铜
- 市场主导因素：关税谈判进展主导市场行情，宏观层面中美谈判给出积极信号，风险资产风偏维持高位。
- 基本面观点：安徽等地废铜供给扰动持续，四季度及明年废铜供给扰动不确定性加大，对电铜消费和供应存影响，后市继续管制。海外伦铜前期出口打开未观察到交仓迹象，市场关注度上升。铜线缆开工与铝线缆劈叉明显，后续关注开工企稳。
- 后市策略：维持回调买入思路，关注伦铜1.03w美金附近支撑，可考虑卖1.03w以下看跌期权或逐步建立虚拟库存。
- 风险关注：美股因AI概念乐观情绪走弱而出现超预期回调。
铝
- 市场表现：沪铝社会库存和交易所库存均下降，铝水比例回升，但受节日效应影响铝锭与铝棒累库，节后去库幅度较可观，表需上行。
- 宏观与供需：全球经济复苏迹象显现，美联储降息预期强化，中美经贸关系不确定性加深，欧洲电解铝厂因设备故障减产20万吨。
- 后市策略：短期基本面尚可，对终端需求保持关注，长期以逢低持有为主。
锌
- 市场表现：锌价震荡上行，国产和进口TC均出现下滑迹象，9月我国锌矿进口50万吨，同比增长41%。10月冶炼端环比小幅修复。
- 供需分析：内需季节性疲软，海外欧洲需求一般，部分炼厂因加工费问题生产阻力。国内社库震荡，海外LME库存去化，显性库存接近两年来低位，出口窗口已打开，香港和新加坡仓库出现交仓。
- 后市策略：单边建议观望为主，内外正套可逐步止盈，关注远月反套机会，近月参与需谨慎；建议关注12-02的正套机会。
镍
- 市场表现：纯镍产量高位维持，近期升水平稳，国内和海外库存持续累库。
- 供需分析：需求端整体偏弱，印尼矿端扰动持续，政策端有挺价动机。
- 后市策略：短期现实基本面偏弱，建议观望为主。
不锈钢
- 市场表现：304冷卷、热卷价格稳定，库存高位维持，仓单维持。
- 供需分析：钢厂10月排产环比小幅增加，需求刚需为主，成本方面镍铁、铬铁价格维持。
- 后市策略：基本面整体维持偏弱，短期宏观面不确定性增加，印尼政策端有挺价动机，建议观望。
铅
- 市场表现：铅现货紧张驱动铅价上行，湖南现货升水持续上涨，部分排单至一周以上。
- 供需分析：报废量同比偏弱，再生利润恢复激励复产，但进度偏慢，原生高冶炼利润致精矿紧张，TC报价混乱下行。电池开工率增加，电池成品库存高，国庆备货结束，需求走弱预期扭转。
- 后市策略：预计下周内外铅价维持窄幅震荡，预计17300-17700区间，建议观望再生复产和仓单增加情况谨慎操作。
锡
- 市场表现：锡价震荡，矿端加工费低位，云锡检修结束，供应边际修复。
- 供需分析：海外佤邦产出量存在分歧，印尼锡锭出口将恢复至正常水平，但短期受打击矿洞走私影响，部分矿洞和冶炼厂停产。需求端高价下主要由刚性支撑，有色整体偏强情绪下下游接单心理价位有提高。
- 后市策略：短期跟随宏观情绪为主，建议观望，若宏观出现系统性风险锡价下行空间较大；中长期贴近成本线逢低持有。
工业硅
- 市场表现：新疆头部企业开工稳定，西部35、东部56台，后续川滇开工数量将明显减少。
- 供需分析：枯水期工业硅整体供给将环比下滑，但考虑多晶硅头部企业检修的情况，Q4工业硅供需仍处于平衡偏宽松状态，月度累库幅度在4-5万吨。
- 后市策略：短期看，Q4工业硅供需处于平衡偏宽松状态，价格预计震荡偏弱运行。中长期看，当前工业硅产能过剩幅度依然较高，开工率水平较低，价格走势预计以季节性边际成本为锚的周期底部震荡为主。
碳酸锂
- 市场表现：新疆头部企业开工稳定，西部35、东部56台，后续川滇开工数量将明显减少。
- 供需分析：Q4工业硅供需仍处于平衡偏宽松状态，月度累库幅度在4-5万吨。
- 后市策略：短期看，Q4工业硅供需处于平衡偏宽松状态，价格预计震荡偏弱运行。中长期看，当前工业硅产能过剩幅度依然较高，开工率水平较低，价格走势预计以季节性边际成本为锚的周期底部震荡为主。
