本周化工市场综述

本周化工市场综述 本周市场强势向上，尤其是通讯和电子行业，其中申万化工指数上涨2.14%，跑赢沪深300指数1.1%。标的方面，本周进入到财报验证期，业绩较佳的标的表现较佳。估值方面，当前板块估值分位数依然较低，以基础化工PB分位数为例，当前值为29%。行业边际变化方面，机器人行业，本周马斯克推迟了Optimus机器人的量产表，原计划为今年量产。贸易关系方面，本周我们看到边际缓和的信号，包括中美将于10月24日至27日在马来西亚举行经贸磋商以及特朗普将与中国国家主席习近平举行双边会晤。AI行业，本周边际变化较多，一是OpenAI周二推出该公司首款由人工智能驱动的网页浏览器ChatGPT Atlas，旨在为用户提供更个性化的上网体验，同时还能执行代理任务，例如预订航班或编辑文档，DeepSeek推出革命性OCR模型，用“一图胜千言”的巧妙思路解决AI处理长文档的算力难题；二是多个事件反映出行业景气度继续向好，包括1.6T光模块需求持续上调、三星和SK海力士在Q4已将DRAM和NAND闪存价格上调高达30%、Anthropic与谷歌云达成百亿美元合作协议、Meta要签300亿美元融资案打造数据中心；三是市场担忧的商业闭环在本周也有所缓解，标志事件是甲骨文安抚投资者，预测数据中心毛利率30%-40%，此外，我们也看到AI应用端效果的不断显现，比如：阿里AI 6款工具显著提升效率转化；四是关于量子计算的挑战，本周谷歌称量子芯片“Willow”现重大突破，算法可重复验证，五年内或迎实用化。投资层面，建议重点关注景气度持续向上的存储产业链。 本周大事件 大事件一：白宫在23日宣布了特朗普第二任期首次对亚洲访问的具体安排。特朗普将于24日晚从华盛顿出发前往马来西亚，并在当地时间26日与马来西亚总理举行双边会晤，之后出席东盟领导人工作晚宴。特朗普将于27日飞往东京，并在28日与日本新任首相高市早苗会晤。29日，特朗普将前往韩国釜山，与韩国总统李在明会晤，并在亚太经合组织领导人午餐会上发表主旨演说。30日，特朗普将与中国国家主席习近平举行双边会晤。 大事件二：国家发展改革委党组书记、主任郑栅洁介绍，创新育新，就是要培育壮大新兴产业和未来产业。2024年，我国“三新”经济增加值占GDP比重超过18%。《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》提出打造新兴支柱产业，加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展，将催生数个万亿元级甚至更大规模的市场；《建议》还提出前瞻布局未来产业，推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新的经济增长点。这些产业蓄势发力，未来10年将再造一个中国高技术产业。 大事件三：存储芯片“超级周期”加速：三星、SK海力士双双涨价30%，有客户锁定2-3年长协。三星和SK海力士在Q4已将DRAM和NAND闪存价格上调高达30%，美国电子巨头和数据中心运营商正与韩国供应商洽谈长达2至3年的中长期供货合同。HBM生产挤占通用DRAM产能是涨价主因，分析师预计此轮短缺状况可能持续三到四年。 风险提示 国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。 内容目录 一、本周市场回顾................................................................................4二、国金大化工团队近期观点......................................................................7三、本周主要化工产品价格涨跌幅及价差变化.......................................................12四、本周行业重要信息汇总.......................................................................20五、风险提示...................................................................................21 图表目录 图表1：本周板块变化情况.......................................................................4图表2：10月24日化工标的PE-PB分位数..........................................................4图表3：A股全行业PE估值分布情况（按各行业估值分位数降序排列）.................................5图表4：A股全行业PB分位数分布情况（按各行业PB分位数降序排列）................................5图表5：化工细分子版块PE估值分布情况（按各子版块估值分位数降序排列）..........................6图表6：化工细分子版块PB分位数分布情况（按各子版块PB分位数降序排列）.........................6图表7：重点覆盖子行业近期产品跟踪情况.........................................................7图表8：本周（10月20日-10月24日）化工产品价格及产品价差涨跌幅前五变化情况..................13图表9：丙烯汇丰石化（元/吨）.................................................................13图表10：尿素波罗的海(小粒散装)（美元/吨）....................................................13图表11：环氧丙烷华东（元/吨）................................................................13图表12：LLDPECFR东南亚（美元/吨）............................................................13图表13：煤焦油江苏工厂（元/吨）..............................................................14图表14：液氯华东地区（元/吨）................................................................14图表15：硫磺温哥华FOB现货价（美元/吨).......................................................14图表16：天然气NYMEX天然气(期货).............................................................14图表17：原油布伦特（美元/桶）................................................................14图表18：硫酸浙江嘉化98%（元/吨）.............................................................14图表19：PTA-PX（元/吨）......................................................................15图表20：合成氨价差（元/吨）..................................................................15图表21：聚丙烯-丙烯（元/吨）.................................................................15图表22：ABS价差（元/吨）.....................................................................15图表23：DAP价差（元/吨）.....................................................................15图表24：TDI价差（元/吨）.....................................................................15图表25：锦纶长丝-已内酰胺（元/吨）...........................................................16 图表26：苯乙烯价差（元/吨）..................................................................16图表27：环氧丙烷-丙烯（元/吨）...............................................................16图表28：PET价差（元/吨）.....................................................................16图表29：本周（10月20日-10月24日）主要化工产品价格变动.....................................16图表30：10月24日主要化工产品价格涨跌幅前二十变化情况........................................20 一、本周市场回顾 本周布伦特期货结算均价为63.37美元/桶，环比上涨1.38美元/桶，或2.22%，波动范围为61.01-65.99美元/桶。本周WTI期货结算均价59.31美元/桶，环比上涨1.02美元/桶，或1.75%，波动范围为57.24-61.79美元/桶。 本周基础化工板块跑输指数（-1.11%），石化板块跑赢指数（1.09%）。 本周沪深300指数上涨3.24%，SW化工指数上涨2.14%。涨幅最大的三个子行业分别为合成树脂（5.2%）、改性塑料（4.81%）、其他橡胶制品（4.02%）；跌幅最大的子行业分别为钛白粉（-0.68%）。 来源：Wind、国金证券研究所（PE和PB均为动态） 来源：Wind、国金证券研究所（PE为动态） 来源：Wind、国金证券研究所（PB为动态） 来源：Wind、国金证券研究所（PE为动态） 来源：Wind、国金证券研究所（PB为动态） 二、国金大化工团队近期观点 轮胎：开工改善，橡胶价格回升为主 ①供给端：根据中国橡胶信息贸易网显示，本周全钢胎开工率为65.6%，环比提高1.1%，同比提高4.9%；半钢胎开工率为73.7%，环比提高1%，同比降低5.8%。 ②需求端：国内外需求持续复苏，半钢需求旺盛，全钢需求逐渐修复。海外市场考虑到欧美较高通胀的背景和轮胎具备的刚性消费属性，或将推动消费降级，国内龙头企业出海布局进程可能超预期。 ③原料端：本周橡胶价格回升为主。天然橡胶下周海内外产区降雨天气仍较多，原料产出较前期有所减少，胶水价格或将上行，成本面小幅利好提振。丁苯橡胶本周丁苯橡胶各厂家装置运行正常，目前除了抚顺石化乳聚丁苯橡胶装置仍在检修状态外，其余厂家装置运行平稳。顺丁橡胶下周虽然有部分企业重启后陆续产出产品，但叠加部分企业停车检修，整体顺丁橡胶产量呈减少趋势。 ④景气度跟踪：行业底部企稳，虽然内需竞争压力较大，外需仍然受到关税负面影响；但考虑到整体需求仍然具备支撑，同时叠加原料端前期价格下跌后目前