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3Q25业绩增速提升，估值较低

2025-10-27 朱吉翔群益证券七个橙子一朵发🍊

核心观点与关键数据

3Q25业绩增速提升：公司3Q25营收增长4.4%，扣非后净利润增长19.9%，业绩增速较上半年加快。前三季营收681.1亿元（YoY下降2.2%），净利润25.9亿元（YoY增长10.3%），EPS 0.75元。综合毛利率提升1.7个百分点至13.2%，反映经营效率优化。
AI眼镜行业爆发：全球智能眼镜出货量1Q25同比增长82%至149万台，预计全年突破1450万台（增长超40%）。Meta、小米等巨头密集发布新品，并在能耗、外观、场景化应用（支付、导航）上持续改进，进一步刺激需求。公司凭借声光电技术优势，有望长期受益。
盈利预测与估值：预计2025-2027年净利润分别为34.2亿、43亿、54.9亿元（YoY增长28%、26%、28%），EPS 0.97元、1.22元、1.55元，对应PE 34倍、27倍、21倍，估值具备吸引力。
投资建议：给予“买入”评级，目标价40元。

风险提示

AI眼镜需求低于预期
宏观环境或供应链风险超预期

3Q25业绩增速提升，估值较低

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