本周化工市场综述

本周化工市场综述 本周市场有所回暖，其中申万化工指数上涨3.04%，跑赢沪深300指数0.82%。随着中报披露期的结束，可以看出上半年在需求疲弱的背景下，化工板块业绩压力开始显现，部分业绩较好的细分板块在市场表现上也相对强势。估值方面，当前行业PB历史分位数为13%，PE历史分位数为10%，开始逐渐进入底部区域。库存方面，化学原料及化学制品制造业产成品存货历史分位数为2%，库存进入到底部区域的概率较大。投资方面，行业进入“金九银十”阶段，随着下游需求的修复，我们认为板块短期具备反弹的基础，同时基础化工板块价格进入底部区域，价格风险基本出清；建议重点关注边际向上的超跌成长股。 本周大事件 大事件一：9月1日，央行上海总部为确保存量房贷利率调整顺利落地，现公布上海首套商业性个人住房贷款利率自律下限有关情况；其中2021.7.24-至今上海执行的利率下限水平为LPR+35BP。 大事件二：8月31日，联合国秘书长古特雷斯表示，针对恢复黑海粮食协议，他已向俄罗斯外长拉夫罗夫提出了“一系列具体建议”。俄罗斯和乌克兰都是全球主要的粮食出口国。去年7月，在联合国和土耳其的斡旋下，俄罗斯和乌克兰达成了《黑海谷物倡议》，允许乌克兰通过黑海“海上人道主义走廊”，从三个主要港口向世界各地出口农产品。协议的有效期为120天，在到期后延长了三次，但在今年7月再次到期后，俄罗斯宣布中止黑海粮食协议，理由是协议中涉及俄罗斯的部分未得到履行，其食品和化肥出口始终面临障碍。尽管西方并未直接制裁俄粮食和化肥出口，但俄罗斯表示，西方对支付、物流和保险业的限制是一个障碍。 大事件三：8月28日，为加快前沿材料产业化创新发展，引导形成发展合力，工业和信息化部、国务院国资委联合印发的《前沿材料产业化重点发展指导目录(第一批)》(以下简称《指导目录》)发布。第一批入选名单包括超材料、超导材料、高性能气凝胶隔热材料、先进3D打印材料、量子点材料、石墨烯等15类前沿材料。 大事件四：8月28日，LG化学宣布到2025年7月将投资约1250亿韩元（近7亿人民币）在韩国清州扩建年产40万支的反渗透膜(以下简称RO膜)工厂。LG化学将以此次扩建为基础，在未来五年内将目前的2000亿韩元RO膜业务规模增至两倍。除现有的海水淡化市场外，LG化学还将进军需求快速增长的工业用水、废水再利用等RO膜市场。大事件五：近日，全球领先的半导体光刻胶生产商东京应化工业株式会社(TOK)宣布，公司决定在其主要生产基 地之一的郡山工厂（福岛县郡山市）新建一座生产大楼，计划于2024年7月开工，2026年下半年投产。新生产大楼计划建成一座智能工厂，配备自动化和数字化生产线，旨在实现高安全性和生产效率，并生产出世界最高质量的光刻胶。郡山工厂生产各种半导体用光刻胶，包括EUV光刻胶、ArF光刻胶和KrF光刻胶。由于预计半导体市场将在中长期内增长，因此决定在该工厂新建一座日本最大的生产大楼，以进一步提高产品质量并扩大供应能力。此外，该工厂还于2022年7月新建了一座检测大楼，有助于提高产品质量和检测效率。 投资组合推荐 华鲁恒升、亚钾国际、松井股份、东材科技 风险提示 国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。 内容目录 一、本周市场回顾4 二、国金大化工团队近期观点7 三、本周主要化工产品价格涨跌幅及价差变化13 四、本周行业重要信息汇总20 五、风险提示21 图表目录 图表1：本周板块变化情况4 图表2：9月1日化工标的PE-PB分位数4 图表3：A股全行业估值分布情况（按各行业估值分位数降序排列）5 图表4：A股全行业PB分位数分布情况（按各行业PB分位数降序排列）5 图表5：化工细分子版块估值分布情况（按各子版块估值分位数降序排列）6 图表6：化工细分子版块PB分位数分布情况（按各子版块PB分位数降序排列）6 图表7：重点覆盖子行业近期产品跟踪情况7 图表8：8月28日-9月1日化工产品价格及产品价差涨跌幅前五变化情况14 图表9：硫酸CFR西欧/北欧合同价（欧元/吨）14 图表10：氯化钾青海盐湖95%（元/吨）14 图表11：三氯乙烯华东地区（元/吨）14 图表12：无水氢氟酸华东地区（元/吨）14 图表13：天然气NYMEX天然气(期货)15 图表14：电池级碳酸锂新疆99.5%min15 图表15：草甘膦浙江新安化工（元/吨）15 图表16：纯MDI华东（元/吨）15 图表17：煤焦油江苏工厂（元/吨）15 图表18：尿素川化集团(小颗粒)（元/吨）15 图表19：煤头尿素价差16 图表20：纯碱价差16 图表21：PTA-PX16 图表22：乙烯-石脑油16 图表23：顺丁橡胶-丁二烯16 图表24：合成氨价差16 图表25：MEG价差17 图表26：TDI价差17 图表27：丙烯-丙烷17 图表28：丙烯酸丁酯价差17 图表29：8月28日-9月1日主要化工产品价格变动17 图表30：9月1日主要化工产品价格涨跌幅前二十变化情况20 一、本周市场回顾 本周布伦特期货结算均价为86.24美元/桶，环比上涨2.33美元/桶，或2.77%，波 动范围为84.42-88.55美元/桶。本周WTI期货结算均价82.41美元/桶，环比上涨2.79美元/桶，或3.5%，波动范围为80.1-85.55美元/桶。 本周基础化工板块跑赢指数（0.82%），石化板块跑输指数（-0.5%）。 本周沪深300指数上涨2.22%，SW化工指数上涨3.04%。涨幅最大的三个子行业分别为非金属材料Ⅲ（11.14%）、其他化学原料（4.37%）、聚氨酯（4.15%）；跌幅最大的三个子行业分别为煤化工（-1.04%）、食品及饲料添加剂（-0.55%）、其他橡胶制品（-0.48%）。 图表1：本周板块变化情况 来源：Wind、国金证券研究所 图表2：9月1日化工标的PE-PB分位数 来源：Wind、国金证券研究所 图表3：A股全行业估值分布情况（按各行业估值分位数降序排列） 来源：Wind、国金证券研究所 图表4：A股全行业PB分位数分布情况（按各行业PB分位数降序排列） 来源：Wind、国金证券研究所 图表5：化工细分子版块估值分布情况（按各子版块估值分位数降序排列） 来源：Wind、国金证券研究所 图表6：化工细分子版块PB分位数分布情况（按各子版块PB分位数降序排列） 来源：Wind、国金证券研究所 图表7：重点覆盖子行业近期产品跟踪情况 来源：Wind、百川资讯、国金证券研究所 二、国金大化工团队近期观点 轮胎：行业底部回升，需求继续向好 ①供应端：根据中国橡胶信息贸易网显示，本周全钢胎开工率为64.6%，环比提高0.1%，同比提高6.5%；半钢胎开工率为72.1%，环比降低0.2%，同比提高9.7%。 ②需求端：国内外需求持续复苏，半钢需求旺盛，全钢需求逐渐修复。海外市场考虑到欧美较高通胀的背景和轮胎具备的刚性消费属性，或将推动消费降级，国内龙头企业出海布局进程可能超预期。 ③原料端：本周国内天然橡胶和合成橡胶价格均有上涨。天然橡胶国内产区雨水阶段性较多，在供应增量季节背景下，为市场提供间接性利好支撑；顺丁橡胶齐鲁石化与台橡装置重启运行，供应方面暂无明显对顺丁橡胶市场利好指引；丁苯橡胶下周南通申华丁苯橡胶装置继续停车检修；天津陆港、福橡化工丁苯橡胶装置继续停车，齐鲁石化、扬子石化、李长荣、丁苯橡胶装置正常运行，吉林石化一线运行，兰州石化两线运行，抚顺石化三线运行。 金禾实业：甜味剂产品价格支撑较弱 ①三氯蔗糖：供应量持续增加，价格支撑乏力 本周三氯蔗糖市场主流价格维持在13-14万元/吨之间。供应方面安安徽、福建大厂正常排产，山东康宝本周已有产品产出，装置负荷提升中。其他中小企业多停机检修状态，仅维持年单客户。本周行业开工率提升至72.17%附近。需求方面饮料旺季接近尾声，下游整体刚需维稳。贸易商方面，看空心态明显，随采随卖，无囤货意愿。库存方面主力厂家出货一般，加之市场供应量持续增加，终端采买积极性不佳，企业库存高位上探，本周企业库存较上周增加2.94%。 ②安赛蜜：供需博弈，价格低位维稳 本周安赛蜜市场主流成交价格在3.8-4万元/吨之间。供应方面安徽主力大厂正常排产； 醋化装置正常排产，开工负荷逐步提升，江苏维多正常生产，本周行业开工率在61.78%附近。需求方面饮料消费旺季即将结束，炒货市场疲态难改。海外市场表现较好，海外终端客户订单支撑强劲。整体来看安赛蜜出货情况保持相对平稳。库存方面市场供需面变化不大，本周库存较上周基本持平。 ③甲乙基麦芽酚：市场刚需偏弱，价格下跌 本周麦芽酚市场表现不佳，主力工厂正常排产，中小企业维持停机状态，市场供应量充足。当前乙基麦芽酚主流报价在6.5万元/吨附近；甲基麦芽酚价格跌至6.5-8万元/吨，实单实谈。供应方面金禾、宁夏万香、天利海、广东肇庆等麦芽酚主力厂家维持正常排产，山东华硕、陕西天汉等中小企业均处于停机状态，库存基本消化完毕。当前行业开工率在89.24%附近。需求方面表现尚可，下游企业按需采购；另外香料市场当前仍处于传统淡季，鲜有大单询盘；下游医药方面压价现象严重，出口印度市场的甲基麦芽酚价格偏低。 浙江龙盛：需求好转有限，分散染料市场盘整为主 分散染料市场延续平稳。截止到本周五，分散黑ECT300%市场均价在21元/公斤，较上周均价持平。周内，原油价格持续走高，原料市场偏暖震荡，成本端支撑较好。各企业对外报价不变，染料厂家开工持稳，市场染料供应量稳定。下游个别印染企业订单数量有所增加，但增加幅度有限，市场整体需求未有明显好转，染厂对染料暂无大量购买行动，需求端支撑不足。综合来说，供需僵持，场内购销氛围一般，染料工厂多出货、价格区间调整为主。本周江浙地区印染综合开机率为67.98%，较上周增加0.52%，绍兴地区印染企业平均开机率为67.78%，较上周持平，盛泽地区印染企业开机率为67.63%，较上周增加1.05%。个别染厂进仓数量增多，客户反馈单量较之前有所抬升，染厂内忙碌情况增加；染厂单量两极分化，马上迎来9月纺织旺季叠加亚运会影响，不排除部分工厂限产停车的可能。 胜华新材：碳酸二甲酯下游需求弱势，价格平稳运行 碳酸二甲酯市场价格平稳运行，截止到本周四，市场均价为4317元/吨，较上周同期价格 基本持平。本周山东市场主流成交价为4050元/吨（承兑出厂），华东市场主流成交价为 4300元/吨（承兑出厂），华南市场主流成交价为4600元/吨（承兑送到）。本周下游仍处于需求弱势，场内新单成交有限。具体来看，场内装置开工有所下降，但在下游拿货情绪低迷下，货源端供应量仍显充足。且终端市场需求难有提升，下游整体需求亦有限，拿货多以刚需补库为主，场内观望情绪浓郁，商谈气氛持续冷清。需求方面本周碳酸二甲酯价格暂稳运行，下游整体拿货一般。电解液溶剂方面，企业开工恢复有限，对货源采买心态欠佳，聚碳酸酯方面，非光气法聚碳酸酯装置中，中蓝国塑、甘宁石化、盛通聚源、中沙天津、浙石化、利华益装置运行，对碳酸二甲酯需求较少，多以按需采购为主。涂料及胶黏剂等传统溶剂行业以华东、华南地区为主，对碳酸二甲酯指标要求相对宽松，多采购煤质乙二醇副产碳酸二甲酯，目前对碳酸二甲酯多存观望心态，难有需求。 钛白粉：供需结构较强，行情向好预期延长 （1）行业：价格小幅上涨 ①价格：截止本周四，硫酸法金红石型钛白粉市场主流报价为15100-16700元/吨，市场 均价为15820元/吨，较上周相比上涨247元/吨，涨幅1.59%。生产企业接单量表现良好，市场现货端偏紧，货源流动性强。企业基本无明显压力，存在低价惜售情绪，所以卖盘报价积极推涨，市场低价货源减少。而且贸易商及终端仍存一定备货量，但并未有高库存操作，高市场价格下下游操盘较为谨慎，周内仍是需求向供应定价偏向的阶段，行业暂处于“高开工低库存”的良好状态。 ②供应端：本周，生产企业开工普遍正常，供应端延续增量。基本上各生产企业九月的单子都