海外周报第111期：欧元区PMI创一年新高

【每周经济观察】 欧元区PMI创一年新高——海外周报第111期 核心观点： 华创证券研究所 1、重要数据回顾：①美国9月CPI同比低于预期，10月制造业PMI回升，10月消费者信心指数回落，9月成屋销售小幅上升。②欧元区10月制造业PMI回升。③日本9月出口反弹，9月CPI同比涨幅扩大，最大工会组织将在明年寻求5%或以上的薪资涨幅。 证券分析师：张瑜邮箱：zhangyu3@hcyjs.com执业编号：S0360518090001 2、美国基本面高频：①景气上行的有：物价（大宗价格回升）。②景气下行的有：WEI指数（经济景气下行）、消费（红皮书商业零售同比边际回落）、地产（房贷申请数量回落）、物价（美国汽油零售价回落）。 证券分析师：李星宇邮箱：lixingyu@hcyjs.com执业编号：S0360524060001 3、美国流动性高频：①美国和欧元区金融条件放松。②离岸美元流动性：日元兑美元及欧元兑美元掉期点收窄。 相关研究报告 一、过去一周重要数据回顾 《【华创宏观】六问美国地区性银行“信贷危机”事件——海外周报第110期》2025-10-20 《【华创宏观】WEI指数有所回落——每周经济观察第41期》2025-10-19《【华创宏观】外需领先指标持续回升——每周经济观察第41期》2025-10-13《【华创宏观】国庆消费：出行仍有韧性，商品增长趋缓——每周经济观察第40期》2025-10-08《【华创宏观】十一&中秋假期海外六大要闻——海外周报第109期》2025-10-08 1、美国9月CPI同比低于预期，10月制造业PMI回升，10月消费者信心指数回落，9月成屋销售小幅上升。 2、欧元区10月制造业PMI回升。 3、日本9月出口反弹，9月CPI同比涨幅扩大，最大工会组织将在明年寻求5%或以上的薪资涨幅。 二、周度经济活动指数 美国经济活动回落。10月18日当周，美国WEI指数降至2.16，上周为2.50。德国经济活动回升。10月19日当周，德国WAI指数升至0.05，上周为-0.02。 三、需求 1、美国零售销售回落。10月17日当周，美国红皮书商业零售销售同比5.0%，10月10日当周为5.9%。 2、地产：美国抵押贷款利率回落，抵押贷款申请数量回落。10月23日，美国30年期抵押贷款利率降至6.19%，上周为6.27%，上上周为6.30%。10月17日当周，美国MBA市场综合指数（反映抵押贷款申请数量情况）降至316.2，环比一周前回落0.3%。 四、物价：大宗价格回升，美国汽油零售价回落。大宗商品价格回升。10月24日 ，RJ/CRB商 品 价 格 指 数 录 得302.98， 较 一 周 前+3.3%， 较 两 周 前+3.5%。美国汽油零售价格回落。10月20日，美国汽油零售价2.90美元/加仑，较一周前-1.2%，较两周前-3.4%。 五、金融 1、金融状况：美国和欧元区金融条件放松。10月24日，美国、欧元区金融条件指数分别为0.648、1.233，一周前分别为0.428、1.127，两周前分别为0.338、1.214。 2、离岸美元流动性：日元兑美元及欧元兑美元掉期点收窄。10月24日，日元 兑 美 元 、 欧 元 兑 美 元 掉 期 点 分 别 为-31.5、-3.6pips， 上 周 为-34.9、-4.9pips。 3、国债利差：10年期美欧、美日国债利差收窄。 风险提示：数据更新不及时，美联储货币政策超预期。 目录 一、海外高频数据及事件跟踪.........................................................................................4 （一）过去一周重要数据及事件回顾.............................................................................4（二）未来一周重要经济数据及事件.............................................................................4（三）周度经济活动指数.................................................................................................5（四）需求.........................................................................................................................51、消费：美国零售销售回落.......................................................................................52、地产：美国按揭贷款利率持续回落.......................................................................6（五）物价.........................................................................................................................6（六）金融.........................................................................................................................61、金融状况：欧美金融条件边际放松.......................................................................62、离岸美元流动性：日元兑美元及欧元兑美元掉期点收窄...................................73、国债利差：欧洲中心-外围国家利差收窄..............................................................7 图表目录 图表1未来一周重要数据发布日历........................................................................................4图表2 10月18日，美国WEI指数降至2.16........................................................................5图表3 10月19日，德国WAI指数升至0.05........................................................................5图表4 10月17日当周，美国红皮书商业零售同比降至5.0%............................................5图表5美国30年抵押贷款利率降至7.22%...........................................................................6图表6美国房贷申请数量明显回落........................................................................................6图表7过去一周大宗商品价格回升........................................................................................6图表8过去一周美国汽油价格回落........................................................................................6图表9欧美金融条件边际放松................................................................................................7图表10日元兑美元及欧元兑美元掉期点收窄......................................................................7图表11 10年期欧洲中心-外围国家利差................................................................................8图表12 10年期美日、美欧利差.............................................................................................8 一、海外高频数据及事件跟踪 （一）过去一周重要数据及事件回顾 1）美国9月CPI同比低于预期，10月制造业PMI回升，10月消费者信心指数回落，9月成屋销售小幅上升。1）美国9月CPI同比上涨3%，创今年1月以来最高，但低于市场预期的3.1%；核心CPI环比放缓至0.2%，也低于市场预期。9月服务业通胀放缓至2021年11月以来的最弱水平。2）美国10月制造业PMI初值52.2，服务业PMI初值55.2，综合PMI初值54.8，均较9月有所回升，且都好于预期。3）美国10月消费者信心指数终值从9月的55.1下滑至五个月低点53.6，低于早先公布的初值。4）美国全国房地产经纪人协会（NAR）公布数据显示，因按揭贷款利率下降、房价涨幅放缓，美国9月成屋销售小幅上升至年化406万户，为七个月来的最高水平。 2）欧元区10月制造业PMI回升。欧元区10月制造业PMI回升至50，服务业PMI从9月份的51.3升至52.6，达到14个月高点，推动综合PMI数据上升至52.2，创2024年5月以来最高水平。德国服务业表现强劲，但制造业依然承压。 3）日本9月出口反弹，9月CPI同比涨幅扩大，最大工会组织将在明年寻求5%或以上的薪资涨幅。1）日本最大工会组织联合会（Rengo）10月23日宣布，将在2026年劳资谈判中寻求5%或以上的加薪幅度，其中包括超过3%的基本工资增长。2）日本9月商品出口同比增长4.2%，预期增长4.6%，前值下降0.1%；进口同比增长3.3%，预期增长0.6%，前值下降5.2%。3）日本9月核心CPI同比上涨2.9%，涨幅较8月扩大0.2个百分点，4个月来首次扩大，这使得日本央行短期内加息的预期得以延续。 4）自民党总裁高市早苗当选日本新一任首相。在日本众议院首相指名选举第一轮投票中，自民党总裁高市早苗获胜，当选日本第104任首相，成为该国历史上首位女性首相。随后公布内阁名单，包括内阁官房长官木原稔、财务大臣片山皋月、防卫大臣小泉进次郎、总务大臣林芳正、外务大臣茂木敏充等人。 5）美方将稀土、芬太尼和大豆列为新一轮经贸磋商的主要问题。美国总统特朗普称，美方将稀土、芬太尼和大豆列为将对中方提出的三大问题。外交部发言人郭嘉昆对此回应称，中方在处理中美经贸问题上的立场是一贯、明确的。关税战、贸易战不符合任何一方利益，双方应在平等、尊重、互惠的基础上协商解决有关问题。 （二）未来一周重要经济数据及事件 （三）周度经济活动指数 美国经济活动回落。10月18日当周，美国WEI指数降至2.16，上周为2.50。德国经济活动回升。10月19日当周，德国WA