聚酯周度报告（20251020-20251024）
PX、PTA
- 基本面：PX国产供应高位，日韩装置重启使进口供应回升；PTA恒力及逸盛装置恢复提升供应，英力士及中泰化学检修计划带来中长期供应压力，新装置预计月底投产。聚酯工厂负荷小幅提升，综合库存低位，利润改善。下游加弹织机负荷提升，涤丝阶段性低价吸引终端小幅备货，但后市成本不确定性下备货谨慎。终端订单改善，关注持续性。PX供需平衡，PTA小幅去库。
- 成本端和价差：石脑油价差90美元，PX-MX价差126美元，PXN价差38美元，PTA加工费76元/吨。
- 交易维度：预计PX偏强运行，建议多配；PTA中长期供应压力大，远月逢高沽空加工费为主。
MEG
- 基本面：福炼及盛虹炼化按计划停车，中科炼化意外停车使产量环比下降，整体供应高位，关注镇海炼化重启进展；海外沙特船期延后，美国装置重启使进口供应上升。华东港口库存59万吨，历史低位。聚酯工厂负荷提升，综合库存低位，利润改善。下游加弹织机负荷提升，涤丝低价吸引终端备货谨慎。MEG供需累库。
- 利润和成本：石脑油制利润亏损123美元/吨，外采乙烯制利润亏损578元/吨，煤制现金流承压。
- 交易维度：供需累库叠加投产预期，01上方逢高沽空为主。
上游价差走势
- BRENT原油价格上涨7.59%至65.94美元/桶，CFR日本石脑油价格上涨6.73%至573.15美元/吨，FOB地中海石脑油价格501.25美元/吨，欧亚石脑油价差71.88美元/吨。
- 石脑油-原油价差上涨16.36%至117美元/吨，新加坡汽油裂解价差上涨2%至7.38美元/桶。
PX基本面
- 价格环比上涨3.58%至811美元/吨，FOB韩国MX价格环比上涨3.79%至685美元/吨。
- PX-石脑油价差下降3.30%至238美元/吨，PX-MX价差上涨2.45%至126美元/吨。
- 亚美MX套利窗口打开。
- 亚洲PX开工率78.5%，国内PX开工率85.9%，除中国大陆外亚洲PX开工率69.39%。
- 裕龙石化预计2025年底至2026年投产。
PTA基本面情况
- 华东现货价格环比上涨1.96%至4425元/吨，现货基差走强至贴水01期货83元/吨。
- 现货加工费下降45.35%至76元/吨。
- 仓单数量环比增加至43737张。
- 开工负荷提升3.68%至78.8%。
- 独山能源一套300万吨装置2024年底投产，剩余一套预计四季度投产，虹港石化三期6月投产，三房巷8月投产，独山能源计划近期投产。
- 恒力220万吨按计划重启，逸盛新材料负荷恢复正常运行。
MEG基本面情况
- 现货价格环比上涨1.41%至4173元/吨，现货基差走强至升水01期货91元/吨。
- 整体开工负荷下降4.82%至73.28%，煤制开工负荷提升0.96%至82.21%。
- 石脑油制利润亏损扩大至-123美元/吨，乙烯制利润收窄至-578元/吨，甲醇制亏损1300元/吨附近，煤制现金流小幅亏损。
- 进口价格倒挂，平均-65元/吨。
- 华东港口库存累库3.8万吨至57.9万吨，仓单数量7945张。
- 中化学2024年10月出产品，正达凯6月投产，裕龙炼化9月投产，宁夏宝利预计年底投产。
- 福炼10.19起停车7-10天，中科炼化10.23意外停车5天，盛虹炼化90万吨10.22按计划停车35-40天，河南濮阳10.25锅炉点火预计11月中旬重启，建元预计11月份重启；海外美国两套装置按计划重启，加拿大9月检修装置预计月底重启。
聚酯基本面情况
- 长丝POY价格环比下降0.83%至6595元/吨，DTY价格环比下降0.25%至7850元/吨，FDY价格环比下降0.66%至6780元/吨，短纤产品价格环比下降0.62%至6425元/吨，瓶片价格环比下降1.19%至5743元/吨。
- 聚酯工厂负荷持平至91.5%，涤纶短纤开工负荷下降1.15%至94.30%，江浙加弹负荷提升5%至84%，江浙织机负荷提升8.70%至75%。
- 长丝DTY即时现金流55元/吨，POY即时现金流110元/吨，FDY现金流-205元/吨，短纤现金流110元/吨，瓶片即时现金流-192元/吨。
- 聚酯综合库存去库6.7天至13.4天，短纤权益库存下降1.4天至9.1天。
终端需求情况
- 坯布库存小幅去库1天至25天。
- 轻纺城周均成交量为797米/天，环比下降18%。
