原油月报：美国实施战略收储 油价探底回升

美国实施战略收储油价探底回升 2025年10月26日 主要结论 10月份国际原油价格先抑后扬，探底回升。10月初，0PEOC+会议宣布继续增产，10月5日，OPEC+会议决定11月再度增产13.7万桶/日。该部分增产计划相对温和，对原油市场的利空影响受到限制，不过产油国稳步增产预期加重供应端过剩压力。10月7日，美国能源信息署EIA发布的能源展望报告显示，2025年9月全球原油供应为10849万桶/日，全球原油需求为10461万桶/日，9月当月全球原油市场供应大于需求。供应过剩压力下，10月上中旬，国际油价持续下跌。10月下旬，国际油价开始触底回升。美国能源部发布招标公告，为战略石油储备购买100万桶原油，该部门称其打算将该储备补充至“满负荷运行能力”。欧美加大对俄罗斯的制裁以及美国实施战略收储提振了油价反弹回升。 当地时间22日，美国财政部宣布将对俄罗斯两家大型石油公司实施制裁，包括俄罗斯石油公司和卢克石油公司。美国财政部还制裁了这两家公司在俄的一系列子公司，所有由这两家公司直接或间接拥有50%或以上股权的实体将被制裁。当地时间10月22日，欧盟轮值主席国丹麦宣布，欧盟已批准对俄罗斯实施第19轮制裁，制裁措施包括禁止进口俄罗斯液化天然气等。据悉，制裁还新增了对俄罗斯外交官的旅行限制，并将俄罗斯“影子舰队”中的117艘船只列入名单。 印度没有停止进口俄罗斯原油的迹象。数据显示，10月上半月,印度平均每天从该国进口石油约180万桶，比9月日均进口量多了大约25万桶。另据大宗商品数据公司Kpler估计，印度10月对该国石油的进口量预计将增长约20%，达到每天190万桶。 美国能源信息署数据显示，截至10月17日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.31388亿桶，比前一周下降14.2万桶；美国商业原油库存量4.22824亿桶，比前一周下降96.1万桶；美国汽油库存总量2.16679亿桶，比前一周下降214.6万桶；馏分油库存量为1.15551亿桶，比前一周下降147.9万桶。备受关注的美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存2123.1万桶，减少77.0万桶。过去的一周，美国石油战略储备4.08564亿桶，增加了81.9万桶。 独立性申明： 技术面，10月份美国WTI原油期货价格探底回升，55美元/桶附近遇到较强支撑，11月份继续关注下方支撑情况，后市可能维持震荡反弹。 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 一、行情回顾 10月份国际原油价格先抑后扬，探底回升。10月初，0PEOC+会议宣布继续增产，10月5日，OPEC+会议决定11月再度增产13.7万桶/日。该部分增产计划相对温和，对原油市场的利空影响受到限制，不过产油国稳步增产预期加重供应端过剩压力。10月7日，美国能源信息署EIA发布的能源展望报告显示，2025年9月全球原油供应为10849万桶/日，全球原油需求为10461万桶/日，9月当月全球原油市场供应大于需求。供应过剩压力下，10月上中旬，国际油价持续下跌。10月下旬，国际油价开始触底回升。美国能源部发布招标公告，为战略石油储备购买100万桶原油，该部门称其打算将该储备补充至“满负荷运行能力”。当地时间22日，美国财政部宣布将对俄罗斯两家大型石油公司实施制裁，包括俄罗斯石油公司和卢克石油公司。美国财政部还制裁了这两家公司在俄的一系列子公司，所有由这两家公司直接或间接拥有50%或以上股权的实体将被制裁。当地时间10月22日，欧盟轮值主席国丹麦宣布，欧盟已批准对俄罗斯实施第19轮制裁，制裁措施包括禁止进口俄罗斯液化天然气等。据悉，制裁还新增了对俄罗斯外交官的旅行限制，并将俄罗斯“影子舰队”中的117艘船只列入名单。欧美加大对俄罗斯的制裁以及美国实施战略收储提振了油价反弹回升。 二、原油供需情况分析 1、全球原油供需 10月7日，美国能源信息署EIA发布的能源展望报告显示，2025年9月全球原油供应为10849万桶/日，全球原油需求为10461万桶/日，9月当月全球原油市场供应大于需求。从2025年四季度预测值来看，全球石油供应预期为10731万桶/日，全球石油需求预期为10472万桶/日，四季度供需格局预期为供应大于需求。 欧佩克发布的10月份《石油市场月度报告》预计，随着强劲的经济活动提振运输燃料需求，今年全球石油日均需求将增长130万桶，明年将增长138万桶。对2025年和2026年的全球经济增长预期也分别维持在3%和3.1%，不过欧佩克表示，“对较高的主要经济体债务水平以及美国国债收益率的担忧，需要在近期予以密切关注。” 国际能源署发布了2025年10月份《石油市场月度报告》。报告认为，在需求增长放缓以及原油供应量迅速增加的背景下，自今年年初以来，全球石油市场出现了每天190万桶的过剩局面。国际能源署估计，2025年第三季度，全球石油日均需求同比增长了75万桶，这是因为石化原料行业的需求回升，使得石油需求增速从2025年第二季度因关税影响而导致的每日42万桶水平中回升。不过，在2025年剩余的时间里以及2026年，全球石油日均消费量仍将保持低迷态势，预计这两年的年增幅约为每日70万桶。这一增幅远低于历史平均水平，因为更为严峻的宏观经济环境以及交通运输领域的电气化趋势导致石油消费增速大幅放缓。 印度没有停止进口俄罗斯原油的迹象。数据显示，10月上半月,印度平均每天从该国进口石油约180万桶，比9月日均进口量多了大约25万桶。另据大宗商品数据公司Kpler估计，印度10月对该国石油的进口量预计将增长约20%，达到每天190万桶。 数据来源：EIA卓创资讯国信期货 欧佩克报告数据显示，9月份欧佩克原油日均总产量2844万桶，环比增加52.4万桶，其中沙特原油日产量增加24.8万桶。OPCE+成员国原油日均总产量4305万桶，环比增加63万桶。总部设在沙特首都利雅得的全球石油数据倡议公布的数据显示，沙特8月份原油出口量升至六个月高位，原油出口量从7月的每日599.4万桶增至8月份的日均640.7万桶，创2025年2月以来的最高水平。作为全球最大石油出口国，沙特8月份原油日产量达972.2万桶，高于7月920.1万桶日产量。数据显示，8月份沙特炼油厂原油加工量降至每日290.2万桶,较7月份的每日297.8万桶下降2.6%；直接燃烧的原油为60.7万桶，减少了1000桶。 2025年10月份，OPEC+开始实施第二部分即165万桶/日联合减产的恢复计划。9月7日，OPEC+会议决定10月增产13.7万桶/日；10月5日，OPEC+会议决定11月再度增产13.7万桶/日。该部分增产计划相对温和，对原油市场的利空影响受到限制，不过产油国稳步增产预期加重供应端过剩压力。 数据来源：卓创资讯国信期货 数据来源：WIND国信期货 美国能源信息署数据显示，截至10月17日当周，美国原油日均产量1362.9万桶，比前周日均产量减少7000桶，比去年同期日均产量增加12.9万桶；截止10月17日的四周，美国原油日均产量1360万桶，比去年同期高1.3%。今年以来，美国原油日均产量1345.4万桶，比去年同期高1.9%。通用电气公司的油田服务机构贝克休斯公布的数据显示，作为未来石油和天然气产量的早期指标，截至10月17日当周，美国在线钻探油井数量418座，与前周持平，比去年同期减少64座。 数据来源：WIND国信期货 美国能源信息署数据显示，截至10月17日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.31388亿桶，比前一周下降14.2万桶；美国商业原油库存量4.22824亿桶，比前一周下降96.1万桶；美国汽油库存总量2.16679亿桶，比前一周下降214.6万桶；馏分油库存量为1.15551亿桶，比前一周下降147.9万桶。备受关注的美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存2123.1万桶，减少77.0万桶。过去的一周，美国石油战略储备4.08564亿桶，增加了81.9万桶。 数据来源：WIND国信期货 近期美国能源部发布招标公告，为战略石油储备购买100万桶原油，该部门称其打算将该储备补充至“满负荷运行能力”。美国能源部正依据一项拨款1.71亿美元用于启动补充战略石油储备的法案，寻求供油投标。投标截止日期为10月28日，定于12月和明年1月在美国得克萨斯州的BryanMound基地交货。 2、我国原油供需 我国是世界上最大的石油进口国，同时也是世界第二大石油消费国。我国原油消费量有近70%需要通过国际市场进口。国家统计局数据显示，我国原油生产保持稳定。9月份，我国规上工业原油产量1707万吨，同比增长1.1%；日均产量56.9万吨。1-9月份，我国规上工业原油产量15987万吨，同比增长2.0%。进口原油41239万吨，同比下降2.8%。原油加工有所下降。9月份，我国规上工业原油加工量为5873万吨，同比下降5.4%；日均加工195.8万吨。1-9月份，我国规上工业原油累计加工量为53126万吨，同比下降1.6%。 数据来源：WIND国信期货 我国是世界上最大的原油进口国，我国2024年原油进口量下降1.9%，这是二十年来首次出现非疫情因素导致的年度下降，原因是燃料需求见顶抑制了采购。海关总署数据显示：2025年9月份，我国原油进口量为4725.2万吨，环比下降4.5%，同比增加3.9%；1-9月份，我国累计原油进口量为4.23亿吨，同比增2.6%。海关数据显示，9月份，我国原油进口排名前五位（按国别）的是：俄罗斯、沙特阿拉伯、伊拉克、巴西和马来西亚，进口量占比分别为17.5%、15.1%、12.6%、9.3%和8.2%。从排名前三的进口来源国数量来看：进口俄罗斯原油828.8万吨，同比下降4.3%；进口沙特原油712.8万吨，同比下降4.1%；进口伊拉克原油597.3万吨，同比增加11.2%。 数据来源：WIND国信期货 数据来源：WIND国信期货 卓创资讯数据显示，截至10月22日，山东地炼一次常减压开工负荷57.93%，较上周期下跌0.75%。具体来看，本周期垦利开工，胜星进入全厂检修期，裕龙负荷小幅下调，其他炼厂装置运行平稳。综合影响下，本周期山东地炼一次常减压装置开工负荷小幅下跌。未来一周，暂无新增加的检修炼厂，华星计划开工，垦利负荷逐步正常，其他炼厂装置暂时稳定运行。预计10月下旬，山东地炼一次常减压装置开工负荷或提升，汽柴油等产品供应小幅增加。 数据来源：INE国信期货 三、技术分析 技术面，10月份美国WTI原油期货价格探底回升，55美元/桶附近遇到较强支撑，11月份继续关注下方支撑情况，后市可能维持震荡反弹。 数据来源：博易云国信期货 重要免责声明 本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。 国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。