期货市场交易指引

期货市场交易指引 数据来源：同花顺，长江期货 宏观金融 ◆股指：震荡运行 中长期看好，逢低做多 行情分析及热点评论： 中美吉隆坡经贸磋商：就解决各自关切的安排达成基本共识。商务部：在大力提振消费、稳步扩大制度型开放等方面出台更多细化措施。美国9月CPI低于预期，提振市场降息预期，美股三大指数均破新高。中美会谈表述较好，美联储降息预期升温，股指或震荡偏强运行。可关注金融街论坛年会将发布的系列重要金融政策以及上方阻力位。(数据来源：财联社、华尔街见闻) ◆国债：震荡运行 震荡运行 行情分析及热点评论： 中美吉隆坡经贸磋商：就解决各自关切的安排达成基本共识。证监会：完善“长钱长投”的市场生态，加强长效化稳市机制建设。央行：构建科学稳健的货币政策体系，维护股市、债市、汇市等金融市场平稳运行。中美谈判结果向好，央行积极表态，国债或震荡运行，关注金融街论坛年会将发布的系列重要金融政策。（数据来源：华尔街见闻） 黑色建材 ◆双焦震荡 投资策略：震荡 行情分析及热点评论： 市场看涨情绪浓厚，价格上行趋势显著。河北多地钢厂已陆续宣布第二轮焦炭提涨，湿熄焦价格上调50元/吨；港口焦炭报价也应声普涨20-30元/吨。此轮上涨主要受上游焦煤价格走强推动：山西低硫瘦精煤价格累计上调70元/吨，竞拍均价周环比大幅攀升；蒙古国竞拍则表现分化，1/3焦精煤成交价大幅上涨155元/吨。整体来看，短期供应偏紧的格局是支撑煤价偏强运行的核心因素。（数据来源：同花顺iFind，Mysteel） ◆螺纹钢震荡 投资策略：震荡 行情分析及热点评论： 上周五，螺纹钢期货价格震荡回落，杭州中天螺纹钢3250元/吨，较前一日下跌20元/吨，目前01合约基差204（+5）。就基本面而言，估值方面，螺纹钢期货价格跌至电炉谷电与长流程成本以下，静态估值偏低；驱动方面，宏观端，“十五五”规划出炉，聚焦科技、内需、安全、绿色，产业端，上周螺纹需求回升、产量增加，库存继续去化。低估值背景下，钢材价格大幅下跌空间有限，预计低位震荡为主，RB2601关注3000附近做多机会。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆玻璃卖出看涨 投资策略：卖出看涨 行情分析及热点评论： 上周玻璃期货震荡运行，周线报收十字阴线。行业环保和宏观政策预期降温，盘面回归的基本面逻辑，月内点火计划和库存回升趋势压制盘面价格。供给方面，上周多条产线转产，日熔量无变动。节后期货价格下跌，期现商具备出货优势，主产地沙河湖北销售成交多以套保货为主，因此厂家库存持续回升。华东华南同样出现大幅降价情况，整体出货较差，多数企业库存累计速度较快。上周全国范围现 货普遍降价，在成本基本稳定的情况下，厂家毛利明显缩减，煤制气进入亏损状态。需求方面，中游加工厂和下游消极采购，补货动力表现不足，加工厂订单进一步恶化。纯碱方面，供应过剩一直是期现货价格承压的主要原因，需求端光伏产能稳定，强烈的供过于求背景下，弱势看待。后市展望：近期基本面情况持续恶化，在缺失宏观政策预期的情况下，盘面上涨难度较大。技术上看，多空双方力量均衡，均线尚无明显拐头迹象。综上，预计盘面易跌难涨，玻璃01合约尝试卖出看涨期权，亦或考虑备兑看涨期权策略，即买入期货同时卖出看涨期权。(数据来源：同花顺iFinD，卓创红期) 有色金属 ◆铜高位震荡 行情展望：高位震荡 行情分析及热点评论： 本周铜价强势拉升，周线大涨3.68%，伦铜再次冲击11000美元。对供应短缺的持续担忧以及对贸易前景的乐观预期推动铜价再度走高。美国CPI数据弱于预测值强化市场对年内两次降息的预期，美元走弱；中美开始第五轮贸易谈判；中国新五年规划给市场带来乐观预期，铜价得到较强支撑；基本面上，铜矿现货TC费用跌至-40.8美元/吨历史低位；印尼Grasberg铜矿停产，智利Codelco罢工持续，TECK旗下矿山产量指引下修等供应端扰动延续，加剧原料紧张预期，部分冶炼厂仍在检修阶段，同时部分冶炼厂仍有出口动作，国内供应有所下滑。下游消费受限于价格上涨，市场新增订单量有限，需求端整体旺季特征并不明显，市场畏高情绪与库存累积压力以及中美贸易局势的不确定性因素抑制铜价持续上行空间。整体看，铜精矿紧张以及未来进一步收紧预期持续，算力建设带来的电力等需求快速增长使得铜长期需求前景依然乐观，铜价仍有上涨空间。不过短期铜价走高对下游需求抑制明显，铜价近期或维持震荡抬升的走势。建议逢低少量持多，不追高。 （数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆铝中性 行情展望：高位震荡 行情分析及热点评论： 几内亚散货矿主流成交价格周度环比持平于72.5美元/干吨。几内亚雨季结束，且氧化铝价格走弱，施压矿价下行。氧化铝运行产能周度环比上升50万吨至9765万吨，全国氧化铝库存周度环比增加4.4万吨至406.1万吨。上半年新投产的氧化铝产能进入稳产状态，前期焙烧炉检修的企业恢复生产。电解铝运行产能周度环比下降2万吨至4441.4万吨。山西朔州能源对部分电解槽进行停槽技改升级，涉及产能4万吨左右。需求方面，国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比下降0.1%至62.4%。旺季接近尾声，不同下游板块开工表现分化，且铝价高位抑制下游开工。库存方面，铝锭社会库存去化。再生铸造铝合金方面，废铝流通偏紧、价格高企，但再生铝企业订单总体稳定，市场需求韧性犹存，龙头企业维持生产节奏。特朗普关税或是为中美元首10月APEC会晤添加筹码，中美马来西亚经贸磋商传达出的信号较为积极；海外方面美联储预计将于10月底降息，国内方面预计下周将发布十五五规划的建议和说明，基本面上海外电解铝企业因故障停产，铝价突破上涨。建议在利好逐步兑现后逢高止盈多单，关注关税进展和市场情绪。 氧化铝：建议卖出虚值看跌期权继续持有。 沪铝：建议利好兑现后逢高止盈多单。 铸造铝合金：建议利好兑现后逢高止盈多单或多AD空AL。 （数据来源：ALD，SMM，iFinD) ◆镍中性 行情展望：震荡运行 行情分析及热点评论： 10月3日印尼正式公布将RKAB周期由原来的三年制重新调整为一年制，自2026年起重新实施。企业在2024–2025年间已获得2026年的采矿配额将被全部作废，需重新提交新的年度RKAB。镍矿方面，镍矿价格维持坚挺，印尼苏拉威西和哈马黑拉正进入旱季，预计将支持更高的矿石产量，印尼RKAB批准将很快落实，镍矿供给可能偏向宽松。精炼镍方面，镍维持过剩格局，全球精炼镍镍持续累库，国内市场整体成交一般。镍铁方面，镍铁价格涨势放缓，下游不锈钢价格偏弱，不锈钢利润持续亏损，旺季预期尚未兑现，镍铁价格上方空间受限。硫酸镍方面，原料端中间品维持偏紧格局，MHP需求端较为活跃，硫酸镍价格维持高位。需求端下游三元询单明显转好，市场询价活跃。综合来看，印尼对190家未缴纳复垦保证金的矿业公司实施停产整体影响有限，新的RKAB审批政策将对镍矿市场供给产生一定不确定性。中长期镍供给过剩持续，建议观望或逢高适度持空。（数据来源：Mysteel，同花顺ifind) ◆锡中性 行情展望：震荡运行 行情分析及热点评论： 据安泰科，9月国内精锡产量为1.43万吨，环比减少18.1%。9月锡精矿进口3027金属吨，环比减少29.8%，同比减少17.7%。印尼9月出口精炼锡4844吨，环比增加50%，同比减少3.9%。消费端来看，当前半导体行业中下游有望延续复苏，9月国内集成电路产量同比增速为5.9%。国内外交易所库存及国内社会库存整体处于中等水平，较上周减少252吨。云南大厂检修结束，缅甸复产推进，四季度将恢复产出，锡矿供应边际转宽松，刚果金锡矿复产后产量环比微增且低于预期。锡矿供应改善，下游消费电子和光伏消费偏弱，需要关注关税政策落地对下游消费预期的影响，海外库存处于低位，预计锡价具有支撑，建议区间交易，参考沪锡12合约运行区间27-29万元/吨，建议持续关注供 应复产情况和下游需求端回暖情况。（数据来源：安泰科、上海有色网、同花顺ifind） ◆白银中性 行情展望：震荡运行 行情分析及热点评论： 美国9月CPI数据略低于预期，美国政府停摆将结束，伦敦白银现货紧张缓解，白银价格回调。市场对年内降息幅度存在分歧，预期本轮降息终点较前期下调。美联储会议纪要显示，多数官员表示今年进一步放松政策可能是合适的。特朗普对美联储独立性影响显现，美国就业形势放缓。鲍威尔表示不断变化的经济风险让美联储有了更充分的降息理由，关税对消费者物价的影响不太可能持续。美国经济数据趋势性走弱，市场对美国财政情况和美联储独立性存在担忧，在降息预期和避险情绪的支撑下，预计贵金属中期价格仍将具有支撑，短期仍处于调整状态。建议谨慎交易，区间交易，参考沪银12合约运行区间10900-11700。消息面建议关注本周四公布的美联储利率决议。（数据来源：金十财经，SMM，iFinD) ◆黄金中性 行情展望：震荡运行 行情分析及热点评论： 美国9月CPI数据略低于预期，美国政府停摆将结束，黄金价格回调。市场对年内降息幅度存在分歧，预期本轮降息终点较前期下调。美联储会议纪要显示，多数官员表示今年进一步放松政策可能是合适的。特朗普对美联储独立性影响显现，美国就业形势放缓。鲍威尔表示不断变化的经济风险让美联储有了更充分的降息理由，关税对消费者物价的影响不太可能持续。美国经济数据趋势性走弱，市场对 美国财政情况和美联储独立性存在担忧，在降息预期和避险情绪的支撑下，预计贵金属中期价格仍将具有支撑，短期仍处于调整状态。建议谨慎交易，区间交易，参考沪金12合约运行区间920-970。消息面建议关注本周四公布的美联储利率决议。（数据来源：金十财经，SMM，iFinD) 能源化工 ◆PVC：中性 行情展望：震荡，01暂关注4600-4800。 行情分析及热点评论： 10月24日PVC主力01合约收盘4708元/吨（-22），常州市场价4600元/吨（-10），主力基差-108元/吨(+12），广州市场价4710元/吨（0），杭州市场价4640元/吨（-10），兰炭800元/吨（+70），西北电石价格2500元/吨（+50），华东乙烯价格6300(0）。1、成本：利润低位，煤油短期偏震荡，乙烯法占比30%左右。2、供应：PVC开工高位，新投产较多，高供应持续，秋检力度一般。3、需求：地产弱势不改变，内需依靠软制品以及新型产业。出口上半年创新高，以价换量，不排除提前透支。粉料出口受反倾销、高海运费压制；制品出口面临贸易摩擦，出口支撑有走弱风险。4、宏观：10月下旬四中全会、中美谈判或推动市场情绪改善。5、总结：内需弱势，库存偏高，上半年去库主要源于出口暴增支撑，后期出口持续性存疑，而上游投产压力较大，PVC供需整体仍偏弱势。基本面支撑不足，但一是估值低，二是关注政策及成本端扰动。预计震荡，01暂关注4600-4800。6、重点关注：1、海内外宏观数据、政策及预期，2、出口情况（印度反倾销税），3、库存和上游开工等，4、原油、煤走势。（数据来源：隆众资讯，同花顺） 行情展望：震荡偏弱，01暂关注2450一线压力。 行情分析及热点评论： 10月24日烧碱主力SH01合约收2373元/吨（-12），山东市场主流价820元/吨（0），折百2563元/吨（0），基差190元/吨（+12），液氯山东200元/吨（0），仓单134张（0），魏桥32碱采购价740元/吨（0），折百2313元/吨（0）。1、宏观：海外宽松预期，国内宏观远期向好预期仍存。2、供应：短期供应端山东、河北新增检修缓解压力，需求端河北氧化铝厂集中采购预期带动山东去库，。3、需求：送主力下游液碱量高位，河北、山东氧化铝大厂陆续爬产，广西氧化铝投产预期，对烧碱需求边际增加。出口预期向好，关注签单阶段性。4、成本：需求端河北氧化铝厂集中采购预期带动山东去库。5、总结：震荡偏弱，01暂关注2450一线压力，关注下游备货节奏和出口情况。6、风险点：1）利多：宏观向好，液氯