铁合金月报：供需过剩 关注成本波动

核心观点与关键数据

• 市场行情回顾：9-10月铁合金价格小幅震荡，波动区间不大。锰硅和硅铁价格均呈现冲高回落，但整体波动有限。
• 政策影响：加蓬、印尼、越南、韩国等国家和地区对铁合金产品的反倾销政策，以及中国对铁合金行业的支持政策（如宁夏的产业扶持方案）对市场产生一定影响。
• 锰硅供给：锰硅行业产能过剩，北方生产利润回落，南方持续亏损。5月后锰矿供应过剩，进口量上升，但库存偏低，可能由于新增产能备库。
• 锰矿供应：锰矿处于产能释放周期，供给逐步走高，供需转为宽松。南非可能对锰矿出口征税，需警惕成本上升风险。
• 锰硅需求：炼钢行业是锰硅主要需求方，钢筋需求趋稳但年末预期下滑。钢材产量增加，但粗钢产量下降，可能通过其他钢种增产缓解压力。
• 硅铁生产利润：硅铁利润波动较大，受煤电价格影响明显。7月后煤电价格回暖，硅铁利润有所修复，但电网电生产利润仍不佳。
• 硅铁产量：9月硅铁产量环比下降，但同比上升。新增产能以新能源驱动，对旧产能形成降维打击。
• 硅铁需求：硅铁出口同比下降，金属镁需求有所恢复，但镁价承压。钢材产量回升，但终端需求不佳，对硅铁需求形成制约。

研究结论

• 供需过剩：铁合金产能过剩，供需偏弱但生产利润不佳，价格上下空间有限。
• 成本不确定性：煤电价格处于改革期，年末大幅下行概率不大，但煤价受政策调控和季节性因素影响，存在不确定性。
• 锰矿出口风险：南非可能对锰矿出口征税，需警惕成本上升风险。
• 交易机会有限：铁合金确定性交易机会有限，建议观望为宜。

总结

铁合金市场当前面临产能过剩和成本不确定性两大挑战。煤电价格和锰矿出口政策是影响市场走势的关键因素。短期内，铁合金价格预计将围绕成本波动，建议投资者观望为宜。