每周机构会谈

拐点之下暗流涌动：经济数据与资金面仍是短期担忧

• 中美谈判缓和及十五五规划对科技产业的支持被视为乐观信号，但经济数据疲软和资金面缩减仍是短期担忧。
• 建议聚焦基本面稳健的龙头公司，警惕前期科技成长补涨股的风险。

市场强势波动，每次回调都是“捞货”时机，高低切与高抛低吸是关键

• 市场波动大但人气未散，建议通过高低切、高抛低吸进行波段操作降低持仓成本。
• 中美关系“斗而不破”，权益市场仍看波动，成交量是关键观察指标。

新质生产力纳入国家规划，科技制造仍是核心主线

• 十五五规划强调产业转型和经济发展安全，科技自主、制造业仍是核心主线。
• 新质生产力指数涨幅150%，电子、AI硬件算力等方向受关注，光模块景气度提升至2027年。

科技行情分化中前行，光模块与储能谁将接棒？

• 海外AI算力资金分歧大，但光模块龙头上调出货指引，行业景气度高。
• 储能等方向未来或轮动上涨。

存储行业迎“景气周期+国产替代”双击

• 存储需求持续超预期，海外DRAM稼动率超90%，明年供需比紧张，价格将持续上涨。
• 国产替代逻辑硬，合肥长鑫、长江存储等公司上市规划明确，产业链公司可关注。

黄金牛市中的休整：4xxx已合理，3xxx是加仓良机

• 黄金价格回调超5%，交易拥挤，4100美元为合理价格，建议等待企稳。
• 3800-4000美元区间有加仓性价比，金价上涨两个月约20%后常震荡。

铜铝比达历史极致，铝价补涨空间广阔

• 铜铝比历史极致，铝价有补涨空间，海外电力不稳定或加剧供需错配。
• 电解铝龙头估值合理，铝价上涨将加速上行，铜板块可逐步关注。

创新药投资思路转变：寻找低BD预期的赔率机会

• 创新药弱势，信达BD低于预期，建议寻找低BD预期、估值偏低的公司进行赔率投资。

静待经济数据企稳，顺周期布局窗口将至

• 顺周期板块稍弱，但预计年底或明年上半年有配置时点，需等待经济数据企稳。

银行板块迎来休整期，或是下一轮配置良机

• 银行短期超买，中期有修复空间，短期需震荡消化后逐步配置。

资金面扰动新消费，核心企业基本面依然稳健，估值回归后配置价值再现

• 新消费波动大，但核心企业基本面稳健，估值回归后配置价值显现。

煤炭板块为何强势超预期？中国神华创新高揭示红利资产新叙事

• 煤价反弹超预期，动力煤或涨至800元，供需面不支持更高价格。
• 煤炭板块看多，中国神华创历史新高，成本优势企业盈利中长期稳定。

俄乌和谈预期升温，工程机械与重卡数据超预期，行业景气度回升

• 俄乌和谈预期升温，工程机械、重卡数据超预期，行业景气度回升。
• 重卡估值更低，性价比更高。

日本内政“宽松”外政“去中”，潜在风险需警惕

• 日本高市早苗当选推动宽松政策，但“去中国化”政策对中国不友好。
• 中日经济耦合度高，需警惕潜在经济摩擦风险。