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镍周报：镍市暂无指引，区间震荡延续

2025-10-27 铜冠金源期货还是郁闷闷啊

一、核心观点及策略

宏观面：美国通胀压力不及预期，市场预期美联储年内仍有两次降息；美元指数上涨，市场避险情绪升温；中美贸易谈判反复，首轮会谈成果有限，第二轮会谈于周末在马来西亚开启。
基本面：菲律宾苏里高矿区进入雨季，发运转弱；印尼镍矿延续宽松，APNI微幅上调镍矿内贸基准价；不锈钢市场依旧低迷，钢企排产环降，原料市场压价备货，导致镍铁厂利润承压；硫酸镍热度延续，纯镍基本面延续弱势，海内外库存同步累库。
后期展望：镍市暂无指引，区间震荡延续，关注RKAB审批配额规模；印尼矿企已上报2026年生产规划，印尼能矿资源部或将发布明年镍矿审批配额规模，若审批配额规模与市场预期存在偏离，或导致镍价振幅加剧；印尼通过政策收紧对镍资源的管控，成本端较难大幅回撤，镍价下方支撑牢固；基本面无显著改善，传统消费市场依旧低迷，动力终端增量预期对需求的实际带动有限，基本面较难对价格驱动；宏观叙事仍有扰动，但镍价对常规叙事基本脱敏，波动区间有限，预期震荡运行。

二、行情评述

宏观：美国9月CPI同比增速不及预期，市场预期美联储年内仍将降息两次；中美贸易谈判仍在进行中，首轮会谈无果后，第二轮贸易洽谈于周末在马来西亚举行。
镍矿：菲律宾1.5%红土镍矿FOB价格上涨至50美元/湿吨；印尼1.5%红土镍矿内贸FOB价格维持在38.55美元/湿吨；菲律宾苏里高矿区进入雨季，发运预期收缩。
纯镍：9月全国精炼镍产量3.56万吨，同比+13.07%；月度产能规模约54198吨，开工率66%；MHP利润率上升至4.4%，一体化高冰镍利润率回升至-2.6%；9月中国进口精炼镍28367吨，同比大幅增长约378.86%；出口规模约14112吨，同比+33.21%。
镍铁：高镍生铁（10%-12%）价格下跌至930.5元/镍点；9月中国镍生铁产量2.293万金属吨，环比-0.09%；印尼镍生铁产量13.99万镍吨，同环比+0.14%/+0.01%；截止10月15日，镍铁实物吨库存录得25.31万吨，较上期小幅增加。
不锈钢：9月中国300系不锈钢产量约179万吨，较去年同期增加10万吨，环比持平；印尼9月不锈钢产量约43万吨，较上期小幅提升3万吨；10月300系不锈钢排产或将环比收缩7万吨至179万吨；截止10月23日，国内300系不锈钢库存55.73万吨，较上期去库约4900吨。
硫酸镍：电池级硫酸镍价格维持在28550元/吨，电镀级硫酸镍价格维持在30750元/吨；9月硫酸镍产量33971吨（金属量），同环比+4.75%/+11.45%；9月三元材料产量约75360吨，同环比+31.5%/+2.6%。
新能源：10月1-19日，全国乘用车市场新能源零售63.2万辆，同比去年10月同期增长5%，较上月同期增长2%，渗透率56.1%；新能源汽车购置税政策由免征转为减半，部分地区换新政策补贴上限为2万元，对消费者而言，在今年用换新补贴购车较2026年购车最多可减少3.5万元购车成本。
库存：当前纯镍六地社会库存合计48802吨，较上期+1094吨；SHFE库存26810吨，环比-232吨，LME镍库存250854吨，环比+3242吨，全球两大交易所库存合计277664吨，环比+92吨。

三、行业要闻