钢矿煤焦周报：短期需求偏弱，炉料供应承压

钢矿煤焦周报 2017年6月12日星期一 南华期货研究 NFR 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 南华期货 研究所 李晓东 研究员 lixiaodong@nawaa.com 0571-88393740 投资咨询职业资格号 Z0012065 范庆田 助理研究员 fanqingtian@nawaa.com 0571-87830532 从业资格号 F3017610 张 勇 助理研究员 zyong@nawaa.com 0571-87839255 从业资格号 F3030695 【投资策略汇总】 本周推荐策略：螺纹短期需求将维持偏弱，库存回升，价格走弱。但供应回升缓慢，电炉投产仍有政策和技术双重不确定因素，长期供给依然有可能受限，基差较大，反弹做空，参考3250压力；双焦反弹加空。热卷10-1持有。HC/RB现货价差仍较大，上升空间有限，逢高减持。做空钢厂利润，暂时下跌空间不大，滚动操作。做空RB/I，铁矿反弹空间有限，而螺纹抗跌，同样下跌空间有限，滚动操作或离场观望。 单边：螺纹，反弹做空，参考3250压力。 铁矿石，短期有望反弹，长期偏空。 焦炭焦煤：震荡偏弱，长期偏空，反弹抛空。 月间套利：热卷10-1持有。 对冲：HC/RB逢高减持，RB/I滚动操作或离场观望。 盘面、虚拟利润：螺纹利润暂时下跌空间不大，滚动操作。 期现套利：做空基差（建立虚拟库存），螺纹、焦炭持有。 【前期策略追踪】 略。短期需求偏弱，炉料供应承压 南华研究 黑色金属周报 2009年8月7日 南华研究 天胶周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1.简述 ........................................... 3 2.市场回顾 ....................................... 4 1.1 产业要闻 ................................................. 5 1.2钢矿煤焦周度核心数据监控 .................................. 6 1.3 黑色系相对表现情况 ....................................... 8 3.钢矿煤焦产业链 ................................. 9 2.1 钢材需求 ................................................. 9 2.2 钢材供给 ................................................ 11 2.3 铁矿石供给 .............................................. 13 2.4 焦炭供给 ................................................ 15 2.4 焦煤供给 ................................................ 16 4.基差价差与虚拟利润 ............................ 18 4.1 螺纹钢基差、价差 ........................................ 19 4.2 铁矿石基差、价差 ........................................ 20 4.3 焦炭基差、价差 .......................................... 21 4.4 焦煤基差、价差 .......................................... 22 4.5 螺纹盘面利润与虚拟利润 .................................. 23 南华期货分支机构 ........................................ 24 免责声明 ................................................ 25 2017年6月12日星期一 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 南华研究 黑色金属周报 2009年8月7日 南华研究 天胶周报 1. 简述 螺纹钢，上周日均产量小幅增加1万吨，但厂内库存回升24万吨，大于社会库存降幅7.2万吨，表明短期需求走弱明显。因5月终端已有补库，加上梅雨季来临，短期需求仍将疲弱。螺纹吨钢毛利润高达1000元，仍有部分产能复产或转产螺纹，加上部分电炉投产，供应有增加预期。但因为电炉供给回升在政策上和技术上，都有一定不确定因素，供给缺口长期能否完全弥补，仍有一定争议。期价大幅贴水下，下跌动力不足。短期震荡偏弱，反弹抛空，参考3250压力。逢高做空利润，但短期下跌空间不大，滚动操作。 板材供求平稳，库存下降较慢，部分钢厂有转产螺纹计划，但卷板利润回升，长期看供大于求压力依然存在，价格承压。近期供给矛盾转化，螺纹偏弱，但现货卷螺差仍有近550元，期价价差贴水较多，多卷空螺空间有限，逢高减持。 铁矿石，钢材总体需求良好，钢价上涨，利润良好。环保限产压力减轻，高炉开工有小幅提升空间。进口矿港口库存压力仍在，钢厂平均库存22.5天，钢厂没有补库意愿，低品位矿成交好于中高品位。供给端，矿山发货量处于高位，港口库存仍有上行压力。国内矿开工库存小幅回落。供应压力仍较大，但伴随钢厂开工回升，短期矿价向下压力不大，长期依然承压。 焦炭，焦煤下跌，焦化利润尚可，因环保压力减轻，焦化开工和库存继续明显回升。钢厂利润良好，高炉开工高位并仍有小幅上升空间，钢厂焦炭库存库存小幅回落，但仍有一定库存压力，钢厂采购价继续下调，主流地区普降50。焦炭现货依然有一定下行压力。并且焦煤长期增产拖累成本下行。J09贴水较深，震荡偏弱。 焦煤，因钢厂和焦化厂开工回升，焦煤库存下降。但焦煤供应回升，煤价走弱，钢厂和焦化厂都无补库动力。供应端在“276”取消后，加上增加先进煤矿供给，5月部分省份产量回升明显，外煤进口也存在压力，后市供给大概率重新承压。JM09大幅贴水，震荡偏弱。 附热评： 无。 南华研究 黑色金属周报 2009年8月7日 南华研究 天胶周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 2. 市场回顾 2.1 产业要闻 2.1.1 周末唐山钢材市场综述 6月10日唐山普方坯出厂涨30报3020，迁安地区涨40报3030，现金含税；11日下午唐山普方坯稳，成交尚可，本地部分钢厂出厂3020，昌黎出厂报3020，现金含税。 6月10日，唐山小窄带涨20，主流报3260-3280含税出厂，整体市场成交偏弱；355带钢市场现货价格稳，不含税主流报2970-2985，市场成交弱。唐山中板价格平稳，现14-20普板主流成交3290-3300；锰板3440。唐山热轧维稳，现5.5mm开平3270-3280。 唐山型钢整体持稳，现主流报价工字钢3320-3330，槽钢3320-3350，角钢3470，整体成交偏弱，市场观望为主。 唐山脚手架管维稳运行，市场不含税主流报3060，市场成交偏弱。 11日成材成交偏弱，部分成材小幅回调。（资讯来源：Mysteel，南华期货） 南华研究 黑色金属周报 2009年8月7日 南华研究 天胶周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 2.2 钢矿煤焦周度核心数据监测 表1.1 钢材周度数据监测 钢材每周数据监测 指标名称 当期值 前值（周） 周变化 月变化 频度 钢材价格 RB1801 2,833 2,781 52 37 周 RB1805 2,772 2,702 70 0 周 RB1710 3,017 3,026 -9 13 周 上海HRB400 3,610 3,700 -90 220 周 天津HRB400 3,550 3,590 -40 100 周 期货基准 3,722 3,814 -93 227 周 唐山炼钢生铁 2,550 2,600 -50 -50 周 唐山Q235方坯 3,020 3,080 -90 70 周 上海4.75卷板 3,160 3,140 20 190 周 天津4.75卷板 3,260 3,200 60 300 周 上海6.5高线 3,380 3,490 -110 10 周 利润 螺纹 1,011 1,082 -72 290 周 卷板 298 256 42 279 周 线材 588 677 -88 107 周 RB虚拟1801 21.42% 20.48% 0.94% 4.59% 周 RB虚拟1705 11.63% 6.12% 5.51% 0.00% 周 RB虚拟1710 23.82% 20.74% 3.08% 4.14% 周 供求 唐山高炉开工率 79.27 78.66 0.61 0.61 周 河北高炉开工率 78.73 78.10 0.63 0.95 周 全国高炉开工率 76.93 76.24 0.69 1.10 周 盈利钢厂比 84.05 84.66 -0.61 6.14 周 重点钢厂日均产量 181.84 179.84 2.00 -3.13 旬 全国日均粗钢产量 232.77 230.99 1.78 0.78 旬 沪市螺纹终端采购 38,350 25,130 13220 2716 周 库存 螺纹社会库存 389.96 397.16 -7.20 -81.97 周 钢材社会库存 1012.12 1021.56 -9.44 -121.62 周 重点钢厂库存 1,351.02 1,368.40 -17.38 -104.96 旬 期货库存 0 294 -294 -2146 周 资料来源：Wind 南华研究 南华研究 黑色金属周报 2009年8月7日 南华研究 天胶周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 表1.2 铁矿石周度数据监测 铁矿石每周数据监测 指标名称 当期值 前值（周） 周变化 月变化 频度 铁矿石价格 I1801 413.50 415.00 -1.50 -32.50 周 I1805 406.00 406.00 0.00 0.00 周 I1709 432.00 454.00 -22.00 -53.00 周 河北唐山铁精粉 615.00 655.00 -40.00 -20.00 周 青岛港61.5澳洲PB粉 430.00 433.00 -3.00 -35.00 周 普氏（美元/吨） 54.90 57.40 -2.50 -6.05 周 SGX掉期当月（$/t） 54.37 55.72 -1.35 -6.46 周 铁矿石期货基准 466.71 478.15 -11.44 -51.66 周 海运 澳洲发货量 1632.60 1666.60 -34.00 -88.50 周 巴西发货量 657.70 613.00 44.70 35.60 周 北方到港量 912.50 890.10 22.40 -186.50 周 运价:西澳-青岛 5.78 5.69 0.10 -0.48 周 运价:图巴朗-青岛 13.29 13.76 -0.47 -0.37 周 BDI海运指数 849.00 830.00 19.00 -156.00 周 库存 港口铁矿石库存 14411 14014.00 397.00 618.00 周 钢厂进口矿库存天数 22.50 22.50 0.00 0.50 周 汇率 人民币汇率汇卖价 6.7988 6.8162 -0.0174 -0.1052 周 资料来源：Wind 南华研究 南华研究 黑色金属周报 2009年8月7日 南华研究 天胶周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 表1.3 焦炭焦煤周度数据监测 焦煤焦炭每周数据监测 指标名称 当期值 前值 变化 频度 煤焦价格 焦煤主力 951.0 940.0 11.0 周 焦炭主力 1417.0