聚酯周度报告（20251013-20251017）
PX、PTA
- 基本面：PX国产供应高位，关注浙石化检修；海外韩国装置重启，进口供应回升。PTA检修计划执行，近端供应压力缓解，中长期供应压力较大，关注新凤鸣投产进度。聚酯工厂负荷91%，库存中高位，利润低位。下游加弹负荷提升，织机负荷维持，工厂节前备货充裕，节日期间消化为主，备货分化。终端订单结构性好转。
- 成本端和价差：石脑油价差117美元，PX-MX价差111美元，PXN价差221美元，PTA加工费203元/吨。
- 交易维度：PX供需走弱，价格震荡偏弱；PTA中长期供应压力大，远月逢高沽空加工费。
- 风险提示：地缘政治扰动，中美贸易对抗，装置检修，新装置投产进度，下游需求。
MEG
- 基本面：供应端裕龙投产后压力较大，国产产量创新高，关注盛虹炼化检修。海外装置检修重启，中东产量增加，进口供应提升。华东港口库存50万吨，历史低位。聚酯工厂负荷91%，库存中高位，利润低位。下游加弹负荷提升，织机负荷维持，备货分化。终端订单结构性好转。
- 利润和成本：石脑油制亏损125美元/吨，外采乙烯制亏损650元/吨，煤制现金流承压。
- 交易维度：短期宏观震荡叠加库存低位，建议观望；中长期累库压力大，逢高沽空。
- 风险提示：进口供应，下游需求，装置检修兑现。
上游价差走势
- BRENT原油价格下降6.40%至62.73美元/桶，CFR日本石脑油价格下降2.53%至576.75美元/吨。
- 石脑油-原油价差上涨16.36%至117美元/吨，处于历史中高位。
- 新加坡汽油裂解价差上涨34.37%至13.88美元/桶，处于历史高位。
PX基本面
- 价格环比下降1.36%至798美元/吨，FOB韩国MX价格环比上涨0.5%至678美元/吨。
- PX-石脑油价差上涨1.84%至221美元/吨，PX-MX价差下降17.23%至111美元/吨。
- 亚美MX套利窗口打开。
- 亚洲PX开工率79.9%，国内87.4%，除中国大陆外70.67%。
- 裕龙石化预计2025年底至2026年投产。
- 装置动态：乌鲁木齐100万吨检修，韩华道尔达重启，日本Eneos停车，台湾FCFC检修。
PTA基本面情况
- 华东现货价格环比下降0.99%至4490元/吨，基差走弱至贴水01期货65元/吨。
- 加工费上涨7.70%至203元/吨，处于历史低位。
- 仓单数量环比下降至29316张。
- 开工负荷下降2.20%至75.4%。
- 新装置：独山能源、虹港石化、三房巷投产进度。
- 装置动态：恒力检修，逸盛新材料降负，四川能投及英力士检修。
MEG基本面情况
- 现货价格环比下降1.61%至4206元/吨，基差走强至升水09期货68元/吨。
- 整体开工负荷上涨1.58%至74.65%，煤制开工负荷提升至77.65%。
- 石脑油制利润亏损缩小至-125美元/吨，乙烯制亏损收窄至650元/吨，煤制现金流亏损。
- 进口价格倒挂，平均-88元/吨。
- 华东港口库存累库9.8万吨至50.7万吨，仓单数量7476张。
- 新增产能：中化学、正达凯、裕龙炼化、宁夏宝利。
- 装置动态：卫星石化重启，裕龙石化短停，盛虹炼化检修，煤制新疆天业重启，山西美锦计划重启。
聚酯基本面情况
- 长丝POY、DTY、FDY、短纤价格环比下降，瓶片价格下降1.19%至5743元/吨。
- 工厂负荷91.5%，涤纶短纤开工负荷下降1.15%至94.30%，江浙加弹负荷提升至82%，江浙织机负荷持平在70%。
- 各产品现金流处于历史同期低位。
- 综合库存增加4.3天至20天附近。
- 坯布库存小幅累库1天至26天附近，处于历史同期低位。
- 轻纺城周均成交量环比下降18%，处于历史同期低位。
研究员简介
- 朱志鹏：招商期货能化聚酯分析师，郑商所高级分析师。
重要声明
- 本报告仅供C3及以上风险承受能力投资者参考。
- 报告内容和意见仅供参考，不构成投资建议。
