宏观周报：市场聚焦“十五五”

——宏观周报（10月20日-10月24日） 2025证10证26证 ⚫本周关注：四中全会审议通过“十五五”规划建议稿，市场聚焦“十五五”改革方向。一方面，聚焦未来5年中国经济社会发展的蓝图。证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证5%证证证证2035证证证证证证证证证另一方面，本次会议对于短期的经济社会发展目标也给予了重点关注。证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证2025证证证证证5%证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证预计下周将发布“十五五”规划建议稿及总书记的说明，这将为市场提供更多关于中国中长期改革及发展目标的投资线索。 分析师 张迪证010-8092-7737证zhangdi_yj@chinastock.com.cn证证证证证证证证S0130524060001 詹璐证0755-8345-3719证zhanlu@chinastock.com.cn证证证证证证证证S0130522110001 吕雷证010-8092-7780证lvlei_yj@chinastock.com.cn证证证证证证证证S0130524080002 ⚫国内宏观-需求端：（1）消费：居民出行热度小幅升温，乘用车销量同比降幅缩窄。证证10证24证证10证证证证证证证证证证证证证证证-1.14%证证9证证证证证-1.88%证证证证证证证证证证证证1.35证证证证证证证证4.3%证证证证证证证证证证1899.8证证证证证证证14.6%证证证证证证10证证证证证证证证证证证证证112.8证证证证证证6.0%证证证证证4.8%证（2）外需：高频数据显示外需仍具韧性。证证10证24证证证证证证证证证证证(BDI)证证证2004.9证证证-5.3%证证证证证21.2%证证证证证证证证证证证证证证证993.5证证9证证证证证11.3%证证证证证29.8%证10证证证证证证证证证证证25551.4证证证证证证1.0%证证证证证证证643.1证证证证证证证9.1%证 赵红蕾证010-8092-7606证zhaohonglei_yj@chinastock.com.c n证证证证证证证证S0130524060005 铁伟奥证136-8324-0373证tieweiao_yj@chinastock.com.cn证证证证证证证证S0130525060002 投资方面：证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 研究助理：薄一程、吴佳文 ⚫国内宏观-生产端：10月生产较为强势证证证10证25证证证证证证证证证证证证证84.38%证证证证证1.2pct证证证证证3.31pct证证证证证证证证证证证证证证地产基建仍然偏弱证证证证证证10证证证证证38.14%证证证证证1.9pct证证证证证证证证证证证41.43%证证证证证证证0.79pct证消费制造业方面，反内卷依然持续，证证证证证证证证证证73%证证证证证证证证6证证证证80%证证证证证化工方面普遍高增证ABS证证证证证证证证证3.1pct证72.8%证PTA证证证证2.67%证141.48证证证证证证证证证证1.79pct证76.34%。证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 ⚫物价表现：（1）CPI：猪肉价格持续下滑，蔬菜价格普遍回升。证证10证24证证证证证证证证证证证证证证2.98%证证证证证证证证证1.28%证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证28证证证证证证证证证证证证证证证4.28%证6证证证证证证证证证证证证证证0.23%证证证证证证证证证证证0.25%证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证1.96%证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 （2）PPI：原油价格走高，黑色系商品小幅上涨。证证10证24证证WTI证证证证1.75%证证证证证证证证2.22%证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证5.43%证2.05%证0.60%证证证证证证证证0.47%证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证0.64%证证证证证0.57%证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证0.07%证证证证证证证证证证证证证证证证证证证4.57%证 ⚫国内宏观-财政：本周普通国债发行提速。证证证证证证证证6890.5证证证证证证证87.2%证证证证证证证证证证证证证证证证证证1123.61证证证证证证证证证86.6%证证证证证证证证证214证证证证证证证96%证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证10证19证证证证证证证证证证证证证证证10证17证证证证证证证证证证证证证证证证1893.5证证证证证证证证证证证证证2.8证证证证21证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证83%证证证证证证证证证证证证证证证40%证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证40%证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证10证17证15证证证证证证证证证证1500证证证证证1001.11证证证证证证证证证证证证562证证证证证证证证证证证证证1.26证证证证 ⚫货币和流动性：本月LPR报价与上期持平，但年内降息仍值得期待。证证LPR证证证证证证1证证LPR证3.0%证5证证证证LPR证3.5%证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证10-20BP证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证781证证证证证证证证证证证证证证GC007证证证证证证证证DR007证SHIBOR007证证证证证证证证证证证GC007证证1.5700%证+11BP证证SHIBOR007证证1.4140%证+0BP证证DR 007证证1.4110%证+0BP证证证证证证证证证证证证证证证证证证7.83证证证证证证8.04证证证证证证证证证证证证证证证30证证证证证证证证证2.2126%证+1BP证证10证证证证1.8486%证+2BP证证1证证证证1.4716%证+3BP证证1证证证证证证证证证证证证证证证证1.67%证证证证证证证证 ⚫海外宏观和市场:美国通胀回落符合预期，市场强化降息定价。证证9证CPI证证证证3.0%证证证证证证证证证3.1%证证证证1证证证证证证证证证证证CPI证证证证0.2%证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证25证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 证证证证证证证证证证证证证证10证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 美国产业政策继续沿科技安全主线延伸，财政与产业工具正向前沿领域倾斜。证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证6证证证证证证证证30证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证100证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 全球地缘局势缓和，欧洲与亚太信号改善。证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 ⚫风险提示：证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 证证证证证Wind证证证证证证证证证证 证证证证证Wind证证证证证证证证证证 证证证证证Wind证证证证证证证证证证 证证证证证Wind证证证证证证证证证证 证证证证证Wind证证证证证证证证证证 证证证证证Wind证证证证证证证证证证 证证证证证Wind证证证证证证证证证证 证证证证证Wind证证证证证证证证证证 证证证证证Wind证证证证证证证证证证 证证证证证Wind证证证证证证证证证证 证证证证证Wind证证证证证证证证证证 证证证证证Wind证证证证证证证证证证 证证证证证Wind证证证证证证证证证证 证证证证证Wind证证证证证证证证证证 证证证证证Wind证证证证证证证证证证 证证证证证Wind证证证证证证证证证证 证证证证证Wind证证证证证证证证证证 证证证证证CME证证证证证证证证证证 风险提示 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 分析师承诺及简介 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 免责声明 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 证证证证证