高频数据跟踪：原油焦煤大幅上涨，铜价持续上行

发布时间：2025-10-27 研究所 固收周报 分析师:梁伟超SAC登记编号:S1340523070001Email:liangweichao@cnpsec.com分析师:崔超 SAC登记编号:S1340523120001Email:cuichao@cnpsec.com 原油焦煤大幅上涨，铜价持续上行——高频数据跟踪20251026 核心观点 高频经济数据关注点：第一，钢铁生产稳中有升，沥青开工率高位持续回落，PX、PTA开工率持平，轮胎开工率小幅升高。第二，房地产市场边际改善，商品房成交、土地供应面积均增加。第三，物价整体上行，原油、焦煤、铜、铝、锌、螺纹钢价格均上涨，其中原油、焦煤涨幅较大；农产品整体价格上行加速，其中蔬菜涨幅较大，猪肉价格持续下降。第四，国内外运价指数走势分化，BDI由涨转降，国内SCFI、CCFI均上涨。短期重点关注反内卷及增量政策落地及房地产市场恢复情况。 近期研究报告 《信用追涨的力度如何？——信用周报20251022》-2025.10.22 生产：钢铁生产稳中有升，轮胎开工率整体上行 10月24日当周，焦炉产能利用率下降0.83 pct，高炉开工率升高0.44 pct，螺纹钢产量增加5.91万吨；石油沥青开工率下降4.7pct；化工PX、PTA开工率均较前一周持平；汽车全钢胎开工率升高1.06 pct，半钢胎开工率升高0.95 pct。 需求：房地产边际改善，SCFI持续回升 10月19日当周，商品房成交面积持续回升，存销比升高；土地供应面积回升，住宅用地成交溢价率升高；电影票房较前一周下降11.9亿元；汽车厂家日均零售减少2.1万辆，日均批发增加1.1万辆。10月24日当周，航运指数SCFI升高7.11%，CCFI升高2.02%，BDI下降3.77%。 物价：原油、焦煤、有色均上涨，农产品上行加速 10月24日，布伦特原油价格上涨7.59%至65.94美元/桶，焦煤期货价格上涨5.66%至1251.5元/吨，LME铜、铝、锌期货价格变动分别为+3.21%、+2.81%、+2.62%，国内螺纹钢期货价格升高0.23%；农产品整体价格上涨，猪肉、鸡蛋、蔬菜、水果价格较前一周变动分别为-1.66%、-1.99%、+5.92%、-1.40%。 物流：国内航班量小幅回升，一线城市高峰拥堵指数持续回落 10月24日当周，地铁客运量北京小幅上涨、上海微降，执行航班量国内增加、国际减少，一线城市高峰拥堵指数持续回落。 风险提示 政策效果不及预期，流动性超预期收紧。 目录 1生产：钢铁生产稳中有升，轮胎开工率整体上行.................................................42需求：房地产边际改善，SCFI持续回升........................................................53物价：原油、焦煤、有色均上涨，农产品上行加速...............................................84物流：国内航班量小幅回升，一线城市高峰拥堵指数持续回落.....................................95总结：原油焦煤大幅上涨，铜价持续上行......................................................116风险提示.................................................................................11 图表目录 图表1：焦炉、沥青开工率下降，高炉升高..................................................4图表2：PX、PTA开工率均与前一周持平....................................................4图表3：螺纹钢产量增长5.9万吨.........................................................5图表4：半钢胎开工率小幅升高...........................................................5图表5：10.19当周30城商品房成交面积持续回升...........................................6图表6：10.19当周100大中城市供地面积回升..............................................6图表7：10.19当周商品房存销比、土地溢价率均升高........................................6图表8：10.19当周电影票房环比下降11.9亿元..............................................6图表9：10.19当周乘用车日均零售量减少2.1万辆...........................................7图表10：10.19当周乘用车日均批发量增加1.1万辆..........................................7图表11：10.24当周SCFI持续回升........................................................7图表12：10.24当周BDI指数下降.........................................................7图表13：铜价、铝、锌价格均上涨........................................................8图表14：原油、焦煤价格大幅上涨，螺纹钢微涨.............................................8图表15：猪肉、鸡蛋、水果下降，蔬菜大幅上涨.............................................9图表16：农产品价格上行加速............................................................9图表17：北京地铁客运量七日均值增加约13万人次.........................................10图表18：上海地铁客运量七日均值减少约3.7万人次........................................10图表19：执行航班量国内增加、国际减少..................................................10图表20：一线城市高峰拥堵指数回落......................................................10 1生产：钢铁生产稳中有升，轮胎开工率整体上行 钢铁：焦炉产能利用率下降0.83 pct，高炉开工率升高0.44 pct，螺纹钢产量增加5.91万吨。10月24日当周，国内独立焦化厂（230家样本）焦炉产能利用率为73.16%,较前一周下降0.83pct；钢厂高炉（247家样本）开工率为84.71%,较前一周升高0.44pct；全国建材钢厂螺纹钢产量207.07万吨,较前一周升高5.91万吨；库存184.63万吨，较前一周下降0.01万吨。 石油沥青：开工率下降4.7 pct。10月22日当周，国内石油沥青装置开工率为31.1%，较前一周下降4.7pct。 化工：PX、PTA开工率均较前一周持平。10月23日，国内化工PX开工率为86.33%，较前一周持平；PTA开工率为75.98%，较前一周持平。 汽车轮胎：全钢胎开工率升高1.06 pct，半钢胎开工率升高0.95 pct。10月23日当周，汽车全钢胎开工率为65.58%，较前一周升高1.06pct；汽车半钢胎开工率为73.67%，较前一周升高0.95pct。 资料来源：Wind，中邮证券研究所 资料来源：iFind，中邮证券研究所 资料来源：Wind，中邮证券研究所 资料来源：iFind，中邮证券研究所 2需求：房地产边际改善，SCFI持续回升 房地产：商品房成交面积持续回升，存销比升高；土地供应面积回升，住宅用地成交溢价率升高。10月19日当周，30大中城市商品房成交200.84万平方米，较前一周增加72.87万平方米；10大城市商品房存销比（面积）112.9，较前一周升高8.68；100大中城市供应土地占地面积为1594.52万平方米，较前一周增加740.76万平方米；100大中城市住宅类用地成交溢价率为1.77%，较前一周升高0.18pct。 电影票房：较前一周下降11.9亿元。10月19日当周，全国电影票房总收入26200万元，较前一周下降119000万元。 资料来源：Wind，中邮证券研究所 资料来源：Wind，中邮证券研究所 资料来源：Wind，中邮证券研究所 资料来源：Wind，中邮证券研究所 汽车：10月19日当周厂家日均零售减少2.1万辆，日均批发增加1.1万辆。10月19日当周，全国乘用车厂家日均零售销量63163辆，较前一周减少21345辆；全国乘用车厂家日均批发销量87011辆，较前一周增加10705辆。 资料来源：Wind，中邮证券研究所 资料来源：Wind，中邮证券研究所 航运指数：SCFI升高7.11%，CCFI升高2.02%，BDI下降3.77%。10月24日当周，上海出口集装箱运价指数（SCFI）录得1403.46点，较前一周升高93.14点；中国出口集装箱运价指数（CCFI）录得992.74点，较前一周升高19.63点。10月24日，波罗的海干散货指数（BDI）录得1991点，较前一周下降78点，周涨幅为-3.77%。 资料来源：Wind，中邮证券研究所 资料来源：Wind，中邮证券研究所 3物价：原油、焦煤、有色均上涨，农产品上行加速 能源：布伦特原油价格上涨7.59%至65.94美元/桶。10月24日，布伦特原油期货（连续合约）结算价收于65.94美元/桶，较前一周上涨4.65美元/桶，周变动幅度为7.59%。 焦煤：期货价格上涨5.66%至1251.5元/吨。10月24日，焦煤期货（活跃合约）结算价收于1251.5元/吨，较前一周上涨67元/吨，周变动幅度为5.66%。 金属：LME铜、铝、锌期货价格变动分别为+3.21%、+2.81%、+2.62%，国内螺纹钢期货价格升高0.23%。10月24日，LME铜期货（活跃合约）收盘价为10947美元/吨，较前一周上涨340美元/吨，周变动幅度为3.21%；LME铝期货（活跃合约）收盘价为2856.5美元/吨，较前一周上涨78美元/吨，周变动幅度为2.81%；LME锌期货（活跃合约）收盘价为3019.5美元/吨，较前一周上涨77美元/吨，周变动幅度为2.62%；国内螺纹钢期货（活跃合约）结算价为3053元/吨，较前一周上涨7元/吨，周变动幅度为0.23%。 资料来源：Wind，中邮证券研究所 资料来源：Wind，中邮证券研究所 农产品：整体价格上涨，农产品批发价格200指数上涨2.11%，猪肉、鸡蛋、蔬菜、水果价格较前一周变动分别为-1.66%、-1.99%、+5.92%、-1.40%。10月24日，农业农村部发布的农产品批发价格200指数录得122.29，较一周前升高 2.53，周变动幅度为2.11%；主要农产品中，猪肉平均批发价为17.73元/公斤，较一周前下降0.3元/公斤，周变动幅度为-1.66%；鸡蛋平均批发价为7.37元/公斤，较一周前下降0.15元/公斤，周变动幅度为