2025 年三季报点评：盈利稳，不良降，发展动能充足

江苏金租2025年前三季度实现营收46.4亿元，同比增长17%；归母净利润24.5亿元，同比增长10%。ROA为1.63%，ROE为9.92%，同比分别下降0.12个百分点和1.95个百分点。单季度来看，25Q3营收和归母净利润分别为16.3亿元和8.8亿元，环比和同比分别增长12%和22%。

核心观点与关键数据：

1. 量价齐驱促增长：报告期利息净收入47.2亿元，同比增长21%。资产规模达到1620.1亿元，同比增长20%；应收租赁款余额1475.0亿元，同比增长19%。租赁业务净利差为3.75%，同比提升0.08个百分点。
2. 资产质量改善：减值计提8.6亿元，同比增长55%，高于收入增长，导致利润增幅低于收入增幅。不良融资租赁资产率为0.90%，环比持平；拨备覆盖率为403.01%，环比提升。
3. 经营租赁与手续费：经营租赁收入同比增长4%，达到0.9亿元；手续费及佣金净收入亏损2.0亿元，亏损大幅增加。
4. 杠杆与股息：杠杆倍数为6.36倍，同比增加0.71倍，但环比下降0.02倍，加杠杆空间充足。当前股息率为4.49%。

研究结论与投资建议： 维持公司2025-2027年营业总收入预测值分别为62.61亿元、69.02亿元和75.16亿元，EPS预测值分别为0.56元、0.62元和0.67元。对应2025年10月24日收盘价6.01元，PE分别为10.75倍、9.75倍和8.95倍。维持“增持”评级。

风险提示：不良率上升风险、利率波动风险、融资租赁需求下降风险、流动性风险。