 去 不曾 与 、 现 在 不 与 、 未 来 也 将 不 会 与 本 报 告 的 具 体 推 荐 或 观 点 直 接 或 间 接 相 关 。 高 峰,北 京 邮 电 大 学 电 子 与通 信 工 程 硕 士 ， 吉 林 大 学 工 学 学 士 。2年 电 子 实 业 工 作 经 验 ，6年 证 券 从 业 经 验 ， 曾 就 职 于 渤 海 证券 、 国 信 证 券 、 北 京 信 托 证 券 部 。2022年 加 入 中 国 银 河 证 券 研 究 院 ， 担 任 电 子 团 队 组 长 ， 主 要 从 事 硬 科 技 方 向 研 究 。 钟 宇 佳 ， 哈 尔 滨 工 业 大 学 学 士 ， 华 威 大 学 商 学 院 硕 士 。2023年 加 入 中 国 银 河 证 券 ， 主 要 从 事 电 子 行 业 相 关 研 究 工 作 。 免责声明 本 报 告 由 中 国 银 河 证 券 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 银 河 证 券 ） 向 其 客 户 提 供 。 银 河 证 券 无 需 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 。若 您 并 非 银 河 证 券 客 户 中 的 专 业 投 资 者 ，为 保 证 服 务 质 量 、控 制 投 资 风 险 、应 首 先 联 系 银 河 证 券 机 构销 售 部 门 或 客 户 经 理 ，完 成 投资 者 适 当 性 匹 配 ， 并 充 分 了 解 该 项 服 务 的 性 质 、 特 点 、 使 用 的 注 意 事 项 以 及 若 不 当 使 用 可 能 带 来 的 风 险 或 损 失 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ，并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议 ，并 非 作 为 买 卖 、认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证 。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料 来 源 是 可 靠 的 ，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正 ，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ，但 银 河 证 券 没有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。银 河 证 券 不 对 因 客 户使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 银 河 证 券 不 对 其 内 容 负责 。 链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与 、投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易 ，或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系 ，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 。除 非 另 有 说 明 ，所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 。未 经 银 河 证 券 书面 授 权 许 可 ，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 、转 载 、翻 版 或 传 播 本 报 告 。特 提 醒 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发的 本 公 司 证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 评级标准 联系 机构请致电：深广地区：程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn上海地区：陆韵如021-60387901 luyunru_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn北京地区：田薇010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn褚颖010-80927755 chuying_yj@chinastock.com.cn 中国银河证券股份有限公司研究院深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦公司网址：www.chinastock.com.cn