信用债周策略：哪些企业更受AIC青睐？

哪些企业更受AIC青睐？ 2025年10月27日 ➢哪些企业更受AIC青睐？ 10月21日，深圳市建源政兴股权投资基金正式揭牌，该基金旨在通过“耐心资本”之间的携手，共同服务于产业投资、并购整合、强链补链和投贷联动等多重目标。该基金的落地，标志着AIC首次通过母基金的方式参与深圳市“20+8”产业投资，为招引银行资金参与战略性新兴产业投资打造了“深圳金融样板”。 分析师徐亮执业证书：S0100525070004邮箱：xliang@glms.com.cn AIC正逐步成为科技金融市场中重要的“耐心资本“。在一系列增量政策的驱动下，AIC正加速涌入股权投资市场，对科技相关企业的投资力度也持续加大。具体来看： 分析师梁克淳执业证书：S0100525070005邮箱：liangkechun@glms.com.cn （1）从AIC重点投资的领域来看，以国标行业大类为分类标准，可以看到AIC投资的企业主要聚焦在电力、热力生产和供应业、土木工程建筑业、科技推广和应用服务业等行业；以战新一级行业为分类标准，除了传统产业外，在战略性新兴产业方面，可以看到AIC投资的企业主要集中在新能源产业、新一代信息技术产业、高端装备制造产业等。 相关研究 1.债券策略周报20251026：怎么看待后续债市表现-2025/10/262.海外利率周报20251026：通胀低于预期，海外降息预期交易继续-2025/10/263.转债周策略20251026：量子科技、氢能、核聚变等主题转债挖掘-2025/10/264.可转债择券系列专题：中小盘高端制造转债精选-2025/10/235.流动性跟踪与地方债策略专题：25超长特别国债06会在2026年续发吗-2025/10/21 （2）从AIC持股比例来看（直接+间接），AIC对投资企业的持股比例主要集中在50%以内，小于5%的比例为37.34%，持股比例在[5%，10%)、[10%，20%)、[20%，30%)之间的比例分别为13.31%、13.15%和12.18%。AIC持股比例在60%以上的仅有8家企业。 （3）从AIC联合投资的情况来看，接近一半的被投资企业有2家及以上AIC进行参与。2-5家AIC联合投资企业的数量比重分别为22.42%、10.53%、6.34%和9.06%。其中有14家企业被4家AIC机构联合投资，有16家企业被5家AIC机构联合投资。 在AIC投资的企业中，有不少企业在市场上仍有存续债，对于AIC持股比例较高的企业个券可以适当进行关注。我们主要从AIC持股比例在20%以上的企业主体中进行个券筛选，剔除掉永续债和估值收益率在1.80%以下的个券，共筛选出13只债券，例如25西科控股PPN001(科创债)、24川电01、25川电01、25建工路桥MTN001等的收益率在2.30%以上，建议优先关注。 ➢四中全会指导地方政府以产业提升来稳住经济基本盘 四中全会结束之后，各省市地方政府正在以积极饱满的热情及坚决完成经济目标的迫切感，通过一批标志性、高质量的重点项目来着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期及稳定本省的经济基本盘。在未来一段时间里，在本省规划的产业发展体系基础上，把国家“十五五规划”战略要求与区域实际情况结合起来，预计各省市地方政府会秉持“因地制宜”、“错位发展”、“联动发展”原则，根据自身资源禀赋特点来制定本区域社会经济发展规划，既能够不断提升本地产业的迭代升级能力，又能够集中力量打造更多的科技创新载体，鼓励更多科技成果转化为市场化产品，为本省的科创产业发展提供更多发展源泉及增长动力。 ➢风险提示：政策不及预期；资金面超预期收紧；地缘政治风险。 目录 1哪些企业更受AIC青睐？........................................................................................................................................32城投债与区域宏观经济.............................................................................................................................................82.1四中全会指导地方政府以产业提升来稳住经济基本盘...............................................................................................................82.2投资策略............................................................................................................................................................................................133一级市场跟踪........................................................................................................................................................174二级市场观察........................................................................................................................................................204.1二级市场成交的“量”...................................................................................................................................................................204.2二级市场成交的“价”...................................................................................................................................................................225风险提示..............................................................................................................................................................24插图目录..................................................................................................................................................................25 1哪些企业更受AIC青睐？ 10月21日，在2025香蜜湖财富管理周暨“深圳创投日”活动中，深圳市建源政兴股权投资基金（简称“建源政兴基金”）正式揭牌，该基金由建信金融资产投资有限公司、深圳市海洋投资公司、深圳市引导基金、福田区引导基金共同发起设立，AIC母基金规模70亿元，后续拟设立的子基金放大规模为200亿元。该基金旨在通过“耐心资本”之间的携手，共同服务于产业投资、并购整合、强链补链和投贷联动等多重目标。该基金的落地，标志着AIC首次通过母基金的方式参与深圳市“20+8”产业投资，为招引银行资金参与战略性新兴产业投资打造了“深圳金融样板”。 近两年利好政策频频助力金融AIC发展。2024年9月，国家金融监管总局宣布，将金融资产投资公司股权投资试点范围从上海单一城市扩容到北京、天津、上海、重庆、南京、杭州、合肥、济南、武汉、长沙、广州、成都、西安、宁波、厦门、青岛、深圳、苏州等18个城市。2025年3月5日，国家金融监管总局发布《关于进一步扩大金融资产投资公司股权投资试点的通知》，提出将金融资产投资公司股权投资范围扩大至试点城市所在省份，支持符合条件的商业银行发起设立金融资产投资公司。2025年5月7日上午，金融监管总局局长李云泽在国新办举行的新闻发布会上进一步表示，支持符合条件的全国性商业银行设立金融资产投资公司，推动加大对科创企业的投资力度。 今年已有四家银行宣布设立AIC，其中三家已获批筹建。政策东风下，多家全国性商业银行积极申请设立AIC，截至目前，兴业银行旗下的兴银金融资产投资有限公司、中信银行的信银金融资产投资有限公司，以及招商银行的招银金融资产投资有限公司，已经获批筹建。今年7月16日，邮储银行发布公告称，拟出资人民币100亿元发起设立中邮金融资产投资有限公司，投资尚待有关监管机构的批准。 AIC正逐步成为科技金融市场中重要的“耐心资本“。在一系列增量政策的驱动下，AIC正加速涌入股权投资市场，对科技相关企业的投资力度也持续加大。具体来看： （1）从AIC重点投资的领域来看，以国标行业大类为分类标准，可以看到AIC投资的企业主要聚焦在电力、热力生产和供应业、土木工程建筑业、科技推广和应用服务业等行业；以战新一级行业为分类标准，除了传统产业外，在战略性新兴产业方面，可以看到AIC投资的企业主要集中在新能源产业、新一代信息技术产业、高端装备制造产业等。 资料来源：企业预警通，民生证券研究院 资料来源：企业预警通，民生证券研究院 （2）从AIC持股比例来看（直接+间接），AIC对投资企业的持股比例主要集中在50%以内，小于5%的比例为37.34%，持股比例在[5%，10%)、[10%，20%)、[20%，30%)之间的比例分别为13.31%、13.15%和12.18%。AIC持股比例在60%以上的仅有8家企业，为农银AIC投资的中国葛洲坝集团三峡建设工程有限公司、润农瑞行二号(嘉兴)股权投资有限公司、铝电(银川)清洁能源有限公司、辽宁电投清洁能源发展有限公司、武汉绿曦新能源有限公司、湖北绿和新能源有限公司、宁夏铝电新能源技术开发有限公司这七家企业，和交银AIC投资的中电投东北新能源朝阳风电有限公司这一家企业。 资料来源：企业预警通，民生证券研究院 （3）从AIC联合投资的情况来看，接近一半的被投资企业有2家及以上AIC进行参与。2-5家AIC联合投资企业的数量比重分别为22.42%、10.53%、6.34%和9.06%。其中有14家企业被4家AIC机构联合投资，有16家企业被5家AIC机构联合投资。 资料来源：企业预警通，民生证券研究院 在AIC投资的企业中，有不少企业在市场上仍有存续债，对于AIC持股比例较高的企业个券可以适当进行关注。我们主要从AIC持股比例在20%以上的企业主体中进行个券筛选，剔除掉永续债和估值收益率在1.80%以下的个券，共筛选出13只债券，例如25西科控股PPN001(科创债)、24川电01、25川电01、25建工路桥MTN001等的收益率在2.30%以上，建议优先关注。 2城投债与区域宏观经济 2.1四中全会指导地方政府以产业提升来稳住经济基本盘 中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议，于2025年10月20日至23日在北京举行，全会听取和讨论了习近平总书记受中央政治局委托所作的工