综合分析与交易策略
当前山东液碱市场供需处于弱平衡状态，价格走势平稳。供应方面，部分装置检修结束恢复运行，同时也有企业因故降低负荷，整体开工水平变化不大，市场货源供应稳定。需求端，主力下游的送货量保持小幅增长态势。液氯价格维持在盈利区间，为氯碱企业提供了稳定的利润支撑，企业主动调整液碱价格的意愿不强。后续市场需重点关注主力下游的送货情况以及液氯价格的变动。
策略
- 单边：烧碱震荡偏弱行情。
- 套利：暂时观望。
- 期权：暂时观望。
山东氧化铝大厂液碱送货量下滑，价格持稳
- 山东地区主要氧化铝厂家采购32%离子膜碱价格连续下调，自9月16日起至10月17日累计下调58元/吨，执行出厂价格从782元/吨降至740元/吨，10月17日价格稳定在740元/吨。
- 山东氧化铝大厂液碱送货量下降，原料库存去库，目前液碱送货量8720吨，显著回落。
- 本周厂库环比上涨2.7%：截至2025年10月23日，全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存41.43万吨（湿吨），环比上涨2.73%，同比上调37.78%。库容比23.80%，环比上涨0.71%。除东北区域库存比环比下滑外，西北、华中、华东、华北、西南、华南区域库容比环比上涨。
- 各区域库存情况：
- 华北：山东低度碱库存下滑，高度碱库存累计，河北及天津需求一般，整体库存上行。
- 华东：供需平稳，出口新单成交一般，库存上行。
- 华南：需求端未有进一步旺季表现，库存上行。
- 华中：河南氧化铝采购价格下调，液碱成交价格同步下行，交投氛围较差，库存上涨。
- 西北：前期检修企业恢复，供应量增加，出货不畅，库存增加。
- 西南：下游企业对高价抵触，开工维持前期状态，部分液碱价格下调，库存环比小幅上涨。
氧化铝维持正常生产，暂无明确检修计划
- 全国氧化铝企业暂无明确检修计划，仅重庆某大型氧化铝集团存在焙烧炉轮休计划。
- 阿拉丁（ALD）调研统计：截至本周五，全国氧化铝建成产能11462万吨，运行9765万吨，开工率85.2%。
- 铝厂氧化铝库存水平攀升：截至10月23日当周，铝厂氧化铝库存量为267.6万吨，较前一周增1.9万吨，平均库存保障天数提升至11天左右。
- 氧化铝现货成交波动幅度缩窄，但商家看跌后市，海外价格继续回落，国内市场供过于求，价格承压下行。
烧碱开工小幅下降
- 本周（2025年10月10日至16日）中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为81.4%，较上周环比下降2.6%。
- 分区域来看，西北、华北、华东、华南、东北负荷下滑，其中西北-2.6%至89.2%，华北-1.5%至75.2%，华东-2.9%至80.7%，东北-22.7%至73.0%，山东-2.0%至83.1%。
烧碱库存
烧碱分省产量
烧碱新产能在兑现当中
- 天津渤化30万吨烧碱装置已投产，甘肃耀望化工有限公司30万吨烧碱项目已成功投产，目前日产量600-700湿吨，后续将开启3-4期装置，预计日产量提升至1600-1700吨，并计划本月中旬启动片碱生产。
烧碱消费
- 年底及明年氧化铝投产较多，尤其是广西地区，将带动山东等地50%及片碱需求。
粘胶短纤
- 本周（2025年9月12日至18日）粘胶短纤行业产能利用率89.52%，较上周提升1.75%。
- 新疆粘胶装置重启运行，行业整体产能利用率提升。
印染开工
- 截至2025年9月18日，江浙地区综合开机率为65.76%，环比持平。
- 浙江地区印染企业平均开机率为66.25%，同比+1.25%，绍兴地区开机率为65.00%，同比+0.56%。
- 终端订单整体平稳，但未现“金九”火爆行情，以秋冬面料为主，涤塔夫、尼丝纺等常规品种走货稳定，部分环保功能性面料订单增多，但下游客户下单偏谨慎，大单稀缺，行业观望情绪较浓。
- 盛泽地区印染企业平均开机率为65.53%，同比+3.16%，接单尚可，大厂开工负荷多在7成附近，中型染厂开工负荷在5成附近，印花类开工负荷在4成附近，多以执行前期订单为主，新单增量有限，“金九”行情较往年略显清淡。
氧化铝海外投产
- 2025年海外预估新增450万吨氧化铝产能投放，其中印尼300万吨、印度150万吨。
- 印尼氧化铝新装置大部分已投产，烧碱备货已完成。
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