子行业周度核心观点
整体观点： 十五五期间，中国能源领域战略任务为“以双碳目标为牵引，加快全面实现绿色转型”，具体措施包括碳排放双控制度、工业领域降碳、大力发展绿电、煤电角色转变、新型电力系统建设等。绿氢氨醇、风电、储能、光伏、新型电力系统等赛道仍将充满投资机会。
风电： 《风能北京宣言2.0》驱动市场上修26年风电装机预期，行业大型化发展放缓，金风、远景推出贴合电力市场化交易需求、并有望形成收益率优势的风机新品，整机环节竞争格局有望迎来“价值重塑”。金风三季报略超预期，Q3风机销售延续高增，经营现金流大幅改善。东方电缆Q3海缆交付确收加速，业绩拐点确立。
氢能与燃料电池： 氢能正式跻身国家未来产业，“十五五”新增长极地位确立，发展将获得顶层的系统化政策护航，产业化与商业化进程有望远超市场预期，重点布局绿氢氨醇、燃料电池十五五规划方向。
光伏&储能： 河南发布《推动河南省新型储能高质量发展的若干措施（征求意见稿）》，显著提高独立储能电站收益确定性，验证“国内大储需求高增绝不仅限于内蒙古市场抢装”的观点。行业三季报陆续发布，通威股份、双良节能Q3业绩表现继续验证“受益中上游硅料、硅片盈利显著修复的企业将在Q3呈现较强势的业绩环比表现”的观点。
锂电： 负极产销两旺，欣旺达发布聚合物全固态电池。宁德时代再签核心供应商，与广东凯金新能源正式签署战略合作协议。珠海冠宇实现25%高硅负极电池量产，以900Wh/L密度领跑。
AIDC液冷： 海外英特尔、维谛技术发布三季报业绩，上调全年业绩指引；国内飞龙股份、川环科技、同飞股份、高澜股份等发布三季报业绩。
电网&工控： 特高压设备第四次招标需求主要来自蒙西-京津冀、藏粤工程，预估招标金额超150亿元，看好特高压核准招标加速。9月主要电力设备出口70亿美元，同比+28%，其中变压器/高压开关出口9.3/4.9亿美元，同比+46%/+56%，看好海外电力设备需求长周期高景气。汇川技术Q3业绩略低于预期,主要系新能源汽车业务增速放缓。
新能源汽车： 定点放量带动收入持续增长、费用投入导致利润短期承压。长城汽车发布25Q3业绩，利润出现波动。
电网板块： 当前时点我们看好：①AIDC相关、②变压器出海、③主干网建设、④特高压方向。
工控： 9月订单情况来看，内资头部工控厂商需求同比平稳增长，增速环比提升，主要系去年同期低基数叠加锂电、包装等下游持续复苏。当前内资工控企业密集卡位人形机器人赛道，核心聚焦电机/驱动器/编码器等环节，开辟第二增长曲线，我们看好工控企业人形机器人领域术复用、渠道&供应链协同、工业场景卡位优势。
新能源车&整车： 长城汽车发布25Q3业绩，利润出现波动。
产业链主要产品价格及数据变动情况及简评： 截至10月22日，本周电池片价格下跌，其余环节价格基本持稳。
行业要闻： 1. 宜宾地区新增的8万吨磷酸铁锂本月开始接单出货，目前产量偏低。2. 当升科技攀枝花基地二期调试，计划年底投产，建成后总产能达到12万吨。3. 丰元锂能于近日与楚能新能源签订了《磷酸铁锂合作框架协议》。4. 巴达尔10GWh磷酸铁锂电芯及智慧储能系统项目目前建设进展顺利。
风险提示： 政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。
